李凯

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北京、天津、成都、重庆、青岛、深圳等。西南区域的增长幅度最快。

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思源现在有23家分公司，业务覆盖近40个城市。新进城市需要2-3年的培育期，我们08年以前进入的城市已经给公司带来了60%的代理销售额。

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好的，谢谢大家的参加，今天的访谈就先到这里吧。谢谢！

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我们有个别项目有超价代理费。//@从易: 思源1.1的平均佣金率高于易居的0.9，是什么原因？//@李凯: 为了有效分散收入集中度风险，我们从2008年下半年开始战略性地开拓北京以外的市场。今年，这些市场的贡献度加大，佣金水平比北京稍有下降。同时，今年以来，获取超价佣金变得比较困难。

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还有约2000万美元，预计未来4-5个月可以结完。//@Ricky: IPO时募集的美金是否都已经转为人民币？看思源的报表有外汇波动//@李凯: 目前公司的现金将更多地投入到业务的扩张和公司的管理基础设施的建设方面，作为一个“轻资产”的公司，我们追求的是“规模效益”。

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我们从2008年开始战略性的扩张，目前是中国北方区最大的房地产经纪公司。公司的业务主要分布在环渤海、西南、西北、华南和华中。目前有23个分公司。

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思源能发展到今天这样的规模，成为一家上市公司，陶总的贡献非常大，公司给予了他很高的评价。思源一直致力于人才建设，我们有自己成熟的人才培养体系，目前我们有经理级以上的中层将近200名，包括6个大区总经理在内的高管将近20名。这些人都非常认同思源的文化，是公司发展的核心力量。

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这是一个非常好的探索，互联网确实会给这个行业带来许多改变，但是“电商”这样的模式如何和一手房代理结合起来还有许多地方需要思考，目前的模式只是在探索阶段。我们从07年开始就在我们的二手房经纪业务中作相关的尝试。

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北京的限购政策是最严厉的，受此影响，整个市场大约同比下降了40%左右，我们在北京的代理销售额下降了不到30%，收入下降了20%左右。公司一直以来推进“深耕城市”和“大客户”策略，今年我们在北京的新接单取得很大增长，目前我们北京公司的存量面积超过1000万平米。

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目前公司的现金将更多地投入到业务的扩张和公司的管理基础设施的建设方面，作为一个“轻资产”的公司，我们追求的是“规模效益”。

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公司的成本费用中70%左右是人工成本。随着公司加快战略扩张，这部分成本和费用增加得比较快，又相对刚性，当收入受目前市场整体影响而下降时，Margin会受到一定压力，但是我们看到市场的整合正在加快，领先的经纪公司应该抓住这次市场调整的机会加快业务扩张。

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海外投资人对房地产服务行业的理解还是很专业的，我们的可比公司易居也在美国上市，估值也很好。目前中国概念股股价下跌我认为主要反映了海外投资人对中国经济未来成长的不确定性的普遍担忧。

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目前主要受限购政策和银行贷款紧缩的影响，造成市场需求受到抑制，不能真正反映市场的供求关系。未来影响房地产市场的主要有两个方面的因素：政策因素和保障房上市给房地产销售市场带来的影响，不确定性还很大。

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二季度公司的代理销售面积增长了48%，但是由于80%的销售来自于北京以外的二、三线城市，因此收入增长并不高，约12%左右。但是，由于公司加快了业务扩张，成本费用上升得很快。这是公司必要的投入，目前的成本费用结构和规模基本稳定了。

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主要是因为北京以外的城市公司贡献的销售额大幅度上升，约占到60%，而这些二、三线城市的销售均价较低造成的。

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为了有效分散收入集中度风险，我们从2008年下半年开始战略性地开拓北京以外的市场。今年，这些市场的贡献度加大，佣金水平比北京稍有下降。同时，今年以来，获取超价佣金变得比较困难。

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思源通过并购深圳星彦进入了华南市场，这次并购应该说是成功的，Q2/11深圳星彦给公司贡献了大约15%的营收。