读邓普顿、约翰涅夫逆向投资大师有感。这就是周期所讲的内容。因为经济是有好的时候和坏的时候周期交替，企业的经营也有顺风顺水的时候和遇到困难的时候交替。但是人性在群体和金钱（从众、嫉妒、比较、竞争，贪婪、恐惧）中总是过度乐观和悲观。在经济好的时候企业经营顺风顺水的时候给予企业高估（直线推导，未来会更好），在经济不好的时候，企业遇到困难的时候给超卖和低估（认为会越来越差乃至破产于是逃跑和恐惧）。那价格（人性）自然围绕内在价值在极端的两头钟摆。当企业的经营状态改变、经济改变等环境变化了，人的看法改变，价格又会向相反方向改变。所以极端变化的的并非是企业、经济、国运，而是人对事物的看法（股价、估值）。价值投资者无非是利用了这种人性（股价）变化，在众人恐慌逃命时可以打折买入。等待环境、经济变化、企业渡过困难，众人时看法变化，甚至众人贪婪的时候卖给贪婪的人群。#江苏银行# #杭州银行#