结论先行，目前的东方甄选，只合适是100-200亿市值预期，未来如何存在很大变数，如果自营品战略成功实现5-10款亿元利润的爆款产品，就依然具备千亿市值的可能性，反之最后就是如同严选盒马南极人之类的轨迹。我们真心希望它好，但也要做好失败的心理准备。
首先，介绍四个有关股票的基础公式：
股价=每股收益*估值，
每股收益=净利润/总股本，
总市值=股价*总股本，
总市值=利润*估值。
牛鼻子👃永远都是利润，
因为估值的重要依据是预期利润增速，持续三年30%增长率就配得上30倍以上合理估值，50%增速可以50倍估值，这时候很容易出现估值业绩双增长的戴维斯双击，反过来业绩负增长就要接受戴维斯双杀。
道理就是如此简单，只是很多时候感情用事心存侥幸幻想。回溯过去2年股价走势，几个关键节点很清晰。
2022年6月爆火时，利润超高增速带来的火爆股价抢筹效应，半年30倍涨幅本质上是市场亢奋按计算器憧憬，假如按当时热度，结合财报披露高达38%毛利率，利润增速持续几年，完全有可能做到1000亿销售额100亿利润，支撑1000-2000亿市值对应100-200元股价合情合理，所以我们会看到东方甄选市值会超过母公司。
而在2023年初东方小孙作为CEO，第一知情人带头套现2亿震惊市场，叠加开年电商淡季业绩增速下滑开始了猛烈调整，公布的10亿利润，也就是200-400亿市值，对应20-40元股价合理区间，市场非常理性高效调整到位。
到2023年7月份推出自建APP和淘宝多元化战略后，市场重新开始憧憬在抖音系销售额基础上新增1倍以上增量，20亿利润就可以看到400-800亿市值，40-80股价合情合理，所以股价又开始了翻倍之旅，尤其是当时淘宝力推东方甄选主播双11预热，让大家不禁憧憬双11期间是否可以淘宝系一个月销售额超越甄选在抖音一年的销售额，去年8月股价到达一个46港币的小高潮，但是8月公布的财报一下让市场预期浇上冷水。
真正机构投资者普遍看淡的转折点在双11惨淡销售发生后，市场发现公司钱没多赚，股权激励和投资供应链却越来越重投入低利润产出，市场对公司经营决策能力出现了明显的担忧和质疑，叠加当时公司内部管理很多拉踩阴阳包括三十周年没有主动为顶流安排位置，反而只是作为演员需要老板亲自发话才有资格落座，舆情也开始发酵不满，到小作文事件爆发达到顶峰，股价下杀到30一线，在俞老师的力挽狂澜下重新找到新平衡，当时抛出的31港币15亿元定增鼓舞人心，然而公司出尔反尔取消定增计划，结合2024年1月的财报，大家发现热热闹闹半年，营收创纪录利润还下滑一半，半年才2.5亿不到利润，全年5亿利润预期，根本支撑不了28港币以上的价格，做空资金此时大幅加码完全是理性的抉择。
然后是与辉同行的爆火，100人的团队居然销售额远高于2500人的东方甄选团队，反观这边不断加大投流福袋降价促销依然流量粉丝双降，而自营品不断上新，每个新品都需要研发、验厂、改造产线、安装监控、备货库存，动辄占用数百甚至上千万的资金投入没有销售支持，本来以销定产模式的新增利润点瞬间因为短保质期产品库存积压变成巨大财务黑洞反而吞噬利润，这也就是我们看到母公司发布季报，大家很震惊发现东方甄选居然陷入亏损的原因所在。
客观而言，自营品+IP双轮驱动的战略是遥遥领先的新物种，通过代销代卖快速筛品做自营品，通过IP引流，锁定订单，预收货款再向工厂定制化以销定产，对公司而言这是非常明朗的千亿企业的大道，但是管理层对顶流依然视作普通牛马工具人，几千年来形成的文人相轻的特性，共同摧毁了顶流这个强IP为公司赋能的基础。所以公司利润亏损，股价低迷也成为一种必然。
投资的本质，就是投入资本金，去追求收获的企业生命周期总现金流💸远大于投入的本金的行为。无论个人，家庭，企业还是国家最终都是如此算账。展望未来，今年的8月财报至关重要，管理层能否坦诚面对阶段性的失败，并重新调整到以合理利润之上再讲情怀的务实上来，至关重要‼️
伟人已经告诉过我们，只要有共同利益，就能团结一切能团结的力量，让朋友多多的，让敌人少少的才是实现一个又一个胜利的重要保障。
我个人非常钦佩俞敏洪老师，希望公司能发展好。
2024年5月1日📝
