一、公司业务与技术优势
1. 核心业务布局
天珑5的核心资产为天珑移动，主营业务包括手机ODM（原始设计制造）和自有品牌（如欧洲市场的WIKO）。ODM业务覆盖联想、传音、小米等全球知名品牌，年产能近亿部，2024年上半年全球ODM市场份额达9%，排名第四。此外，公司积极拓展IoT智能硬件、5G通信模组、智能穿戴及汽车电子等新兴领域，产品线多元化趋势显著。公司拥有毫米波技术。
2. 技术竞争力
卫星通信技术：天珑是安卓阵营中最早推出卫星通信手机的厂商之一，基于联发科芯片的5G NTN技术实现全球覆盖，2023年已为欧美市场量产相关机型，技术领先性显著。
研发能力：研发人员占比60%，拥有6个国内研发中心及多项国际认证（如FCC、CE），实验室通过CNAS认证，自动化测试效率行业领先。
供应链与制造能力：南昌和河源工厂年产能达6000万台，计划扩展至1亿台，自动化与智能化升级提升成本控制能力。
二、财务表现与市场估值
1. 财务数据
营收与利润：2024年上半年营收74.14亿元，归母净利润7775万元，但毛利率仅8.23%，盈利能力偏弱。2023年扣非后净利润亏损，主因出售WIKO品牌的一次性收益缺失。
-资产负债率：2023年合并报表资产负债率高达94.44%，短期借款激增（同比增长97.98%），偿债压力较大。
股价与市值：当前股价约1.10-1.18元，总市值约22亿元，较历史高点15元大幅下跌，市盈率（动态）9.88倍，市净率1.33倍。
2. 行业对比
与ODM龙头闻泰科技、华勤技术相比，天珑的营收规模较大，但毛利率和净利率偏低，盈利能力处于行业中游。不过，其卫星通信技术的先发优势可能带来差异化竞争力。
三、增长潜力与风险
1. 增长驱动因素
卫星通信市场：随着6G技术推进，卫星通信或成高端手机标配，天珑已获中国移动2250万片通信模组订单，未来或受益于行业爆发。
ODM行业格局变化：闻泰科技剥离ODM业务后，天珑有望进入全球前三，市场份额提升可期。
- 政策支持：证监会支持未盈利科技企业上市，可能为天珑后续资本运作提供机会。
2. 主要风险
- 盈利波动性：依赖出口退税和政府补贴，扣非后净利润长期承压，2023年归母净利润同比下滑234.71%。
行业竞争加剧：ODM行业毛利率普遍低于10%，面临华勤、龙旗等厂商挤压。
流动性风险：老三板流动性差，股价易受资金情绪影响。
- 四、投资建议
短期视角：当前股价处于低位，若卫星通信订单放量或政策利好释放，可能存在反弹机会，但需警惕高负债和盈利不确定性。
长期视角：关注公司能否通过技术升级（如6G模组、汽车电子）改善毛利率，以及ODM业务在行业变局中的份额提升。