摘要：露笑科技将持有万德溙光电16.67%的股权
看点一、漆包线业务起家，资本运作能力突出。
看点二、增资万德溙光电，跨界布局AI底层互联环节聚焦高成长的铜连接赛道。
今天和大家讲解一只碳化硅+高速铜连接龙头-露笑科技。
正文
看点一、漆包线业务起家，资本运作能力突出。
漆包线业务起家，上市以来积极开拓光伏、碳化硅等新兴领域布局，持续完善业务版图。
2020年，公司开始布局碳化硅业务聚焦衬底生产，10月公司与合肥北城资本、长丰四面体新材料科技中心签署了《合资协议》，协议约定三方合作在安徽省合肥市长丰县投资建设“第三代功率半导体（碳化硅）产业园项目”，并共同出资设立合肥露笑半导体材料有限公司（露笑科技持股47.5%）。同年11月，公司募投项目获批，募集资金除偿还银行贷款外，主要用于“新建碳化硅衬底片产业化项目”和“碳化硅研发中心项目”。
2022年，公司新一轮募投项目获批，相关资金主要用于“第三代功率半导体（碳化硅）产业园项目”和“大尺寸碳化硅衬底片研发项目”。
2024年9月，公司公告出资6000万元参与万德溙光电增资事项，增资完成后，露笑科技将持有万德溙光电16.67%的股权，万德溙是国内实力突出的高速铜缆厂商，主要产品为传输速率为25G-800G的各种类型的铜缆产品，包括无源直连铜缆，有源直连铜缆以及环回测试模块等。
看点二、增资万德溙光电，跨界布局AI底层互联环节聚焦高成长的铜连接赛道。
无源&有源铜缆是数据中心短距离互联的重要解决方案，其中有源铜缆AEC性能突出，未来伴随传输速率的提高其渗透率有望迎来显著提升。数据中心内几米间的短距离互联通常使用无源铜缆DAC（DirectAttachCable），但是伴随信号传输速率的持续提升，无源铜缆DAC损耗较大导致可能无法满足互联长度要求，同时速率提升也会需要更大线径的线缆，给数据中心内部布线造成更多不便。针对此，一种方案是有源铜缆ACC（ActiveCopperCable），
而与有源光缆AOC相较，AEC在功耗、成本方面又有显著优势。因此，有源铜缆AEC有望成为未来数据中心短距离互联的重要解决方案，渗透率预计将显著提升。
万德溙光电是国内铜连接领域的创新先行者，技术能力突出，整体实力国内居前，将为露笑科技的业务版图提供重要补充。万德溙光电由高速互连行业的前沿技术专家及资深管理人员发起成立，聚焦业界前沿的100G/200G/400G/800G/1.6T光电高速互连元器件的先进技术。
露笑科技未来有可能进一步收购万德溙光电的控制权。根据协议约定，若下列先决条件之一得到满足，露笑科技即有权进一步通过增资或者受让原股东股权的方式成为万德溙光电的控股股东（最低持有51%的股权）。增资或者股权受让价格不低于投前估值5亿元，不高于投前估值5.5亿元，最终增资或者股权受让估值由露笑科技决定。
风险提示：
碳化硅项目建设进度不及预期，高空作业设备业务发展不及预期，AI 发展不及预期，万德溙光电未能实现业绩承诺导致公司商誉减值。
参考资料：
20250312-民生证券-露笑科技-002617-跨界布局高成长的铜连接赛道，搭上AI发展快车
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