知止于至善

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证券时报在2018年策划“上市公司高质量发展行动”采访了当时100家优秀上市公司。
其中《高质量变革-中国100家优秀上市公司之新兴成长篇》大概收录了三十多家成长公司，在当时都属于炙手可热的成长性公司。
如今这些公司有相当比例都已经陷入停滞，甚至亏损。
技术型成长公司的投资难度...

个人投资方法之筛选清单

一、看得懂
看懂未来10年的大概行业趋势、竞争格局和业绩。
1、能理解未来业务可持续
2、持久的竞争优势
二、好公司
1、持久的竞争优势护城河
1、护城河内的增长
2、低增长公司，低PB高ROE的高分红。
三、好管理
1、现有业务运营能力（可以获得高ROE）
2...

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要找什么样的企业？
2024年股东信中，护城河内再投资的能力被再次强调。译文来自：聪明投资者
在伯克希尔，我们特别青睐那些未来能够将资本投入到高回报业务的少数企业。买到一家这样的公司，只需要安静坐着，就可以创造无法估量的财富。甚至自己的后人也可以过上终身的悠闲生活。
我...

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巴菲特谈如何投资医药
如果完全不知道竞争对手6年或7年以后能推出什么产品，该怎么挑选医药公司呢?这样的话，投资医药行业，还是做个组合比较好，买入多只价格合理的医药股。可以确定的是，5年之后，人们还是要吃药的，只是不知道哪几家医药公司最赚钱。
就我自己而言，我不知道如何挑选医...

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关于仓位分配：
查理和我主要投资的就是5只股票。假如我管理5000万美元 1亿美元或2亿美元的资金，我将用80%的仓位集中投资5只股票，并把25%的仓位分配给第一重仓股。
1964年，我找到了一个好机会，值得下重注，我愿意用高达40%的仓位投资。我告诉自己的投资者，他们需要的话，可以把自己的...

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今天被量化圈大地震刷屏了，深交所判定灵均在2月19日9点30分00秒至9点30分42秒之间卖出的13.72亿深市股票影响了正常交易秩序，从2月20日起至2月22日止，对灵均名下相关证券账户采取限制交易措施，限制其在此期间买卖深交所上市的所有股票，并启动对灵均的公开谴责程序。随后，上交所也对灵均采取了...

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《长期主义》
找到创始人是传教士的公司
以下引自第二部分第12节
“与公司的创始人会面时，我总会先试着把一件事弄明白：这个人到底是传教士还是雇佣兵？雇佣兵图的是炒高股价；而传教士热爱他们的产品或服务，热爱他们的客户，图的是创造出优质的服务。顺便提一句，这其中最大的悖论...

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投资要寻找十倍股。“大赢家”可以为你的诸多尝试买单。
以下引子《长期主义》
贝佐斯2015年股东信：
“众所周知，打捧球时如果大力挥棒，虽然很可能经常三振出局，但也总能打出几记全垒打。然而，棒球和商业的不同之处在于，棒球的成果是按截断式分布的。在挥棒之时，无论你的球棒击...

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《价值投资3.0》
数字科技企业估值时候调整财务报表的必要性和方法：
工业时代固定资产投资算作资本，分为多年折旧。如今研发等费用本应该对未来长期有益，却要作为当年费用扣除，扭曲了资本收益率，所以要对研发等费用资本化。另外部分资本不是维持性的资本支出，属于增长性的支出，也应...

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回复@云山万重路: 三期临床//@云山万重路:回复@知止于至善:国产有创新药？

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医药股其实本质上无法看PE，要看管线。比如 好的大单品药出来，大卖，利润非常好，那么PE会很低，但是其实不便宜，因为接下来会有专利悬崖。但是大单品新药上市前，没有兑现利润，PE很高，其实也许市值并没有兑现大单品的利润，实际也许很便宜。
最近减肥药的管线有哪些？
$恒瑞医药(SH600...

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《从优秀到卓越》
赛亚·伯林在他著名的小品文《刺猬与狐狸》中，把人分为刺猬和狐狸两种类型。他依据的是古希腊的一则寓言：狐狸知道很多事情，但是刺猬知道一件大事。狐狸是一种狡猾的动物，能够设计无数复杂的策略偷偷向刺猬发动进攻。狐狸从早到晚在刺猬的巢穴四周徘徊，等待最佳袭击时间...

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十年后哪些生意赚的更多？

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投资就是要遇见未来。过去只有在能够让你洞察未来的时候才会对你有用。稳定的业务，过去更容易指引未来。
巴菲特说：“如果我们发现了竞争方面的问题(就不会买入)--也就是你无法预见未来 5 年、10 年或 20 年的商业本质，因为投资就是要预见未来。你不会为已经发生的事情得到回报，你只能为未...

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《文明现代化价值投资与中国》
李录谈到：投资组合的构建就是一个不断优化机会成本的过程，现金也是一种机会成本。
“我的目标是找到那些由最优秀的人管理的最好的公司，并在市场上出现最好的价格时出手买入，长期持有。这些条件并不会总是同时满足，但没关系（你可以耐心等待）。
刚...

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大道只看年利润50亿以上的公司，不知道是出于对可投资资金规模的考虑，还是考虑到大公司抗风险能力更强？不知道大家考虑投资标的时候对公司利润规模有最低限制吗？如果有的话是多少？为什么？

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《茅台为什么这么牛》
21世纪初出现的茅台酒收藏热，其收藏价值的源头，是中南海专用的“规制”意义。马克思•韦伯考察了欧洲的庄园酒、古埃及和美索不达米亚平原地区的金银工艺制品的历史，结论是，奢侈品一般都是从特权专用品发展而来。独占专用品是人类社会奢侈消费品的源头。如果茅台酒没...

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医药产业在同一种疾病的利润类似于卖硬件的企业的遭遇反摩尔定律，同一种疾病突破厂家会越来越多，如果不找到新疾病解决方案，单个疾病营业额会越来越小。
但是医药企业未必总可以突破新疾病。
所以医药企业的投资机会还是在管线，而不是目前在售的药品。
但是医疗器械不一样，器械会...

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看完茅台传立刻就有加仓的冲动

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2021年5月的股东问答：有人问能否让Todd和Ted出席股东会，倾听他们的发言。巴菲特回答：他们两个人都绝对是超一流的。正因为如此，我不想让他们回答别人关于股票的各种问题。他们是伯克希尔的财富。我们为什么要让他们教别入？把别人教会了，反过来和我们竞争？人们就不应该有这个非分之想。默克或...