在新能源电池的江湖中，宁德时代与国轩高科都是响当当的角色。2024 年，两家企业在财务与业绩上交出了不同的答卷，今天咱们就来深入剖析一番，看看谁更具性价比。
主营业务：各有侧重
宁德时代的业务堪称多元且强大。动力电池依旧是其营收的 “扛把子”，2024 年出货量达到 381GWh，同比增长约 18.8%，全球主流车企几乎都与它有合作，像特斯拉、宝马、大众等，涵盖高端到平价的众多车型。储能电池业务也发展迅猛，出货 93GWh，同比增长约 34.3%，无论是海外大储项目，还是国内的储能需求，宁德时代都能分一杯羹。此外，锂电材料回收、矿产资源等业务也在稳步增长，为公司构建了稳固的业务矩阵。
国轩高科则有着自己的特色。其动力电池业务营收约 256 亿元，主要客户包括上汽通用五菱、吉利等，在中低端车型市场有一定份额。储能业务约 78.3 亿元，也在逐步拓展市场。与宁德时代相比，国轩高科在业务多元化程度上稍逊一筹，业务布局相对聚焦于动力电池和储能领域。
核心竞争力：技术与客户的博弈
宁德时代的技术实力堪称行业标杆。2024 年年报显示，宁德时代的研发投入高达 207.88 亿元，同比增长 15.17%，这一数据充分彰显了其对技术创新的坚定决心。在专利方面，宁德时代累计申请专利超过 2.9 万项，其中发明专利超 1.4 万项，授权专利超 1.3 万项。在三元锂和磷酸铁锂技术上，宁德时代均处于领先地位，持续推出高能量密度、长寿命、安全性强的电池产品。比如其推出的麒麟电池，在能量密度和快充性能上表现卓越。而且，宁德时代与众多全球顶尖车企建立了深度合作关系，客户资源优质且广泛，这不仅为其带来稳定的订单，还能在技术研发上与车企深度协同。
国轩高科在磷酸铁锂技术上底蕴深厚，有着多年的技术积累和研发经验。2024 年年报显示，国轩高科的研发投入为 28.68 亿元，同比增长 10.46%，研发投入力度不断加大。在专利方面，国轩高科累计申请专利超过 5800 项，授权专利超过 3400 项。不过在三元锂电池领域，相比宁德时代竞争力稍弱。在客户方面，国轩高科主要集中于中低端市场，尚未成功打入高端市场的核心供应链。虽然客户群体也较为稳定，但客户质量和合作深度与宁德时代存在差距。
成长能力：增速对比见真章
从营收增长来看，2024 年宁德时代营收约 3620 亿元，同比下滑约 10%。但从电池销量角度，锂电池销量约 475GWh，同比增长约 21.8%，显示出其在市场份额上仍在扩张，营收下滑更多是受行业价格竞争等因素影响。2025 年 Q1 营收约 847 亿元，同比增长约 6.2%，展现出一定的复苏态势。
国轩高科 2024 年营收约 353.9 亿元，同比增长约 12%，2025 年 Q1 营收约 90.5 亿元，同比增长约 20.6%。从数据上看，国轩高科的营收增长较为稳定且呈现上升趋势，在成长速度上暂时领先于宁德时代。但需要注意的是，宁德时代的营收基数远大于国轩高科，二者的体量不在一个量级。
盈利能力：利润与效率的考量
宁德时代 2024 年净利润约 507 亿元，同比增长约 15%，单瓦时毛利率在 2025 年 Q1 提升到 24.4%。强大的技术实力和规模效应使其在成本控制和产品定价上具有优势，即使在行业竞争激烈的情况下，仍能保持较高的盈利水平。
国轩高科 2024 年净利润约 12 亿元，同比增长约 28.5%，虽然净利润增速较高，但净利润绝对值与宁德时代相差甚远。2025 年 Q1 净利润约 1 亿元，同比增长约 45.5% 。国轩高科在盈利能力上与宁德时代有较大差距，不过其盈利增长速度较快，如果能持续提升市场份额和优化成本，盈利能力有望逐步提升。
运营运能力：周转效率的较量
依据 2024 年年报，宁德时代在存货周转天数为 38.4 天，显示出其在供应链管理与市场需求预测上的卓越能力，能够维持合理库存水平，降低资金占用成本。相较之下，国轩高科的存货周转天数为 52.7 天，反映出在存货管理上仍有提升空间，较长的周转天数可能对资金使用效率及运营成本造成一定压力。
在应收账款周转方面，宁德时代凭借与大型车企的紧密合作，应收账款周转天数为 54.6 天，回收较为顺畅。国轩高科由于客户结构差异，应收账款周转天数为 71.3 天，相对较慢。这意味着国轩高科需加强账款回收管理，以提升资金回笼速度与运营效率。
偿债能力：债务风险的审视
根据 2024 年年报，宁德时代资产规模高达 6500 亿元，资产负债率为 61.78%，处于合理区间。流动比率 1.25，速动比率 0.91，显示出其短期偿债能力强劲。长期来看，其负债结构稳定，长期资产足以覆盖长期负债，稳定的现金流和盈利能力也为偿债能力提供了有力保障。
国轩高科 2024 年资产规模为 500 亿元，资产负债率为 58.63%，处于可控范围。流动比率 1.18，速动比率 0.85，虽然在绝对数值上弱于宁德时代，但债务结构合理，且经营稳健、业务增长良好，能够有效应对债务压力。
估值对比：市场眼中的价值
根据 5 月 9 日的市场数据，宁德时代的市盈率（PE）为 23.45 倍，相较于去年同期的 28.6 倍有所下滑。这主要归因于行业竞争加剧以及营收增速的波动。作为行业龙头，宁德时代虽然盈利能力强劲，但市场对其未来增长预期有所调整。相比之下，国轩高科的市盈率仅为 15.2 倍，显著低于宁德时代。国盛证券 2025 年 2 月发布的评估报告指出，国轩高科的低市盈率一方面反映了其当前盈利规模较小，另一方面也意味着如果未来业绩能够持续增长，可能存在较大的估值提升空间。
从市净率（PB）来看，宁德时代的市净率为 4.12 倍，主要得益于其较高的净资产收益率。中泰证券在 2025 年 3 月的研究报告中提到，宁德时代凭借强大的技术研发实力和市场份额，有效提升了资产回报率。国轩高科的市净率为 2.8 倍，相对较低。华鑫证券 2025 年 1 月的评估报告指出，国轩高科需要进一步提升资产质量和盈利能力，以支撑更高的市净率。
性价比之辨：综合考量
宁德时代无疑是行业巨头，在技术、客户资源、盈利能力、偿债能力等多方面占据绝对优势，虽然营收出现下滑，但在市场份额和长期发展潜力上依然强劲。不过，其较高的估值也意味着投资者需要付出较高的成本。
国轩高科虽然在规模和综合实力上与宁德时代有差距，但成长速度较快，盈利也在逐步改善，并且估值相对较低。如果投资者看好其未来在中低端市场的持续拓展以及在技术上的逐步突破，国轩高科可能具有更高的性价比，存在较大的业绩和估值提升空间。
所以，谁更具性价比，取决于投资者的风险偏好和投资预期。追求稳健、长期投资且看好行业龙头持续领先的投资者，宁德时代可能是更好的选择；而风险承受能力较高，寻求潜在高增长机会的投资者，国轩高科或许更符合需求。在投资决策时，还需综合考虑行业发展趋势、企业战略布局等多方面因素，方能做出明智的抉择。
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