最近盯上了云天化。
一个肥料化工行业，远不及芯片半导体、人工智能、创新药、机器人行业听着有想象力。
但我觉得还是值得一看的。
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初识云天化
首先看行业。按申万的行业分类，云天化属于三级磷肥行业。
整个磷肥行业当前的ROE约12.71%，是个投资回报还可以的行业，值得看一看。
（点击下图，可以看磷肥年ROE数据）
云天化，市值在磷肥行业里里排名老大，约400多亿的市值，行业龙头。
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商业模式
接下看看，云天化石的商业模式，如何赚钱的。
简单的说，云天化就是围绕自己的磷矿资源，通过全产业链运营，最大化资源价值，并持续向高附加值领域延伸。
云天化主要是卖磷肥、复合肥和尿素的。
卖磷肥、复合肥和尿素这个生意怎么样？
有护城河么？可以持续赚钱么？
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竞争优势和护城河
第一、有成本优势。
云天化拥有约8亿吨磷矿储量，占全国探明储量的约23%，磷矿石年产能超过1450万吨，自给率高达80%-100%。这使得公司磷矿开采成本显著低于外购价格，形成了强大的成本优势。
第二、成本优势能保持。
会不会出现一大批磷矿进行内卷，就像当前的锂矿。答案是不会的。
因为国内高品位磷矿资源日益减少，政策限制新增开采，进一步巩固了其资源壁垒。
第三、准入成本变高，避免内卷。
环保政策趋严（如磷石膏100%处理要求）增加了行业准入成本，中小产能持续退出，行业集中度不断提升
第四、龙头优势
除了磷矿资源是其最大优势，自身也具备一些优势。
作为国内最大的磷肥生产企业，磷铵（磷酸二铵/一铵）产能全国第一，化肥年产能约1000万吨。规模效应带来了显著的成本优势，例如其磷酸二铵生产成本较行业平均低15%-20%。公司通过自备合成氨产能、优化采购节奏等方式，有效控制原材料成本
全产业链协同优势：公司构建了“磷矿-磷肥-精细化工-新能源材料”一体化产业链。这种“矿化一体”的布局涵盖了从磷矿开采、磷酸生产到化肥制造和精细化工产品的完整链条，实现了上下游协同，有效降低了生产成本，提升了抗周期能力。
总之，云天化最大的护城河是其磷矿资源壁垒。
嗯，看起来生意模式还可以，有竞争优势。
那它的股票估值贵不贵呢？
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当前股票估值
当前的动态市盈率9.08，可以哟，不贵。
再看看股息率，哟，也不错呢，6%以上了。
资产负债率也是逐年在下降的。
经营活动现金流，2024年达到107.5亿，逐年变多的趋势。
货币现金2024年有将近70亿。
从历史数据来看，估值还是非常吸引人。
至少从过去看，是一个学习还不错的学生。
投资投的未来，这个学生未来还能考出好成绩吗？这是我们决定是否投资的关键。
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未来还能继续保持赚钱吗？
未来还能继续赚钱吗？这是决定我们是否投资的灵魂拷问。
是否继续赚钱，比较关键的磷肥的售价，对云天化的影响最大。
第一、先说结论，国内的价格是一个保稳的局面，预期略微上涨态势。
根据云天化的财报，以磷酸一铵为例，
2020年到2023年，从1800元/吨涨到3500元/吨。
2023年到2024年，在3500元/吨波动。
2025上半年，3300元/吨波动
从此可见，价格还是比较稳的，属于已经反内卷过的行业了。
第二、自由磷矿，成本已经有了优势。另外的以煤炭为原料，煤炭价格也是向下趋势，成本压力不大。
第三、新能源材料产能释放：公司积极向新能源赛道转型。50万吨磷酸铁产能规划（2025年）以及六氟磷酸锂项目的试产，将打开新的成长空间。机构测算，若50万吨磷酸铁产能顺利落地，按单吨净利约2000元测算，有望贡献净利润约5亿元/年。与宁德时代等龙头合资合作，有助于保障产能消化和技术升级。
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结论
有资源壁垒护城河；
当前动态市盈率9.08， 股息6%， 确实不贵。
未来云天化的产品需求量能够稳定保持，或许还有小幅增长；价稳量升；
想搞，放在施洛斯账户了，目前最多5%仓位。
