比如,你觉得目前美元潮汐周期处于啥位置?是鹰酱衰退降息,还是不降息 for longer,甚至不得不再加个25-50BP,特别不好说吧?
这就是底层定价货币的不确定性造成的,这个有多大影响呢?强美元潮汐会压着港币到弱兑换区域,然后市场港币流动性就会被回收变成“流动性焦土”,港股就跌跌跌。而美元潮汐退潮,又可能人民币变强,拿着港股汇率计算被噶,买过港股的人都体验过的。
由于金融底层充满了不可预测性,H相对于A必然大幅折价,不大幅折价才是不正常的。港股想一个定价,就一个办法人民币定价交易,否则基本无解。
$恒生指数(HKHSI)$
花街名言,小麦涨价时,没有小麦,小麦跌时,没有人买小麦。同理周期股高位时“没周期”,周期股低位时也“没周期”。
正因为其周期波动性极强,且具有很强的不可预测性与迷惑性。所以估值都采用PB,甚至采用重置成本来确定投资安全边际。
贴张煤炭股的PB Band,看看这么多年以来周期底估...