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     花四五个小时弄此长文，并无马后炮之意，权当竭力反思之用。因本人也错过牛股，唯捶首顿足，供笑谈耳。如果有价值点可供各位，则善莫大焉。

以下为正文：

      2015年9月以来，两市最给力的板块，无疑是新能源汽车、VR（虚拟现实），而近期OLED芙蓉初露，中颖电子表现出色。
     特别是新能源汽车，多氟多、天赐材料、天齐锂业、赣锋锂业等，股价攀升之陡度令人瞠目结舌，这里不讨论大主升的威力，因为已是后程。从一个后视的角度来说，超级牛股往往都是有迹可循的，首页置顶的借鉴文《季报倒选法寻最牛成长股》已经给出了极佳答案，细读多遍、必益开阔。
     细观市场这大半年的红色路线，价值锚定的规律，始终发挥着巨大牵引力。什么意思呢？大牛股的诞生，始终是两杆秤：“行业 + 个股”，即行业大爆发临界点 + 产业链细分前端个股业绩井喷！再补充谈谈近期的思考：
     判定行业的景气度、找行业大爆发临界点，4字要诀：分析供需！过往板块性的牛股行情，无一不印证这个道理，最佳的爆发性行业，根源一定是——需求巨大且紧急、或技术衍进下的规模替代，而在供给方面，既有产品（产能）出现巨大缺口、或新生产品（产能）将形成新老划断。这点，资源性的行业、老百姓生活消费前沿的行业，更容易符合这个供需模型。资源性的行业，比如新能源汽车上游的锂资源（天齐锂业、赣锋锂业、融捷股份等）、血液制品（博雅生物、华兰生物等）；生活消费前沿的行业，最典型的就是消费电子、新兴科技，譬如早几年苹果每一次重大技术变更、总能在A股当中引领出阶段性的牛股。其实我们都知道‘概念—主题—行业’的演进路线，对一些高景气行业的关注度也非常高，之所以错失牛股的原因，从我切身的体会来说，可能就是出在对行业“临界点”的预判上。
       “临界点”的预判，就是能大概落实行业即将爆发的模糊时点。这里，不是指时间的准度，而是说，对产业链上下游有一个基础性的梳理之后，能够预判，该行业各细分产业链条在供需层面的变化趋势，是否已经临近上述的最佳供需模型。这个，通常在媒体报道或券商研报中可以获得起始性的组列信息，注意，我这里的用词，是“组列”。也就是说，起始信息不是单一的某条政策性新闻，或是单个券商的吹风，也不是某家上市企业的突发利好，而是能够形成逻辑链条的对产业发展有实质支撑的系列信源。
     以2015年9月起始至今的新能源汽车（特斯拉）行情为例，前后推波助澜的重大事件包括：
   （1）2015年9月29日国常会，有如下几个重要信息点：“落实车辆更新中新能源汽车占比要求，加大对新增及更新公交车中新能源汽车比例的考核力度，
，对不达标地区要扣减燃油和运营补贴。各地不得对新能源汽车实行限行、限购。 ”“从2015年10月1日到2016年12月31日，对购买1.6升及以下排量乘用车实施减半征收车辆购置税的优惠政策”。随后券商即推，其实解读的关键逻辑就一个：传统汽车增长乏力、寄望新能源汽车挽颓，新能源汽车成为领导层稳增长的心头肉。潜意思是，一系列配套的后续政策，药不能停。

再回到当时的产业背景，有一条非常重要的截止线，国务院2012年硬性规定，50万辆的产销量推广目标2015年底将到期。

在9月国常会之前，产销数据已有端倪。根据工信部数据，2015年二季度生产新能源汽车 53184辆，同比增长 290.4%。 1-8 月共生产 123504 辆，同比增长 289.1%， 8 月产量更是达到 2.45 万辆，超出市场预期，显示出下半年冲量明显。

再看远期的产销目标：

产销数据上升空间已经明牌，随之而来的，就是上下游配套的供需缺口，也就是我们要找的哪个环节最先临近最佳供需模型（供给少、缺口大）。谈及这里，还是老话重提，对产业链的梳理不需很专业的知识去掘地三尺，但这个动作一定要提前做，因为A股是预期市，预判重于后视。怎么做呢？简易的第一步，就是下载券商的深度报告，找到类似的上下游产业分拆图，或自建表格以填图方式把各环节的上市公司对应起来。

第二步，还是利用多个券商报告（强调是多家券商，找推介的共同点），以对比参照的方式，提炼出产业上下游中最先受益（“最先”，本身就是个临界的概念）的细部，即，要么产能最先释放、要么技术率先应用（某些情况下，科技股的概念炒作阶段，甚至仅仅是由于与该技术表层关联度的高低）。
（2）点燃行情第一枪的是充电桩，它的供需缺口最先被市场发现和认可。从供需数据看，根据已公布充电设施建设规划的 48 个城市的目标，2015 年 48 个城市计划建设 23.8 万个充电桩，充电站规划建设超过 1500 个，但截至到2015年9月仍不到 3.1 万个充电桩，缺口高达 87%。这是短期的数据，但已经足以点燃行情：

这是上海普天的股价走势，分3个阶段：
9月还只是预热，10月后走势凌厉，助涨的原因是，10 月9 日《国务院办公厅关于加快电动汽车充电基础设施建设的指导意见》。意见提出，到2020 年基本建成车桩相随、智能高效的充电基础设施体系，满足超过500万辆的电动汽车充电需求。事实上，这是远期的需求，但券商已然给出缺口数据的推算：

      这就是供需模型分析应用的第一层，哪个产业链环节缺口最大，最先被政策之风吹起（国务院的这个充电设施意见只是事件催化剂），并被市场率先解读和认可（必不可少捕捉牛股的信号），就可能引发股价启动。注意的是，上海普天自2015年11月走完主升后，滞涨至今。其原因是分析的重点。
      第一、充电桩虽然缺口很大，但供给方面，各试点城市有不一样的步调，包
括充电标准和投入力度存在差异，相应的，相关上市公司的充电设施业务，集中度不够高。
       第二、充电设施业务，并非上海普天、奥特迅等上市公司的主营业务，对其业绩贡献十分有限。最佳供需模型的结果，一定是受益公司的主业集中在此，形成业绩大爆发。

       第三、充电设施的大规模铺展，是滞后于新能源汽车推广的（一般来说，各地的新能源汽车销售投放达到政府的设定目标，充电设施等配套跟进力度才会上去）。此外，上中游的锂矿、电池（正负极材料、电解液、锂电隔膜等），本身就是生产新能源汽车的先决部件，相较于充电设施的缓后落地，上中游才是真正的兵未动、粮草需先行，特别的，上中游的这些企业，多是以此为主业，能够直接受益于新能源汽车的供需拉动，而形成业绩爆增。
       也就是说，充电桩的供需“临界点”，相比于上中游的锂矿、电池（正负极材料、电解液、锂电隔膜等）等，在时间上是后移的。所以上海普天等充电板块的个股，在2015年11月滞涨至今，且短时间内预计不会再有上涨机会。
       这就是供需模型分析应用的第二层，某个行业的供需缺口被市场发现，并已经形成预期之后，需渗入产业链，找到“临界点”在先，且能在业绩上实质受益的前端个股。
       结合看上游锂矿的天齐、赣锋锂业，电解液的多氟多、天赐材料，锂电隔膜的沧州明珠，正极材料的当升科技等的股价图，2015年9-12月的涨幅与充电桩同步，但在近一个月内却能二次起飞，虽然其中有Telsa model 3的进一步扰动，但根因还是，受益于供给大缺口下的业绩大爆发，这些个股，年报、一季报无一不是同比增速惊人。

      这里，也引出了另一个话题点。即找到了细分行业的“临界点”之后，如何选股的问题。
     我认为，供需模型分析应用的第三层，可以解答。除分析哪个环节、哪家公司最先受益外，还须分析谁受益程度最深，往往占据资源禀赋、技术壁垒高、客户方是大象、下游应用最广的细分个股，业绩上的爆发能量级别更大。比如天齐锂业、赣锋锂业就是锂矿的双子星，能够充分享受行业周期红利，即使融捷股份、西藏矿业等也跟随上涨，但从初始的角度，首选仍是双子星。
       此外，应用供需模型分析的这个三步法，也同样能够解决上下游之间的选择问题。比如到底是上中游的锂矿、电池（正负极材料、电解液、锂电隔膜等），还是下游的电机电控，市场已给答案。2015年9、10月，市场热炒充电桩，如果你忽略了哪个细分环节需求更紧张、缺口更急迫的这个核心驱动因素，就会停留在充电设施这个环节，无视上中游的锂矿、电池（正负极材料、电解液、锂电隔膜等），会令人叹息。再看电机电控行业的个股，因为偏离供需模型较远（供给少、缺口大、时间急、能持续），业绩虽然有一定增速，但股价相差十万八千里。所以说，行业红利下，虽然大多数公司业绩都会随产业景气度有所提升，但并非所有个股股价都能雨露均沾。

再看VR（虚拟现实），与新能源汽车这些牛股的资源型属性不同，虚拟现实被称为继智能手机后的下一个计算平台，但其产业链是尚未成型的，技术路线是分散的（三星GearVR、PlayStation VR、Oculus Rift、HTC Vive等格局未定），如果从供需模型来分析的话，最难的，就是对行业发展阶段的判断，也就是分析“临界点”的到来。从目前市场节奏看，VR仍处在‘概念-主题-行业’演进路线的概念-主题阶段，前期（2015.9-2015.12）顺网科技、易尚展示、岭南园林、爱施德等一众概念股的炒作强弱度，某种意义上也是市场自发过滤形成的，并没有真正意义上的产业观念，也就是说，VR的上下游（硬软件—内容端—应用领域）及关联的商业模式，本身都处于导入探索期到逐渐清晰的路上，相关的概念股，在产业价值分析上，很难做界定。不过，市场最终还是给出了阶段性的模糊结果，比如龙头顺网科技，与HTC VIVE的合作，被广泛看好，因其占据网吧（网咖）这个重要的应用场景，看好的落地点，自然还是可变现的业绩层面，比如国海证券《20151201携手HTC VIVE 打造VR新网吧模式》：

数值本身并不具有十分重要的意义，但这其中的逻辑，是建立在“临界点”的预判之上的，这个“临界点”，说明两层含义：顺网科技在VR下游的应用领域，占有一席之地；一旦VR消费大规模袭卷，借助与HTC VIVE的合作，顺网将在竞争中抢得先机、形成业绩增量。相比于其他个股的“临界点”，它在产业链的分工上，是有优势的。
当然，从股价的讨论角度，顺网除VR这个未来预期外，最重要的是其主业的高增长。

而当前，VR的整体炒作已告一个段落，顺网的股价高高在上，你说它是消化估值也好，还是等待二次腾飞也罢，摆钟始终是业绩。只不过，不同投资者寄望的预期并不一样，有人在等VR带给顺网的巨变，也有人倾心于既有增长。

         也就是说，对这类下一代技术型科技股“临界点”的把控，在难度上高于资源型的行业。一个是即期，一个是远期；一个产业链清晰可见，一个是模糊的。不过，其间的道理，我认为还是一致可用的，即“行业+个股”这两把刷子，从供需关系找行业大爆发的临界点，并分析产业链细分前端个股是否形成业绩！其它的，跟随市场阶段性的节奏，不可能所有个股都能看准（市场有其自发的过滤机制），但在一个重大的行业红利机会前，马后炮式的对牛股规律共性的分析，往往也能帮我们选到下一只牛股。
       以这周热度显著上升的OLED（有机发光二极管技术，包括PMOLED与AMOLED）为例，有心的人可以发现，该行业将出牛股的“组列”信息已经出现。
       1、近2月券商研报频次明显加快。

为什么券商研报频次也是重要的预示信号呢。
其一，早在2010、2011年OLED技术初用之际，券商便有零散报告，但影响力扩散较小。而2013、2014年整个两年间，研报更是少之又少。

究其原因，第一，此前OLED技术尚不成熟，且分歧点较多。第二，OLED领域普及应用的产业化动作频繁，趋势愈加明朗；2015年11月，韩国巨头三星、LGD巨资加码OLED（全球最大的面板厂），在国内形成推动效应，国内创维、康佳、长虹等均已推出OLED电视，京东方在竭力布局，其成都第6代LTPS/AMOLED生产线项目将在一期220亿元投资基础上，增加投资245亿元建设二期项目，生产AMOLED显示产品，主攻中小尺寸高端显示市场。
其二，重大事件催化，苹果将加入OLED屏阵营，引领新一代显示技术。“最新消息，三星电子旗下显示屏部门已同苹果签约，将向苹果每年提供1亿块5.5英寸OLED显示屏，意味着今年即将到来的iPhone 7将有望首批实现。”

苹果虽然一季度遭遇营收、净利双下滑，但其风向标作用不可小觑。所以，多家券商在本周研报中，都将其作为重要的产业资讯予以解读。

2、出现明星个股，且产业链相关个股已有大幅启动迹象。最典型个例，如中颖电子，主营业绩优 + 新业务增长预期强。中颖电子之所以受追捧，其是唯一量产过AMOLED驱动芯片的IC设计厂商，合作方和辉光电也是该领域的国内领头羊，也就是说，中颖不仅居于OLED产业链的重要环节，还叠加了唯一性、排他性的竞争要素。除此AMOLED这个因素外，其总体业绩靓丽，因其他业务条线能够很好补充。再如濮阳惠成、万润股份等，股价强势。
再看，产业链上的其他久趴不动的个股，已被资金青睐。

当然，OLED正进入热度期，可做的功课较多，券商研报频提，最佳答案，却往往需动脑标记。从“行业+个股”的双标准来说，首先一样是要落实到产业链，依据上下游图表和企业资料，发现最具投资价值的核心环节，找到最先受益、受益程度最深的个股；第二，放大格局，重视产业趋势、跟随市场风向，不纠结于一些细枝末节的分歧和既往经验；第三，与新能源汽车产业投资机会一样，在不同阶段提醒自我的关注转移，比如中颖已经走牛，就努力找寻下一个中颖；第四，当面临细分前端个股的二选一、三选一问题时，再深挖些细节，重视比价效应（估值、市值、预期），如果方向有错，错在我，反求于己。

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