B站第四季度财报分析：B站崛起源于视频是这个时代的文字

一 B站2020年主要财务运营数据分析：2亿月活达成，#目标3年后4亿月活，规模仍然是B站发展最关键的生命线
B站在上周迎来2020年第四季财报，实现收入38.4亿，同比增长91%，环比增长19%，营业亏损9.03亿同比增加115%，环比降低17%，母公司亏损为8.28亿，同比增长116%，环比降低23%。其中手游收入11.3亿，同比增长30%，占比29.4%。由于很少有新发售游戏，所以B站游戏撑大头仍是Fate命运冠位指定，但增值业务同比增长118%到12.7亿，广告收入同比增长149%到7.22亿，电商及其他收入增长168%到7.41亿，依然带起了B站整体收入的高速增长。B站费用情况，18.47亿，同比增长126%，毛利率为24.6%，同比增长4.8%，环比增长1%。B站月活为2.02亿，移动端月活同比增长61%到1.87亿，日活同比增长42%到5400万，付费用户同比增长103%搭配1790万，日均使用时长为75分钟，在2021年1月时回升到80分钟。（详细的财务是可以见下表有从181Q到2020连续12个季度主要财务数据）


而创始人陈睿睿站也发布财报后给了2023年目标达到4亿月活



二 我会这类B站一些主要的财务数据做一些解读，剩下更多可以等直播时我在更细解读（过去写详细很长的财报分析，也没人看）
1 由于疫情带来居家的变化导致观看视频的量的变化，B站在过去4个季度MAU和DAU有非常大波动，同比有非常高增长。所以B站的月活和收入增长都出现了略微忽上忽下，这个可能也会继续一段时间。非常高增长，也会可能会出现一些偏低增长。而B站广告收入基本和月活联动，所以广告收入也会出现类似情况

2 由于游戏业务少有新发游戏，且重磅游戏还是靠FATE，但19年开始联运明日方舟，20年开始联运原神，B站出现游戏收入比例下滑，在二次元游戏领域B站仍然有非常强的统治力。

3 B站目前在像更多屏扩张，比如进入家庭电视屏，这会让开机量下降，使得DAU/MAU活跃度下降，包括使用时长也会下降。其他屏多屏不会像主app屏那样一天打开那么多次

4 B站目标下一个阶段性目标达到4亿月活一个重点用户，是满足80后和85后的视频需求，目前35岁以上用户B站在14%左右，这部分用户群更加感兴趣内容和90后00后有所不同，比如更感兴趣知识性内容，这类用户的广告客单价也会高于之前B站用户，所以B站在2020年重点发育了知识类视频和相关产品，而创始人陈睿在发布B站业绩时也是提到了B站在2020年知识类视频上很多成果，这里不多说了

5 B站下一阶段战略目标是2023年做做到4亿MAU。毫不夸张，规模是B站的生命线。这点从B站刚上市时就是如此，但这个规模前提是，健康增长的规模，我觉得B站在这点上做的不是一般的好，可以说是这类品类公司增长全球互联网公司中的典范。

6 视频行业竞争仍然激烈，特别是在去年微信视频号也开始发力情况下。抖音快手B站微信视频号组成的四大阵营，所以健康的增长的规模（健康对于B站来说，就是可以保持B站一些良好社区和运营风格，所以B站一直选择是匀速增长，而不去买量，这是最适合B站的增长模型，B站良好社区和运营决定的是B站是否可以吸引最优秀的内容过来，而最优秀的内容是吸引观众和用户过来的关键）

7 这个季度电商及其他收板块由于有英雄联盟赛事转播权计入，所以会非常高，虽然电商潮玩在国内拥有非常快速增长，潮玩销售依然保持了非常大的销售比例。

原神的游戏图：19年的明日方舟，20年的原神，二次元游戏发行联运B在这个领域拥有非常强的统治力

三 以弱胜强，B站如何比其他巨人更好的满足了观众的需求
但我觉得现在形容很多互联网企业之间的竞争，经常会用胜利，战胜的类战争词汇，但我觉得实际商业竞争情况，似乎不是如此，和他战争或者竞技体育有区别。我觉得更好一些模型，我觉得是B站在这场竞争中，比其他竞争对手更好的满足了一部分观众需求，而随着有相似需求的观众的崛起，B站逐步优势就越来越大

B站的机会源于视频就是这个时代的文字
曾几何时，资源竞争成为互联网公司竞争的关键资源，资金和流量是制胜关键，而当时似乎BAT会赢下绝大部分市场。B站在事实发展却并不是如此，B站成立于2009年6月，在B站18年上市以前，可以说B站一直在资金的竞争上和巨头相比没有优势，而上市之后，其实只是比过去B站自身好一些，但仍然和巨头存在非常大资金差距。那B站发展到今天，他的优势就是在于他更加纯粹的是希望服务好一部分观众，而当有类似观众的需求的人数越来越多，而这些观众也有更多需求，B站看到了机会，他优秀的领导人陈睿和B站团队最大的结合，在于他把二次元行业的热情，与良好的商业的制度良好的结合。而同时期巨头对视频的重视是滞后的，这给了B站和字节这样优秀的公司机会。

四 在低获客成本下，B站目标仍然是尽可能的大量获取用户
这个季度电视由于有英雄联盟赛事转播权计入，所以会非常高，虽然电商潮玩销售依然保持了非常大的销售比例。而实际上B站广告收入增长是除了游戏以外第二慢的，是低于电商和增值业务，这也是电商和增值业务快速发展，B站对广告保持比较克制有关系（广告加载率仍会保持5%）。在低获客成本前提下，B站目标仍然是大量获得用户，广告加载率会保持一个偏低水平。而为了帮助B站内容Up主获得更好的收入以增加内容生态健康，B站在去年3季度上线了花火平台，就是B站的官方恰饭平台🐶🐶🐶

B站20181Q到20204Q的12个季度主要财务和运营数据

五 最后我想说说，我买入B站的理由和B站长期优秀的地方和问题可能在哪里
我是在B站上市以后两次买入B站一次是18年上市后的CJ期间，当时B站处于一个整改期，股价非常低，那时也就是10-11元，那次买入我正好在逛CJ会场，有一部分就是在CJ会场里买入的。第二次是B站在19年第二次进行用户增长计划时，夏天那个季度增长数据略微慢了一点，那次买入中一部分是在一场和其他互联网公司足球比赛中，那次还是主要要求下场开盘时就买入，之后再也没有买入够了，那两次基本上买够了。每一次买入似乎我总是在做点什么事中。

我对B站短期波动感兴趣，我也不做那种跳进跳出的操作，没兴趣，我立志于去研究的是B站作为一个公司在长期商业生命周期中的价值，以及B站作为一个企业和他的产品的研究。我应该算是B站超重度用户了。我自己的基金其实早期因为规模小，也不怎么做销售（我是基金第一大出资人）那时是有可能因为规模小就做不下去了。那时不是一个朋友劝我去其他基金工作，特别是人民币基金，收入高，规模大，不必自己吭哧吭哧慢慢做起来（我自己就是从30多亿规模人民币基金出来，就是希望有机会可以买入B站这样的公司，做的美元基金），那时期也拿过各种不错的工作邀请（其中还有英超足球俱乐部控股公司投资岗工作，貌似薪酬我后来了解一下还是那个投资公司那职级顶配），但我不确定，我去这些公司工作，是否还能有机会买入B站和另外两家公司股票，能让我过会，其中最重要就是B站。哪怕规模降90+%，只要能买入B站，就知足了，B站是我能力圈中最强的股票之一，我希望在这里击出本垒打。

我在2019年使用B站报告，全年看17761个视频，一天是48.6个，如果是一个一分钟视频，我也得看48分种，而且我是全品类全看，完全不偏科，肯定是远远超过1分钟。

我觉得B站长期的优势和劣势分别是
B站长期的优势
（1）将有些二次元风的热情与优秀现代化企业管理制度良好的结合，这点董事长功不可没。这种略中二的企业文化，开始让很多B站对手都低估了这家公司的实力
（2）追求极限体验的视频产品精神和体系，B站一直在努力给中国观众提供最优秀的视频产品体验及视频生产体系，及其相关激励制度
（3）在视频行业大发展时，很多巨人放弃赛道时，B站坚持耕耘这个赛道，并且抓住了这群人中最有潜力和增长最快的用户，同时也是要求最多的用户。因为这部分人群开始的低ROI，被很多公司放弃，但B站是坚定在服务好他们
（4）优秀的战略，特别是在16-18年是否要从二次元突围时，做了正确的决定。





我觉得B站可能劣势会在于
（1）长期产品模型，慢热盈利周期，存在被巨人对手拖住风险。比如我随便说，对关键战略资源对手进行大面积采购。但B站优秀的融资能力大大缓解了这个问题
（2）企业文化变质
（3）视频和产品体系和内容生产体系的优秀程度降低过大

最后，希望B站会发展越来越多，更多关于B站详细分析可以看直播
大致是如此吧，然后更多详细分析和一些游戏板块呀，漫画板块，包括一些内容垂直门类运营，B站今年重点是做垂直类视频更细分运营等等，我做直播时候说吧，因为之前感觉写很长的分析文章，也没多少人看，有时我自己写的还很高兴虽然。所以转直播或视频有机会说吧，比如最后B站优劣势分析。最后感谢一下基金的投资者给我机会，可以让我们有机会作为基金买入B站，由衷的感谢支持我们的你们

最后，哔哩哔哩干杯，( ゜- ゜)つロ 乾杯

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今天3月1日晚上7点会直播B站财报分析，会抽取球友送B站正版周边，欢迎球友过来收看
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#B站二次上市#
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