1. 财报数据
巴比近期发布了2023年报，关键数据如下：
营业收入16.30亿元，同比增长6.89%；扣非净利润1.78亿元，同比下降3.80%；经营现金流量净额2.44亿元，同比增长27.37%；期末货币资金11亿元，占总资产比例40%，没有借款；门店从4473家增长至5043家，突破5000大关。
2024年一季报的关键数据如下：
营业收入3.5亿元，同比增长10.74%；扣非净利润0.38亿元，同比增长87%；门店从5043家增长至5094家。
看起来巴比还是有韧性的，暂时不会芭比Q了。
2. 生意特点
2016年至2023年，巴比的营收从7.2亿元增长至16.3亿元，年复合增速约12%，扣非净利润从0.6亿元增长至1.78亿元，年复合增速约17%。
巴比所经营的品类决定了其生意比不上蜜雪、瑞幸。但或许正因为包子铺是个辛苦的生意，反而阻挡了资本进入这个市场的冲动，而不像咖啡奶茶行业在资本圈那么热闹。
巴比食品是“食品供应链企业”，品牌化经营、工业化生产、连锁化销售。巴比的资产负债结构简单，经营现金流充沛，无有息负债，现金占比高，负债率低，毛利率和净资产收益率较稳定，分红率超过40%。大行业，小品牌，有一定的竞争优势。
3. 扩张方式
巴比起家于上海，华东地区至今是巴比的大本营，营收占比高达八成。往好了说，巴比的潜力不错，还有华东以外的广大市场；往坏了说，巴比的增长有限，至今无法走出华东地区。
因此，能否走出华东、走向全国，是巴比最大的挑战。如果巴比能证明可以异地扩张，实现可复制的路径，资本市场定会刮目相看。
巴比要怎么样才能尽快地扩张进入其他地区呢？主要有两种方式：
一是自己一家一家地去拓展开店。相比于咖啡奶茶，包子铺是个苦生意。各个地方的早餐铺子的好点位，常常已经有人在经营了。要么得新开发点位，要么得接手原点位才行。因此，通过自主开店的模式扩张，速度是相对比较慢的。
二是并购当地企业品牌实现扩张。早餐店是小本生意，却也是民生所需。包子铺是个大生意，却非常分散。中华美食博大精深，早餐口味也是差异较大。各地通常都有当地知名的早餐企业品牌。巴比作为行业龙头，具有资本、品牌、规模优势，因此直接收购当地企业品牌的方式进入当地市场，无疑是最快速的扩张模式。即使不翻牌，沿用当地品牌，也完全没问题。因为巴比本来就是做供应链生意的，巴比在背后供应产品即可。
4. 两次并购
-武汉
2021年1月，巴比收购武汉地区的早餐连锁品牌“好礼客”“早宜点”，通过此次收购，获得了676家门店。此次并购是由巴比将当地企业品牌收入囊中，成为绝对控股股东，对当地企业进行了全方位的支持，包括食品研发、生产、品控、供应链管理、物流配送及后勤经营管理如财务、法务等。
-南京
2023年9月，巴比与南京地区的本土优势早餐连锁品牌“蒸全味”达成战略投资合作。不同于此前武汉市场投资并购形式，与蒸全味的合作主要体现在供应链和业务品牌两端。在供应链端，公司通过收购股权整合了供应链，未来将通过南京工厂向蒸全味近200家门店销售公司产品。在业务品牌端，公司目前已全面负责蒸全味的后端管理，完成了在门店管理、财务、法务等各方面的管理权交割，同时保留了蒸全味的品牌和优秀拓展团队，未来会在南京市场继续开展门店拓展工作。
5. 持续扩张
2023年，巴比新进入了湖南、安徽、连云港等市场。
连锁包点行业有非常强的地域特征，加盟商主要来自于安徽安庆和湖北监利，巴比是唯一走向资本市场的连锁包点品牌，在行业内有一定影响力。
结合目前的行业特点来看，巴比对和中小型品牌进行合作及谈判一直在进行中。同时巴比也加快自身开店速度，持续去扩大门店数量的这个政策和方向是不会变的。
6. 稳健经营
最后，引用巴比的创始人刘会平先生在年报中致股东信的内容：
我知道资本市场总是喜欢所谓的“性感曲线”，喜欢各种高增速新概念和短期利好消息，正如过去两年我们团餐业务营业收入的高速发展和武汉市场并购落地被许多投资朋友们津津乐道。但我也深知，没有什么业务可以永远保持高速增长，企业如果总被外界期待所裹挟，盲目扩张激进拓展，一旦潮水褪去，只会被资本市场“无情抛弃”。
其实，我更希望我们可以被定义为一家经营稳健向好的餐饮连锁、餐饮供应链综合服务企业，如果翻开我们的财务报表，可以发现我们的各项经营指标在食品制造业中均位于前列，我们的营业收入增长率、销售净利率、存货周转率、资产净利率均高于行业均值和行业中值，净利润规模、现金流体量也位于行业中上游，资产负债率也远低于行业平均水平。
此外，正如我之前所说且已在实践中得到检验的，我们的经营模式、经营业态意味着我们的经营其实极具韧性，具备逆势而上的实力与底气。在这样的经营特质下，我坚信，只要我们抛弃幻想，回归商业本质，做好主业，苦练内功，不急于求成，不惑于外界， 必能穿越不确定性周期波动，行稳致远。
往期巴比文章
（完）