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$健友股份(SH603707)$ 健友股份的最低估值7.4元/股:
1.营收大头，也是目前净利润大头就是肝素钠原料药和肝素钠制剂。参考海普瑞最低市值100亿，由于经营业务类似，市场收入类似可给予同样的估值。
2.收购标的估值:Meitheal公司
经营业务类与华东医药早期2001年时相似，由于目前未披露肝素钠业务重叠销售部分具体数据，不好用ps估值方法。2024年销售19亿，增长19%，收购总价款为11600美元，折合人民币8.2亿（汇率7.1）。由于属于医药平台型公司（目前合作国内药企有丽珠集团，通化东宝，双成药业），上市后给予2倍估值不过分，可以给予16.4亿，与早期华东医药该部分a股给的估值比较接近。
3.收购的Yusimry
4000万美元，折合人民币2.8亿
4.孤儿药研发XTMAB
目前里程碑款2500万美元，折合人民币1.77亿
极度低估估值:4者相加累计:100+16.4+1.77+2.8=120.97亿，对应股价7.4元。低于这个价格就别太指望，除非经营出现政策性不可逆转的恶化。

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Jafferwang
10-08 17:48

估值方法矛盾：您一方面用收购成本价作为基数，另一方面又试图用PS法给予溢价，这产生了矛盾。既然用PS法，就应该直接用其营收（2024年19亿）乘以PS倍数。
PS倍数可能偏低：对于一家在美国市场拥有完整销售网络、且保持近20%增长的医药平台公司，2倍PS是一个非常保守的倍数。参考市场上类似的CDMO或医药分销平台，PS在2-4倍之间更为常见。如果按3倍PS估算，其价值就接近57亿人民币。
协同效应价值未体现：Meitheal最大的价值在于它是健友股份制剂出口的核心平台。它不仅仅自身赚钱，更关键的是它能带动健友自身生产的制剂产品（不仅仅是肝素钠）在美国市场的销售。这种“1+1>2”的协同效应价值，在您的模型中没有被计价。
评估核心业务——肝素钠原料药与制剂这是公司当前利润的基石，也是估值的基础。
获取盈利基准：我们采用券商预测的2024年归母净利润作为基准。根据开源证券等机构的预测，健友股份2024年净利润预计在 10亿至11亿元人民币 左右。我们取中值 10.5亿元。
选取合理市盈率（PE）：
参考系：不与海普瑞的最低点挂钩，而是参考整个“化学制药”行业以及肝素板块（包括健友自身、海普瑞、常山药业等）的平均估值水平。
考量因素：考虑到健友股份在制剂出口、质量管理上的领先优势，其估值应高于行业平均水平。但同时，肝素原料药价格存在周期性波动。
综合判断：给予其核心业务 18-22倍 的市盈率是一个相对合理且保守的区间。
计算核心业务估值：
下限：10.5亿元 × 18倍 = 189亿元
中枢：10.5亿元 × 20倍 = 210亿元
上限：10.5亿元 × 22倍 = 231亿元
我们取中枢 210亿元 作为核心业务的基础估值。
你可以重新在核算一下

阿熊1990
10-06 11:45

前提是本身健友很可能就是一家有重大风险的公司。

咔咔一顿割
10-06 08:41

你这是去年熊市下比较极端的估值计算，应该不会破9元，150亿市值下管理层大股东肯定会维护

风飘飘雨潇潇
10-06 07:26
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一个半年营收7000万，亏6700万的st未名都要8块呢。