大家好，我是吴昊。
今天想给大家复盘一下今年保险板块的行情走势，今年年初至今，保险板块震荡下跌4.03%，相比沪深300指数，仍然是显露出了一些超额收益。
分节奏来看，今年出现了3次较为可观的上涨，但从9月初至今出现了持续调整，甚至是超调的情况。
4月中旬至5月初（4.14-5.8）：保险板块大涨22.50%，核心的驱动在负债端的底部反转，同时叠加保险板块低估值、低持仓，安全边际高等因素，吸引资金关注和进入。
7月底至8月初（7.25-8.3）：保险板块上涨13.80%，主要源于高层会议提出 “活跃资本市场，提振投资者信心”，使得市场情绪有所改善，权益市场上行带来保险板块的估值修复。
8月底至9月初（8.25-9.4）：保险板块上涨10.26%，源于政策组合拳不断出台，市场悲观情绪有所缓解，保险板块因此受益。
9月初至11月上旬（9.5-11.10）：在此期间保险板块下跌18.31%，归因在于资产端和负债端的双重压力，其中资产端方面权益市场下行，负债端方面保费收入不及上半年，市场对于保险板块的定价较为悲观，也因此出现超调。
（注：数据来源：WIND，方正富邦数量投资部，保险板块指申万二级行业保险II）
从今年的走势上我们去做复盘可以看到估值触底反弹的核心都是资产端驱动短期估值修复，简单一句话就是资产端决定趋势，负债决定幅度。
所以当前来看，我们认为权益市场和利率水平是影响保险股整体走势的胜负手。当前来看，板块资产端有望改善。其一，随着资本市场改革各项举措的持续推进实施，我们预计市场情绪或将有所改善，权益市场有望回暖；其二，中央金融工作会议要求在地产供给侧和需求侧发力，进而构建地产发展新模式，我们认为此举将会使得地产风险有所缓，叠加地产投资在整体投资体量的弱化，使得地产风险敞口进一步降低；其三，伴随着国内经济基本面的复苏，长端利率有望上行回暖，对于险企绝大部分投资于类固收资产来说是一大利好。
我们认为当前市场对于保险板块过于悲观了，在机构持仓及板块估值都处于低位的背景下，资产端的复苏催化预计将会带动板块的贝塔行情。若负债端延续增长趋势，形成市场预期差，则有望形成超预期机会。
风险提示：投研观点不代表公司立场，不构成投资建议，不代表基金实际持仓或未来投向保证。观点具有时效性。
#微盘指数迭创新高# $中国平安(SH601318)$ $新华保险(SH601336)$ $方正富邦中证保险主题指数(F167301)$