百傲化学的现金流，使得好多投资者望而却步。很多投资者通过财务报表排雷的时候，估计百傲化学的现金流表现入不了法眼，很容易被排除。下面试着分析一下，看看公司是不是赚的真钱，请高手指点。
一、收现比
可以看到，百傲化学的收现比常年在0.7左右，2021年更是低到0.54。
第一个问题，公司上市以来，五年来营收（含税）是41.8亿元，而收到的现金却只有28.9亿元，中间差额为13亿元，收现比常年为0.7左右。
关于收现比常年在0.7左右，曾经有投资者提问公司，公司的答复是：“公司产品销售业务中部分采用银行承兑汇票结算（应收票据会计上不视为现金及现金等价物），该部分结算资金未被纳入现金流量当中，是导致上述差异存在的主要原因。”而历年来公司的资产负债表中，银行承兑汇票基本为0。根据常识，只有两种可能：要么公司造假，要么公司把这些票据用于购买原材料（体现在营业成本）或者购买房屋设备（体现在固定资产和在建工程）。后面我们带着疑问去验证。
第二个问题，2021年的收现比异常，可以对比2019年的数据，都是五年中最低的年份。我的理解是：根据历年情况，在公司销售转好的年份，公司往往采取比较激进的销售政策；此外，2019年初、2021年底都是公司新增产能投产的时间，所以，公司有可能将票据大量用于购买设备、支付工程款。
二、净现比
对比收现比，可以看到，公司五年来净利润为10亿元，而经营活动净现金流入为8亿元，差额为2亿元。除了糟糕的2021年，公司常年净现比在0.8左右，似乎还可以。
收现的差距是13亿元，净现的差距是2亿元，可以认为，公司把营收中的一部分票据贴现后用于支付原材料等营业成本。但是，仍存在2亿元的差距，这个必须从固定资产和在建工程中找到合理解释。
三、固定资产和在建工程
查阅财报可知，公司5年来固定资产和在建工程增加了5.78亿元，而5年来固定资产累计折旧了1.23亿元，大致算算公司5年来应该为这些工程支付7亿元。但实际上，5年来公司累计为“购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金”是4.72亿元，省下来2.28亿元，可以认为是公司用票据支付的设备购置款。大致前后符合。
四、综合分析
现金流表示验证公司利润含金量的关键。对于百傲化学，结合资产负债、利润表对现金流表进行初步分析，大致得出以下结论：
（一）公司的确存在利润含金量不高的问题。结合对公司上下游地位和国外大客户的情况，这是比较合理的。
（二）公司的确存在用银行票据支付原材料（营业成本）和工程设备款（固定资产在建工程）的情况，应该认为，公司的利润通过这种方式，最终还是变成了真金白银。但毕竟和一手交钱一手交货的一流生意不同，我认为公司的利润含金量应视为0.85-0.9左右比较合适。不应过分低估。
（三）根据历史表现，公司在新增产能投产的阶段，现金流表可能会变得比较难看。不应过分悲观，保持密切关注为好。