网页链接天然气黄金十年投资机会。
广州发展近期一路下跌，主要因素可能是电力板块整体大跌拖累，但其天然气业务似乎也被抛弃，今天重点来说一说广州发展到底有没有低估（如何给3大业务估值）？参考 @wang1 的发言，我重新理顺了一下，找了一些数据。
首先还是回到年报看，看图（注意新增天然气和电力的资产数据，下文用到）。
从市值和PB的角度看：
①电力业务：2009-2011年广州发展在没有整体上市之前（燃气业务没有注入）股价波动中枢在6-7元/股，对应市值123.6-144.1亿元，这可看作公司非燃气业务的衡量市值，让我们尽量悲观的看，由于电力业务没有潜力，那就按照电力板块中PB最低的估值，给他1PB，电力净资产12年合并后约为83亿，故电力业务的市值大约是83亿。
②天然气业务：广州发展整体PB是1.26，在火电企业中排在倒数，其中还有17%不到的收入是来自天然气的，对比国内AH燃气分销上市公司，他们的市净率基本都在4倍。公司燃气业务明显被低估，公司燃气业务成长空间应该是不会低于深圳燃气的（目前深圳燃气市值200亿，对比深圳燃气，广州和深圳经济体量与人口规模类似、当前和远期供气量目标来比较都处于同一水平，12年广州发展燃气业务净利大概3个多亿，ROE为12%左右。与深圳燃气ROE相当）。所以给与燃气业务与深圳燃气相同的pb，保守按照行业平均PB=4估算，看年报可以知道合并后的燃气业务净资产为27亿，故天然气业务市值为4*27=108亿。
③燃料业务：毛利很低，盈利能力很差，考虑到煤炭等资源品的价格会继续低迷，这一项业务就当白送。给0市值。
结论：从PB和市值的角度，我们相对悲观的看广州发展的市值是108+83=190亿，目前仍有不小修复空间。
从市场的角度看，这几个月来广州发展一直抛盘不断，从盘面上的感觉就是每天几乎都有大量的资金主动卖出。不考虑朝阳的天然气业务，仅看电力业务，广州发展目前已经回到电力板块的合理区间，如果再考虑天然气板块的其他个股走势（如接近的深圳燃气），显然广州发展的天然气业务市场似乎在白送钱。无法判断这是基金的减持还是有人刻意的打压（增发股马上要流通，不排除有人做盘）。
我的选择是相信常识：抛弃短期盘面波动，等待价值回归。