金力永磁
1、Q4受费用端拖累盈利能力略有下降
1.1量：23Q4公司磁材总产量为4189吨，环比-2.0%，其中高性能磁材产量3862吨，环比+7.0%，晶界渗透技术渗透比例为92.2%，环比+9.2pct。
1.2价：Q4 35H毛坯钕铁硼均价为244.0元/公斤，环比-0.4%，镨钕氧化物均价49.5万元/吨，环比+1.8%，受益于稀土价格于Q2跌势大幅放缓，公司产品价格保持稳定。
1.3利：Q4毛利率为14.48%，环比-3.95pct，主因系计提员工年终奖金、加大研发投入、宁波基地投产前的期间费用增加等。
2、全年产能利用率达90%以上
1.1量：2023年公司高性能磁材总产量1.52万吨，同比+18.5%，其中使用晶界渗透技术生产1.32万吨磁材，同比+32.7%，占同期公司产品总产量的87.3%，同比+9.34pct。年度总销量1.51万吨，较上年同期增长25.6%。
1.2价：全年35H毛坯钕铁硼均价249.9元/公斤，同比-19.4%，镨钕氧化物均价53.3元/公斤，同比-35.4%。
1.3利：全年钕铁硼磁钢业务毛利率为15.32%，同比+0.22pct。
3、新能源车领域仍然保持高成长性
1）新能源车：23年营收33.03亿元，同比+14.33%，可装配新能源乘用车约390万辆；Q4营收8.9亿元，环比-5.6%。
2）节能变频空调：全年营收13.24亿元，同比-27.7%，可装配变频空调压缩机约5,400万台；Q4营收2.7亿元，环比-26.0%。
3）风电：营收5.85亿元，同比-22.3%，可装配风力发电机约 3.9GW；Q4营收1.1亿元，环比-21.1%。
4）机器人及工业伺服电机：营收2.17亿元，同比-14.2%；Q4营收0.52亿元，环比+2.6%。
4、强化龙头地位，持续加码产能建设
公司目前具备年产2.3万吨的毛胚生产能力，随着包头二期1.2万吨和宁波3000吨毛胚产能投产，预计2024年底将建成3.8万吨毛坯产能，到25年产能有望增至4万吨；墨西哥100万台/套磁组件建成后有助于提升公司在人形机器人、新能源汽车等领域的市场竞争力。
5、盈利预测
假设24-26年毛坯产能3.8/4/4万吨，产能利用率64%/72%/85%，成材率为73%，毛利率18%/19.3%/19.7%，预计公司归母净利润为7.2/9.8/11.0亿元，对应PE 29/21/19X。
$金力永磁(SZ300748)$ $中科三环(SZ000970)$ $中国稀土(SZ000831)$