天马投资

投资及理念（续：21-25）

00年末，上班的同时，希望投资赚点钱。
到15年，赚了195222元，理念：交换（分工）的人（们）、恐惧贪婪。
16至20年赚410268元。21至25年亏180480元，-12%、-4%。
一、从基本面出发，跟了潮流、相信技术股，价格很高、变数很大。
00年12月至01年4月买卖特发信息亏995元，2至5月买...

讨论

我刚刚关注了股票$恒生指数(HKHSI)$，当前价 17651.15。

22年回顾及23年希望

一、22年回顾
1、1月1日1714940元，1月4日转入5万元、6日银华日利分红857元，2月14日转入5万元，3月31日转入3万元，10月12日转入3万元，总计1875797元。
2、3月31日1680206元（-8.97%），6月30日1811430元（-1.86%），9月30日1561705元（-15.39%），12月31日1793244元（-4.40%）。
3、...

写及抄作业4（2022三季报）：伯克希尔定量及定性

1、2018年报起，股票账面盈亏计入年度损益、随之大幅起伏。
2、2017-2021年ROE15.3%，1倍左右杠杆：保险资金、铁路电力债务；业绩不错、但不优秀。
3、经营净额小于溢利、18年起股票账面盈利计入收益，钱是真的；不断投资、筹资及增加现金。
4、有息负债为低息的铁路及电力债券，经营...

写及抄作业11（2022中报）：盈富基金定量及定性

1、2017-2021年盈富基金（股息）年化4.46%，恒指（股息）年化4.68%，年化差异-0.22%。
2、基金目标为提供紧贴恒生指数表现之投资成绩。
3、由于盈富基金的费用及开支、市场流动性及经理人采取的追踪策略，盈富基金的回报可能与指数的回报出现偏差。
4、21年，经常性开支比率0.10%。

写及抄作业8（2022三季报）：万科企业定量及定性

1、2017-2021年ROE20%，杠杆很高、7.7倍，差异较少。
2、经营净额略小于净利润、钱或真，不断大量投资及增加现金、不断筹资。
3、大都为经营负债、其中一半左右是合同负债（未结房款）且下降明显，有息负债尤其长期负债增加明显、利率较低（4.06%）、与公司权益相当。
4、货币类下降明...

写及抄作业10（2022三季报）：贵州茅台定量及定性

1、2017-2021年ROE35%，杠杆较低，差异几无。
2、经营净额大于净利润、钱是真的，少量投资，大量分红及增加现金，是一台“印钞机”。
3、有息负债为吸收存款，经营负债三分之一为预收货款、上下游非常强势。
4、货币类约占资产的三分之二、大都为存放同业款项，投资类大都为发放贷款，...

写及抄作业12（2022三季报）：洋河股份定量及定性

1、2017-2021年ROE22.6%、杠杆较低，差异很少。
2、经营净额大于净利润、利润为真，不断投资，不断大量分红及增加现金，是“奶牛”型企业。
3、有息负债0、经营负债一半多为合同负债，投资类及货币类较多、经营类主要为存货。
4、风险在于人们一点好酒也不喝，在于政府不让喝酒或征极...

写及抄作业13（2022三季报）：古井贡B定量及定性

1、2017-2021年ROE23.5%，杠杆较低，差异较多。
2、经营净额大于净利润、利润为真，21年大量筹资及投资，不断分红及增加现金，“蛮牛”吗？
3、有息负债很少，主要为经营负债，上下游地位强势。
4、货币类很多，投资类很少，经营类主要为存货，生产类增加。
5、“酿酒生产智能化技...

写及抄作业17（2022半年报）：腾讯控股定量及定性

1、2017-2021年ROE33%、杠杆较高，差异很多、主要为投资所致。
2、经营净额大于净利润、利润为真，不断大幅投资，不断筹资及增加现金，蛮牛吗？
3、有息负债主要为长期低息美元票据及银行贷款，经营负债约三分之一为短期应付账款。
4、货币类资产与有息负债相当，大存大贷？
5、无...

写及抄作业18（2022三季报）：分众传媒定量及定性

1、2017-2021年ROE37.5%，杠杆较低，差异较少。
2、经营净额大于净利润、利润为真，不断投资、分红及还债，成长奶牛？21年租赁费29.24（22年前三季20.21）从经营支出转为筹资支出。
3、有息负债极少、货币类很多，21年开始增加了使用权资产及租赁负债。
4、生活圈媒体的开发和运营，在...

写及抄作业19（2022三季报）：陕西煤业定量及定性

1、2017-2021年ROE27%、杠杆较高，差异较少，少数股东利润及分红较多。
2、经营净额大于净利润、利润为真，不断投资、分红及增加现金，成长奶牛。
3、有息负债逐年降低、相对较少，经营负债较多。
4、货币类大幅增加、相对较多，投资类小幅增长，主要为生产类。
5、煤炭采掘及销售...

21年回顾及22年希望

一、21年回顾
1、还是没咬住伯克希尔。
2、投机万科、蚀了把米。
3、套利SOHO中国、却成股东，套利粤照明B及首创置业等、有成有败，套利虽行、但已不适合自己。
4、买入盈富基金尤其恒生ETF，有点心急。
5、终是买入了腾讯控股、古井贡B、洋河股份、分众传媒、陕西煤业。
...

读书札记11（修订）：《手把手教你读财报》（以福寿园为例）

1、“财报阅读只是投资者理解公司的起点。”“财报是用来排除企业的。”对此，我深以为然。
2、“经验丰富的投资者，首先看的报表一定是资产负债表。实际上，他们也许会翻阅利润表和现金流量表来相互印证，但最终总是聚焦在资产负债表上。”后面一句，我也深以为然。前面一句，我觉得不一定如...

读书札记14：《人的行为：经济学专论》

导读、序及导论
1、一个个活生生的个人，才是经济思考的起点和终点。
2、当今大多数大学里，以经济学为名所传授的东西，实际上是在否定经济学。
3、经济学是人的行为学的一部分。
一、人的行为
1、人的行为，是有意的动作。
2、行为学是探讨手段的科学。
3、理智和经...

写及抄作业19（2022）：陕西煤业定量及定性

1、2017-2021年ROE26.9%、杠杆较高，差异较少，少数股东利润及分红较多。
2、经营净额大于净利润、利润为真，不断投资、分红及增加现金，成长奶牛。
3、有息负债逐年降低、相对较少，经营负债较多。
4、货币类大幅增加、相对较多，投资类小幅增长，主要为生产类。
5、煤炭采掘及销...

写及抄作业18（2022）：分众传媒定量及定性

1、2017-2021年ROE37.5%，杠杆较低，差异较少。
2、经营净额大于净利润、利润为真，不断投资、分红及还债，成长奶牛？21年租赁费（29.24）从经营支出转为筹资支出。
3、有息负债极少、货币类很多，21年新增了使用权资产及租赁负债。
4、生活圈媒体的开发和运营，在全国电梯电视媒体、...

写及抄作业13（2022）：古井贡B定量及定性

1、2017-2021年ROE23.5%，杠杆较低，差异较多。
2、经营净额大于净利润、利润为真，21年大量筹资及投资，不断分红及增加现金，“蛮牛”吗？
3、有息负债很少，主要为经营负债，上下游地位强势。
4、货币类很多，投资类很少，经营类主要为存货，生产类增加。
5、“酿酒生产智能化技...

写及抄作业12（2022）：洋河股份定量及定性

1、2017-2021年ROE22.6%，杠杆较低，差异很少。
2、经营净额大于净利润、利润为真，不断投资，不断大量分红及增加现金，是“奶牛”型企业。
3、有息负债0、经营负债一半多为合同负债，投资类及货币类较多、经营类主要为存货。
4、风险在于人们一点好酒也不喝，在于政府不让喝酒或征极...

写及抄作业17（2022）：腾讯控股定量及定性

1、“投资”，指的是“可供出售金融资产公允价值变动收益净额及处置可供出售金融资产后转至损益”及“以公允价值计量且其变动计入其他全面收益的金融资产的公允价值变动收益净额”。
2、2017-2021年ROE40%、杠杆较高，差异较多。
3、经营净额大于净利润、利润为真，不断大幅投资，不断筹资...