培根先森 的讨论

你是对的，所以没人能反驳，真实情况就是只能按股息及股息增长来估值。小股东不是产业资本，没能力收购，能拿到的只有别人愿意分给你的部分。

资本市场如果要发展，如果要有以后，必须建立在信用的基础上，而维持信用的必须是实打实的真金白银盈利资产或者是稳定的业绩增长！
这是一种信仰。假如这种信仰遭受了现实的打击，让投资者受到了损失，只能是暂时的。市场始终会有一种奖惩机制，坚持这种信仰的一定会得到市场的奖励。这就是说像五粮液，这种即使不分红，作为优秀的公司逢低买入持有是正确的选择。

对了，腾讯的回购，我是抱着很不满意的态度的，所以，去年就卖掉了。

你的名字很对，寄托就行了

本质上，回购也不会增加企业的价值，更不会让现金流一定能转换成股东收益，他们之间还隔了很多需要转换的因素。

在公司现金流转化为股东的收益方面，分红确实是最直接的，回购不像分红那样明显，但确实是回报股东的方式，低于内在价值的回购也是增加企业价值的。像腾讯自身的资产回报率应该算比较高的，而港股分红的股息税又很重，这几年回购期间的股价也是低估的，所以腾讯的回购我觉得还是很不错的吧

或许，再过很久之后你就会明白了。你可以先记着今天你的回复。

这个是$五粮液(SZ000858)$ 的最大隐忧，估值一下子就起来了

不敢苟同，不分红为什么要买？不分红就是最烂的公司治理，避之不及。信用是什么？你做的事没法让人相信，大把钱不分红，还要小股东信任，这不是梦话吗？

回购不改变公司价值，但会增厚每股价值