好文,学习
估值变化:-15%,分红回购:2%, 盈利增长:11%。复合加在一起回报率=-4%。
可见在估值很高的情况下,即使分红良好,利润增长很快,长期投资收益也可能为负。
而美股80年到09年
估值变化:2%,分红回购:2%, 盈利增长:6%。复合加在一起回报率=10%。
可见在估值合理的情况下,美股企业即使利润增长不如A股,但是股票估值上移(美国国债长期下跌),长期投资收益也高于A股。
以茅台为例子,14年1月1日96.18元(前复权)到19年高点990元涨幅929.32%。
股票投资,5年年化收益:59.3%
利润增长:2013年是153.5亿,2018年是340亿,利润增长125.2%。年化17.6%。
注:14年初用13年底年报利润,19年初用2018年年报利润
假设股息是2%(懒得算了),那么剩下的就都是估值增长:59.3%-17.6%-2%=30.7%.
所以,茅台5年投资年化收益=估值增长30.7%+利润增长17.6%+2%股息
延伸:
1. 值得投资的企业,要么企业每年利润能可预计的稳定增长,要么就通过高分红回馈投资者,当然也可以两者兼顾;利润增长+股息/回购 这一块是投资人的重要功课;
2. 估值增长不是价值投资者可以控制的变量。如果估值很低,有可能未来提升,也有可能未来估值更低,市场的偏好不是人主观可以控制的。估值永远都不修复,也是有可能的,相反对长期投资人也是好事情,因为这样股息率会更高。 无需痛苦也无需焦虑,把精力放在企业盈利增长和分红上面;如果出现了市场严重的错误,无论正向或者逆向,都可以利用;
3. 昨天很多人参与了@价值at风险 $复星国际(00656)$ 的讨论,提到即使利润不停增长,因为上市公司不愿意回馈投资人,本质上是一个只有投入没有回报的无底洞。这点其实挺颠覆的,长期投资人应当花更多的精力去考察公司实际控制人的道德品质,公司的经营哲学。从这个角度来说,愿意大比例分红的公司,至少回馈投资人的意愿还是不错的,保险公司选股估值,香港机构投资人选股估值有很多值得普通投资人学习的地方。
4. 在历史发展中,无形资产(技术,用户,品牌)的重要性慢慢会超过有型资产,PB,ROE这些以净资产为核心的指标会越来越无效。也可以认为投资在一定程度上变困难了。
@今日话题 @阿土哥a @否极泰董宝珍 $贵州茅台(SH600519)$ $腾讯控股(00700)$
好文,学习
卜?
学习的好地方
不是roe没有用 是估值太高 年赚20%的股票要20倍pe 吃不消 中国这是peg估值法 日他仙人的板板 所以 不赚钱 年赚20%2pe你看赚不赚钱
净资产和利润没有直接关系?那企业每年净资产的增长是从哪里来的?天上下钱雨企业拿脸盆接来的吗?roe只适合重资产企业的观点更加错误,你看一下长期高roe的是轻资产企业多还是重资产企业多?麦当劳之类的极端例子意义不大,pb不行就看pe。在不分红的情况下,企业净资产增长率约等于roe,roe反映了企业的盈利能力。买东西光看质量,不看价格能行吗?低估值除了超额利润,还能提供安全性。
对第1条不是很赞同,roe无用你如何体现企业无形资产的价值。对分红回购是基于帐面价值来判断,虽然最直观也不是很准确,换句话说直接忽略了无形资产的价值。用分红回购判断企业是否上市公司管理层跟股东的关系也不对,企业不同发展时期对资金的要求不同态度也会不同,具体情况要具体分析不能一刀切。
楼主的分析思路和我相似!这几年股市波动很大,上市公司雷无数!所以我选公司尽量先从估值和分红率入手,这样的好处是可以避雷,先不想赚多少,而是不会赔多少!而且分红可以提供现金流!尤其在贸易战这种大利空背景下,分红更是给予了安全垫!但有个困扰,就是按照这个标准去选股,往往股价涨的还不错,股价涨起来分红率反而变低了!卖不卖到成了问题!
ROE只是个路标,一种思路,帮助我们找到好公司。如果一家公司的ROE高,表明其可能拥有未在账面上记录的“经济商誉”。透彻分析这种“经济商誉”,有助于判断这家公司是否拥有护城河,是否是真的好公司。
好文章 感谢。
看到不懂roe的人乱评论实在忍不住,不出来质疑几句可能要误导很多朋友,roe的内涵很深刻,基本上可以定性资产质量,如果roe数值高就是好,数值低就是差,能这样评论的人思维确实是很单纯线性的,雪球人都知道有个价值兄大v那投资水平,文章确实发的多