神农集团的年报，一季报个人的看法是：
一，经营上，保持PIC特有相对高效的养殖水平，但公司公布的完全成本和一季度实际亏损幅度是有水分的。
2022年末神农能繁规模6.3万头，到三季度末才7万头，2023年二季度充其量能繁母猪规模6.5万，根据公司披露及调研信息，一个是PSY26-27，另一个是存活率85%左右，实际上母猪效率约10.5左右，即6.5头的能繁母猪，对应本年一季度的实际出栏量大概是39-40万左右，实际上公司一季度育肥出栏规模48万，总出栏量近50万，说明神农的出栏量有部分是外购猪仔给农户育肥的，并非自己育种，这部分大概8-10万。
回到一季度出栏5-7个月前，外购7或15公斤级别，即23-7月---23-10月，行业猪仔价格处于亏损状态，即便牧原的猪仔在8月也亏损小几十元/头，9月更是暴亏。因此，神农在这个时间点外购的猪仔实际比自身培育的猪仔成本要低得多，这是影响出栏成本一个因素。
二，一季度亏损357万，转回损失4574万，实际养殖亏损4931万，头均亏损99元。
三，终止非公开发行，这个很好理解，股价炒高了，机构不愿意接盘，150-200亿的市值让机构购买锁定半年，谁干呢？我在去年就说过100亿左右对机构而言是有吸引力的，一方面增发稀释大股东家族股份，另一方面，公司拿到钱可以加速扩张。增发通过，产能做大，机构，公司和小股东同时都有动力做高市值，配合猪周期见底后形成共振。但到目前这个股价200亿，也没有哪个人傻钱多的机构愿意充当解放军吧？由此，终止增发也就顺理成章。这个终止增发影响是非常大的，一方面股权仍大幅集中家族，未来大规模减持必然出现，另一方面，产能很难继续大规模扩张，看看目前的能繁母猪规模就知道了，对比2022年末，能繁母猪也没增加多少，目前8万左右。
四，公司不止一次外购猪仔育肥，比如年初的18万外购猪仔，今年公开30万外购计划。这操作怎么看起来那么碍眼？两邦，新希望，傲农不也是大幅外购坍塌的吗？这种依靠外购猪仔获得养殖户的方式真的能实现可持续发展？
总结：好的一面：
神农有其好的一面，例如成本方面仍在第一梯队（扣除外购），第二，虽然没了增发资金，但依靠借款产能仍在扩张，仍有成长。
不好的一面：
公司为扩张获取养殖户通过外购猪仔这种方式是具有重大不确定因素，显然随着时间推移会适得其反，反遭其害。非公开发行终止后，成长预期已经大幅下修，市值又过分预期其未来成长，且家族股东存在高概率大规模减持动力。
目前市值在增发终止，扩张相对放缓情况下，股价已经大幅高估，投资者请慎重。
神农最高光的时刻大概率已经过去。$神农集团(SH605296)$