浅析百傲化学的股东减持未果

春节前，百傲化学1月12日晚间发布公告称，公司于2023年1月12日收到了三鑫投资《关于股份减持实施结果告知函》，三鑫投资在已披露的减持计划期间内，未进行减持。因披露的减持时间区间届满，本次减持计划实施完毕。

三鑫投资的原计划是：百傲化学(603360)2022年6月20日晚间公告，持股28%的股东三鑫投资拟减持不超过1.99%公司股份。减持方式是集中竞价，更具体的细节懒得查了。

在这个节点上，自问自答几个问题，和大家一起探讨。

（一）二股东三鑫投资为什么减持？

答案非常明显，绝不是因为百傲化学高估或者有什么雷，而是二股东三鑫投资太缺钱了、太缺钱了、太缺钱了。大家可以自行百度“和升系”三个字了解一下有关内容。我这里用数字说话：

三鑫投资背后的和升系集团，主要控股、参股三家上市公司（以2021年报为准）：

1.百傲化学（穿三鑫投资的马甲）：所有股份100%质押。且为轮候冻结，意思是如何解除了债主A的债务问题，不用办手续，股份直接质押给债主B，可见是债主多的不敢回家。

2.st信通（穿大连万怡的马甲）：持股33,245,833，质押15,555,833，冻结17,690,000，1股不少，100%质押和冻结。

3.st大洲：（穿大连和升控股集 团有限公司的马甲）：持股107,847,136，冻结107,847,136，质押64,200,000。看这意思，是有的股份又冻结又质押，总之也是100%质押。

这两年经济形势大家都知道，再这样下去，和升系也不行了。所以2021年打起了手下唯一一个能赚钱的公司—百傲化学的主意，向让百傲化学收购自己旗下的美国资产：clearon。可惜被证监会发文连续十几问问的哑口无言，就此作罢。

但是，和升系的时空人王文峰起家于银行系统，多年纵横资本市场，也别低估人家的能力，要不然这次真就先找个过桥贷款解质押之后不管不顾的减持了（你要说他没这个能力我真不信）。因此，我们目前还看不到大厦将倾的风险（这也是我们普通投资者的天然劣势，所以一定要留有安全边际）。

（二）为什么选取2022年6月的时间节点发布减持公告？

因此这个时刻，总体来说，百傲化学业绩突飞猛进的事实已经形成，股价已经离开了严重低估的阶段，向上的态势明显。在这个时间节点开始减持，虽然不赚，但也亏的不多。

（三）为什么采取集中竞价减持而不是大宗交易等其他形式？

没有数据事实支撑的都是猜测。这里猜测一下：

1、投资不过山海关的偏见。这个就算有，也是次要因素。

2.二股东（包括大股东）以前的行为，让机构缺乏信任感，不会出价高；而二股东又不肯付出更多的折扣，不欢而散没谈成。这个可能性最大。

3.一般的投资者信息渠道少，机构毕竟信息渠道多，大致知道和升系资金紧张情况。百傲化学的股份，真正意义上可以随时卖出的不到40%，2%的股份减持说不定砸出一个大坑，足够让有意于百傲化学的机构和大户获得更大的安全边际。

（四）为什么最终没有减持？

答案很简单，在和升系看来，在随后的半年里，百傲化学没有达到理想价位，而且万一出来砸盘的效果，他剩余的26%的质押股份马上又要补充保证金。这种缺钱的主，发布公告减持，历时半年最终一股没动，比较罕见，原因可能不为外人知。但是总体来说，至少是中性的消息。

（五）历史回顾

上市以来，三鑫投资的增持减持情况如下

2020-09-30 减持221.14万股

2020-06-30 增持2125万股

2020-03-31 增持5227.16万股

从以上数据可以看到，上市以来，三鑫投资总体是非常看好百傲化学的，基本没有减持，2020-09-30的减持可以看作三鑫投资像散户一样做了个T。非常有意思的是，大股东在同一节点也有增持。而且增持股份数量均略高于三鑫投资。所以当时的两大股东增持更多的是争夺控制权。

回顾历史，对比当下，我们可以得出结论：仅仅从三鑫投资的视角和能力来看，他们用真金白银证明了自己对百傲化学的看好。此次减持，是由于现金紧张、争夺控制权无望情况下的套现需求。而最终没有减持，也可以说明，从三鑫投资的视角和能力来看，目前的百傲化学远远未到他们认为的合理价格（哪怕仅仅是合理，他们一定会减持，因为真缺钱）。但是我个人认为目前的价格相对合理，我没指望说服他，他的行为也不会影响我。

延伸一下结论：2020年正处在百傲化学业绩相对于2019年大幅下滑，股价断崖式下跌的时刻，大股东二股东还在争夺控制权，竞相买入。那时的股价在18元以上（不复权）。此时此刻，二股东也选择了发了减持公告最终1股未动。仅仅从这个角度而言，如果你买入百傲化学的成本不高，没有理由慌张，我们只需要——等风来。

如果没风，就躺着