在本周的新一轮激烈调整中，上证综指下破3000点整数关，市场氛围较为悲观。在去年12月中旬开始的这次大调整中，新能源车、半导体、军工等前两年有较好表现的高景气高成长板块，受限于市场整体的表现，也出现较大幅度的调整。同时，近期全国各地出现的新冠疫情对汽车行业造成更直接的冲击，受到停工影响，机构预计新能源车本月产销数据或将出现下降，在此预期之下，新能源车板块短期出现调整。
虽说疫情在客观上确实对行业造成影响，但是同样也看到复工复产正在积极有序的推进中，预计汽车行业不久就将从疫情的阴霾中逐渐恢复。届时行业景气度依旧维持高位的新能源车板块的弹性修复空间有多大呢？
市场广阔，需求还未触及天花板
从“十三五”时期开始，我国新能源汽车行业快速发展，逐步成长为世界新能源汽车领域的创新高地。新能源汽车销量自2015年以来一直位居全球第一。
据中期协数据，2021年我国新能源汽车销售352.1万辆，同比增长1.6倍，占到汽车总销量的13.4%。另，中汽协预计2022年我国新能源汽车将达到500万辆，同比增长42%，市场占有率有望超过18%。此外，民生证券也做出分析，预计2025年我国电动车销量有望达1100万辆，四年年化复合增长率将达35.1%，新能源车渗透率将有望超39%。
随着深化供给侧结构性改革的新格局下，汽车行业的供给侧改革不断深化，以及在近十年国家新能源和智能网联汽车政策的引领下，消费者对新能源和智能网联汽车的接受度不断提高，新能源汽车市场化快速发展，市场潜力巨大。
由此可见，一旦疫情出现转机，在快速复工复产之下，新能源车的供给和需求都有望出现大幅度的强烈反弹。
政策护航，行业有望长期景气
4 月13
日，在国务院常务会议上，鼓励汽车消费、支持新能源汽车消费和充电桩建设等成为重点。具体来看，会议指出，消费对经济具有持久拉动力，事关保障和改善民生。其中就包括鼓励汽车、家电等大宗消费，各地不得新增汽车限购措施，已实施限购的逐步增加汽车增量指标。支持新能源汽车消费和充电桩建设。
4月25日，国务院办公厅发布进一步释放消费潜力促进消费持续恢复的意见。提到稳定增加汽车等大宗消费，各地区不得新增汽车限购措施，已实施限购的地区逐步增加汽车增量指标数量、放宽购车人员资格限制，因地制宜逐步取消汽车限购，推动汽车等消费品由购买管理向使用管理转变。
4月28日，广东省印发进一步促进消费若干措施。通知提出，继续实施汽车以旧换新专项行动，对报废或转出个人名下广东号牌旧车，同时在省内购买以旧换新推广车型新车并在省内上牌的给予补贴。2022年5月1日至6月30日，对个人消费者在省内购买以旧换新推广车型范围内的新能源汽车新车，给予8000元/辆补贴。该补贴与以旧换新专项行动补贴不重复享受。由省发展改革委会省财政厅组织落实。5-6月期间，在原有基础上，广州增加3万个购车指标、深圳增加1万个购车指标，更好满足群众购车需求。各地不得出台限制汽车购买的措施。
在以上这些国家和地方层面对新能源车消费提供的政策支持下，以及实现我国“双碳”的目标，都将在很大程度上加速新能源汽车的普及，成为新能源车板块在修复行情中强劲反弹的逻辑支撑。
估值触底，修复空间较大
新能源车板块在时间和空间方面的调整都已较为充分，板块估值已经来到较低区间，后续市场如出现修复行情，新能源车板块估值方面具有较大的修复空间。
Wind数据显示，截止4月25日，中证新能源车指数的静态PE为50.08倍，近十年PE分位数为52.88%，略高于中位数。而其近二年PE分位数为0%，触及估值底部。进一步结合行情来看，新能源车由于行业景气而启动的行情恰好始于2年前，也就是说，当前新能源车板块的估值已经回到本轮景气行情的起始位置。从动态估值角度来看，当前的估值水平与2020年6月、2021年5月两次行情启动前的动态估值水平相当。因此，动态估值显示新能源车板块的反弹或已临近。
在行业高景气度大概率持续下去的假设下，当前的估值水平具有较高的配置价值和较大的修复空间。
新能源车板块回暖的锚点
不过仍旧有一点关于估值的需要提醒，虽然从行业景气度以及估值层面分析，未来新能源车大概率会出现修复行情，并且估值具有较大的修复空间。但是短期来看，市场对于成长股仍有一些担忧，估值预期给的不高。其原因或许来自于宏观环境和行业本身。
宏观方面，虽然4月18日国常会官宣“降准”，央行决定下调金融机构存款准备金率0.25 个百分点，但幅度略低于市场预期，反映出近期的货币政策总体较为谨慎。在货币放松低于预期的情况下，市场对流动性存有隐忧，风险偏好提升有限，因此成长股的估值受到一定抑制。
行业方面，压制成长股的估值的原因是增速。受到一季度全国疫情反复的影响，新能源车等景气行业的生产受到一定冲击，市场对这些高景气高成长行业的增速产生担忧。虽然这些行业增速相对其他行业有明显的优势，但是与自身的纵向比较下出现增速下降的情况，因此高低估值不同行业间增速的收敛是年初以来成长股不占优的重要原因。
综上所述，可以将“市场是否给予成长股更高的估值预期”看作成长股反弹的锚点。一旦从疫情泥潭中摆脱出来，新能源车等成长行业有望出现空间可观修复行业。
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