从今天起，把专栏的名称改为“非对称交易机会研究所”。
缘起，是《大空头》这部电影。
《大空头》讲述的是美国次贷危机之前，几个投资团队准确预测了美国房地产市场次贷危机的发生，通过做空次贷市场而获得巨大回报的故事。故事讲的蛮煽情的，不过真正打动我的是其中的一个年轻的团队的真实故事。
以下内容摘抄自某个博客：
Jamie和Charlie能有这样的嗅觉，是跟他们的短暂但是令人咂舌的投资经历有关系。这两个几乎没有任何投资经验的年轻人，2003年在加州伯克利的一个车库中创办了Cornwall Capital—康沃尔资本（电影中化身Brownfield Capital），初始资本只有11万美金。康沃尔资本的投资理念（如果有的话），那就是寻找哪些收益跟风险严重不匹配的投资机会。例如他们第一笔重大交易：买入一家叫做Capital One Financial公司的看涨期权。当时这家公司正陷入掩盖亏损的指控当中，股价在2天之内跌了60%，徘徊在30美金左右。经过仔细而深入地研究，他们认为公司潜在风险被夸大，如果公司造假，股价应该跌倒0美元，如果不造假，股价应该回到60美元，他们认为不造假的概率超过50%。当时“以40美元在未来两年半之内任何时间购买Capital One Financial股票”的期权，售价只有3美元，于是康沃尔资本马上买入8000份，花费2.6万美金（相对他们11万美金的初始成本，仓位也不低）。不久之后，Capital One Financial的负面消息开始消退，2.6万美金的期权涨到了52.6万美金。
在此之后，Cornwall Capital就开始寻找那种一很小赌注投注很大赔率的交易，从欧洲困境公司、韩国股票、猪肉、乙醇汽油、泰铢等等，投资范围非常广。到2005年的时候，累计财富已经达到了1200万美元，到了他们开始着手做空次贷的2006年，本金已经达到3000万美金，收益率惊人！Jamie和Charlie的投资思路，着重于钟形曲线的肥尾效应，以及在此背景下期权定价的不合理，跟Nassim Taleb（《黑天鹅》作者）和Didier Sornette（龙王理论的提出者）的思想有一定的契合。当然，彼时的Jamie和Charlie还算是初出茅庐毫无自信的年轻人，怀着激动的心，颤抖的手，朝圣般地注视着投资银行大厅光滑的大理石地板和衣着光鲜的华尔街精英们，他们没意识到的是，那些智商学历背景远胜于他们的交易对手，在一个大众癫狂的环境中，居然比他们想象中要蠢的多的多。
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我们要寻找的就是这种胜率较高，赔率很高的交易。也就是要寻找一种期望值为正，而且越高越好的交易机会。
巴菲特常说，当天上掉馅饼的时候，一定要用桶去接，而不是用针去顶。就是在面对机会的时候，要下重注，否则就浪费了机会。
索罗斯也强调遇到好的机会的时候要敢于重仓。在“索罗斯大战英格兰央行”的传奇故事中，操盘手德鲁肯米勒押了15亿美金，正在考虑进一步加大筹码，这时候，索罗斯说，这太荒谬了，你知道这种事情多久才能出现一次吗？索罗斯认为，信心十足但是只投入很小资金，这么做是没有道理的。最终他们加上杠杆，押上了100亿美金，并大获全胜。
但是这里容易出现一个误区，就是遇到好的机会，容易冲动起来，结果把全部身家allin里面了，这样的做法是极度错误的。
索罗斯从他的父亲那里学到了三条生存法则：
法则1：冒险不算什么；
法则2：在冒险的时候，不要拿全部家当下注
法则3：做好及时撤退的准备。
在总结长期资本公司破产的教训的时候，巴菲特说了一个通俗的故事。
如果有一把可以装1000颗子弹的手枪，里面只装了一颗子弹，朝你脑袋开一枪，给你多少钱你会愿意。
答案是，多少钱也不能做。
为了得到对自己不重要的东西（人死了，钱还重要吗），甘愿拿对自己不能失去的东西（生命）去冒险，哪能这么干呢？
还有一个可以通俗理解的游戏。如果你玩一个游戏，每次都需要将你桌上的本金全部押注进去，扔一个硬币，如果是正面，则获得本金的两倍收益，如果是反面，则丧失所有的本金。这样的游戏，看似期望值是正的，0.5*2-0.5*1=0.5，其实结果是注定的，不用几下，就会破产，从桌上滚下来。
如果游戏规则改变一下，同样是玩这个游戏，但是你可以决定自己下注多少，这样你每次下注多少合适？
这就涉及到著名的凯利公式了，答案是每次押注本金的25%最有利。也就是说，即使在这样的优势赌局下，每次下注本金的25%才是最有利的（很小的一部分）。市场上的赌徒往往一次性赌很多，这样破产几乎是他们无法逃避的宿命。
巴菲特即使面对可口可乐这样的巨大机会，也没有将自己所有的本金押注上去。记忆中，巴菲特没有在任何一个投资机会面前押注超过自己50%的本金。巴菲特是概率计算的高手。
在充满不确定的现实世界和现实投资世界，很多因素是不能准确量化的，这样就增加了决定下注比例的难度。首先，你要准确判断一个机会是否是真的机会；其次，你需要对这个机会做出比较准确的评估，然后投注合适的本金来获得未来的收益。所以，投资的艺术性很强。
在现阶段，能够关注的投资机会如下：
1.内房股。$融创中国(01918)$，时代，美的置业，奥园，旭辉，新城控股，保利。已经足够低的PE情况下，较高的业绩增长会拉升市值。如果估值也提升就是戴维斯双击。
2.物业股。新城悦，佳兆业美好，奥园健康，蓝光嘉宝。本身行业特质提供了高估值，近年业绩高速增长维持预期。
3.教育股。枫叶教育，天立教育。教育政策的达摩克里斯之剑怎样落下是关键。目前基本面支撑比较好。
5.香港的困境反转。$莎莎国际(00178)$ $香格里拉(亚洲)(00069)$ 等，香港最终会回归正常，越低的价格就是越好的投资机会。