很多公司有大量的收购产生的无形资产会在2-3年迅速摊销， 而且有些无形资产是不需要再投资的， 摊销远大于再投资。只看报告的P/E 真的已经不是一个客观估值指标了，可能是为啥美股“贵” 但美股表现依然不错的原因之一。但相比无风险收益，美股不算不便宜， 需要消化估值。具体还是看每个公司 FCF yield和 EV/ EBITDA 这些指标吧。