老唐对周期股有一套自己的估值方法，简单来说，周期股的估值=它过去10年的利润*25。
（老唐的原话不是“利润”，而是自由现金流，但如果一个企业的财报是真实的，未被操纵的，那这两者也基本可以划等号。老唐虽然没明说，但自己也是这样实操的）
至于为什么是这个算法，大家可以自行查阅老唐的文章。
那这个公式用来给圣农估值，合适吗？
我认为不太合适，因为圣农不是一般的“周期股”，而是“成长周期股”。
小学学过一个公式：总价=单价*产量。
周期股在一个周期内，单价和产量都会上下波动，但成长周期股只有单价会“周期”，产量在“成长”。
拿老唐买过的陕煤和分众举例。
陕煤15、16年、18年、23年的总产量分别是1.1、0.9、1.4、1.5亿吨，产量的周期性很明显吧。
分众早几年就把优质的电梯资源瓜分完了，这5，6年间只有在补补贴贴，所以分众的产量（电梯屏数）也没什么太大的增长。
但圣农不一样，这些年一直在扩张，一直在成长。
圣农的养殖产量从14年的41万吨涨到22年的114万吨，九年增长175%，
食品深加工产量从16年的10万吨涨到22年的23万吨，六年增长115%，
并且圣农还一直在上产能，奔着卷死竞对的节奏，养殖和食品都在上，所以未来几年的产量增长应该会保持在年化15%+的水平。
在老唐估值法的基础上稍微调整一下，成长周期股的估值，应该要考虑两个变量：
1）过去10年的售价
2）未来5年的产量
具体到圣农，圣农有三块业务：养殖、食品、鸡苗，我们要拆开计算。
因为圣农的财报是从17年起才把养殖和食品分开的，所以我也偷个懒，从17年算起。
一、养殖：
1）售价端，这6年的低点是17年，0.95万元/吨，高点是19年，1.31万元/吨，而去年是1.10万元/吨, 刚好是平均值
2）成本端，低点是19年，0.87万元/吨，高点是去年，1.06万元/吨，平均值是0.94万元/吨
平均下来，养殖的毛利是0.16万元/吨。
我们审视一下，未来5年，这个数字能达到吗？综合对农业政策、国际形势、大宗商品……的分析，省略一万字后，保守认为每吨毛利0.1万元是没问题的。
3）未来5年的平均产量。大概估个130万吨吧。
所以养殖的年毛利130*0.1=13亿。
二、食品端
上面养殖端的销量，是抵销前的，也就是含内部交易的。
在食品这里，怎么去重呢？
我自己想了一个简便的办法，过程不解释，解释了大家也看不懂。
总之，对食品，就不用重量来算，而用销售额来算，过去6年的平均毛利12-15%左右，取中位数13.5%。
未来5年食品预估年均销售额能达到65亿，
所以食品这块的毛利=65*13.5%=8.75亿
三、鸡苗端
鸡苗的计算单价又不一样了，不按重量，也不按毛利率，而是套。
圣泽901一套成本应该在15元，售价在20-40元之间，跟利丰比不了，也是因为前期抢占市场，要薄利多销。未来五年估计得一直保持低价的策略了，所以拍个脑门，预计售价中位数在25元，一套赚10元。
外销的数量，结合产能和一些零星的数据，也拍脑门，预计未来五年平均0.2亿套。
这样鸡苗的毛利就是10*0.2=2亿.
鸡苗这脑门拍的多，拍得也比较保守。鸡苗肯定是战略级的东西，但短期能不能在报表上有所贡献，我还是不太乐观。所以这部分估得低点，万一打脸了，那也是好事，对不。
四、费用端
这里的费用包括销售、财务、研发、管理费用。
未来5年，财务+管理+研发费用预计维持在6亿左右，不会有太大变化，
销售费用可能会从3亿逐渐涨到6亿。是为了配合食品端的品宣和推广。
所以费用值的平均在10.5亿左右。
五、净利
到了激动人心的汇总环节了，
养殖毛利13+食品毛利8.8+鸡苗毛利2-费用10.5，再减点所得税啥的，预计未来5年平均每年的净利在13.3亿左右。
再按老唐估值法，13.3*25=332亿，就是圣农现在的估值，再设个50%的安全线，166亿以内可以买入，380亿可以卖出。
这么看来，现在250亿，算是低估，但不是足够安全的买点。
以上是我自己给自己设置的买点，可能非常不公允。理性讨论可以，别杠，杠就拉黑，我不像某些大V，靠割韭菜赚钱，现实中我赚钱已经够了，写这些完全是兴趣，我可以不惯着某些人的臭毛病。
关于圣农的方法论写得够多了，以后就不写方法论了。下次直接简单粗暴地预测利润，等6月11号，我会来预测半年报利润的，不见不散。