论青岛啤酒的投资价值

青岛啤酒600600，455亿市值，PE动态17.5，考虑第4季度淡季，全年应该在30左右。市净率2.63，这在消费股里面应该属于偏低的。半年营业总收入151亿，净利润13亿；同比增长0.6%(可比口径5%因为助销费直接扣除出收入和成本）和13.4%，毛利润39%，净利润9.21%都还比较不错，负债率46%(90%为无息负债，有息负债只有不到10亿）净资产收益率半年7.32%一般。他的业务收入基本为啤酒收入，主业突出，没有什么乱七八糟的投资。山东占了主业收入60%以上，处于主导地位。半年啤酒销量457万千升。

半年报分析

资产负债表里货币资金135亿，应收票据和应收账款，预付账款等都很少，一共只有几亿，资产里固定资产也是大头，有100亿。负债里，短期借款有利息的只有3亿不到，其他都是无利息的，一些开支，一些压上下游的款。注意到这里未分配利润有115亿。利润表和现金流量表合并看，营业总收入是151亿，现金流入是174亿，收到的现金比计入的收入还多，也反映了公司所处在的话语权强过上下游。财务费用是收入2.4亿，说明资金充裕。

啤酒行业分析

啤酒前五集中度80%+还有20%小酒厂等着消亡，因为集中度高，地域限制，有机会提价不减量，股价10年没涨了，好价格。先收钱再做事，看现金流量表就知道，好生意模式。其中华润27%，青岛17%，百威15%，燕京9%，嘉士伯5%，前5有向前3集中的趋势，啤酒总量受国家消费刺激可能受益，还有个隐藏利好，华润被喜力收购外资，百威美国贸易战，燕京纯国企市场在萎缩，有机会吃其他的市场。去年百威提价了50%，其他平均提价5-10%。华润卖身高端喜力，就是不搞价格战了，要走高端。上次提价80%抵消了成本提高，这次再提就是100%利润。家电在09-18年提价就是通过消费升级，走高端化。啤酒也都在走高端，都在增加高端品种的推广和投放，比方青岛一年销售800万千升，假设一升提价2毛，其他成本不变，销量不变，这里就增加16亿，相当于利润翻倍。百威的市值是1700亿+美金，近得华润啤酒也有1000亿。青岛才455亿。有估值优势。

选股的逻辑

我感觉未来中国的机会在减税和行业提价，基本所有行业都是红海，没有蓝海，都饱和了。只有借着供给侧改革提价。消费弹性比以前小多了。减税应该是大多数行业都会得，啤酒属于消费，可能可以受益。钢铁水泥有色煤炭地产估计就难了，国家压缩的行业。我们能控制的主线应该是提价，找找什么公司提价，销量不会相应减少靠谱。最好是小企业灭亡，大企业吃市场份额，再提价，市场总量再增加，三杀。根据我的选股逻辑，我找到了青岛啤酒，首先受益消费减税，然后提价，现在啤酒都在走高端路线，高端产品占比不断扩大，也就是变相提价，而啤酒多年酒比水便宜，大家也能接受提价，因为啤酒集中度够高，尤其是地域占有率的高，提价不会影响销量。小酒厂也会不断消亡，空出市场。啤酒总量可能受国家消费刺激的增加。$青岛啤酒(SH600600)$ $$燕京啤酒(SZ000729)$  $重庆啤酒(SH600132)$