今天是HBM系列的最后一篇了，之前不管是封测、设备还是材料，都属于科技企业，需要投入巨额的研发费用，所以一般毛利率偏高（技术门槛）但是净利率偏低（研发投入大）。
代理商就不同了，只是做一个经销，不赚钱（毛利率不高），贵在靠规模取胜，经销的量上来了，那么利润的绝对值也上来了。
07 香农芯创
基本面：存储芯片+半导体概念，主营电子元器件产品分销，拥有SK海力士、MTK、兆易创新等公司的授权代理权，是海力士HBM国内代理。
公司是一家民营企业，主营业务为：电子元器件分销。从收入构成来看，电子元器件分销业务占比97.2%，为其主要收入了来源。
2024年一季度，公司营收23亿、扣非净利润5,448万元，同比增长46.9%、193.5%，毛利率为5.3%。
公司成长能力尚可，2021年公司营收、净利润巨幅增加后，2022年也实现了50%的增幅，2023年营收虽然略有下降，但是净利润还同比增加了19%，不错。
盈利能力一般，我们可以看到2021年之前的毛利率和净利率比较高，2021年及之后主营业务为存储芯片的分销，所以营收和利润规模上来了，但是毛利率和净利率偏低。
市场面：最新市值约160.88亿，动态市盈率285.28，市净率6.08。
最近股价表现较弱，属于反弹后的一个下调通道，由于只是经销商，没有技术实力，在未来的新质生产力的背景下，作为配角的可能性比较大。
08 雅创电子
基本面：存储芯片+汽车芯片+语音技术，公司是电子元器件分销业务本土企业排名前50，全资子公司WE主要代理海力士的存储器。
公司是一家民营企业，主营业务为：汽车领域内的电子元器件的分销及电源管理IC的设计业务。从收入构成来看，光电器件占比33.9%、被动元器件占比29.5%、电源管理IC占比11.6%、存储芯片约9%。
2024年一季度，公司营收6.1亿、扣非净利润2,919万元，同比增长36.9%、193.4%，毛利率为19.1%。
公司成长能力尚可，营业收入除了2020年略有降低外，其他年份增速还可以，扣非净利润2020-2022年保持高速增长，但是2023年下降了66%，规模低于2020年。
盈利能力尚可，毛利率基本在13%-20%之间，净利率2%-8%之间。
市场面：最新市值约38.3亿，动态市盈率36.16，市净率3.78。
最近股价表现活跃，从大周期上看，属于完成了下降趋势，筑底阶段。最近出现上影线异动，以及20%的涨停，都可以看做是见底要反转的态势。后续值得持续跟踪关注。
结论：综上，香农芯创比较纯，其经销的芯片业务基本就是存储芯片了；而雅创电子存储芯片占比较小，主要以光电器件为主。
从技术面上来，雅创电子更有弹性和性价比。
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