招商多出来的2.7万亿活期存款可以多获取3%的利差,为什么是3%?我觉得估高了。当然不妨碍兴业负债持续改善 从而缩小和招行的差距的结论。
我强迫症犯了 自己梳理了一下:
兴业:2023年付息负债8.64万亿,平均成本率2.34%;其中公司和个人活期余额共1.95万亿,占付息负债比例22%,平均成本率1.06%。
招行:2023年付息负债9.32万亿,平均成本率1.73%;其中公司和个人活期余额共4.53万亿,占付息负债比例49%,平均成本率0.8%。
可以计算出 :
兴业(付息负债扣除活期负债的)平均成本率2.71%;
招行(付息负债扣除活期负债的)平均成本率2.6%;
结论:
1. 招行总资产多一点,付息负债也多一点,所以不好用绝对值直接做差,可以假设如果兴业的活化率也达到49%,可多获取利差8.64*(49%-22%)*(2.71%-1.06%)=385亿。
2. 如果兴业付息负债成本率做到招行水平,可多获取利差8.64*(2.34%-1.73%)=527亿。
3. 兴业负债成本高既有结构的问题(活期占比低,同业/债券占比高),也有活期存款、定期存款、同业存款、向央行借款各项成本率都较招行高的问题,(仅应付债券兴业较低)。
4. 2023年招行总资产110284亿,净利润1466亿;兴业总资产101583亿,净利润771亿。
如果兴业做到招商同比利润应为1350亿,比实际利润高579亿。
5. 以上还是在2023年已大幅缩小和行业付息负债成本率中位数差距之后的数据,只能说负债成本优化这块,兴业可以优化的空间非常大;也构成了今后兴业营收及利润持续改善的动能;随着这块差距的缩小,相信估值差也会得到持续改善。