作者/星空下的牛腩
编辑/菠菜的星空
排版/星空下的小鱼
四大会计师事务所（普华永道、德勤、毕马威、安永）的瓜对于瓜友们早已见怪不怪了。然而就在周四，一位德勤离职员工（代号YW）公开的举报PPT，还是让人惊掉了下巴。
举报PPT共有55页，中英双语，内容详实，格式工整——从中不难看出，YW对于德勤执行审计项目中出现的丑闻是何等绝望。
从这55页的举报PPT中，大致可以总结出德勤的“七宗罪”：
1.审计中的抽取会计原始凭证工作敷衍了事，并且项目负责人对其习以为常；
2.客户内控异常情况上报后，违规给客户放行；
3.项目经理越权篡改员工的际效评估，表明德勤在人事上有很大漏洞；
4.为迎合客户，胡乱编造审计底稿中的凭证日期及金额；
5.在发现客户异常管理费用事项后，仍将其识别为不重要且低风险科目；
6.项目合伙人接受客户贵重礼物，并以次年上涨审计费为条件，帮客户掩饰问题——实属丑闻级别；
7.德勤的合规部门，对早已于两年多前上报的举报文件，至今没有做出任何书面反馈。
图片来源：YW的举报PPT
讽刺的是，德勤声誉与综合风险管理部有个“响亮”的名字——正义之声。对于以上这些直接违反审计准则，而非简单地违反职业道德的行为，“正义之声”哑然已久。
德勤的回应
当你发现一只蟑螂的时候，意味着角落里藏着一大群蟑螂。举报PPT反映出来的问题，德勤绝不是孤例。如果要打破沙锅问到底，往问题的祖坟上刨，那么行业在制度设计层面的矛盾，才是真正难以解开的结。
审计最早起源于欧洲大航海时代。当时摆在船东（股东）面前的一个难题是，自己时间、专业水平有限，如何保证船长（管理层）不中饱私囊？于是，船东们便想到了自己以委托人的身份，聘请独立的第三方对船上的货物进行核查，这样比较容易借第三方搭建的桥梁，建立船东和船长之间的信任。
也就是说，审计最根本的要素是信任。但商场无父子，在利益的诱惑面前，信任不是免费的。所以，在大航海时代，哪个船东需要审计服务，哪个船东就负责出钱，也就是谁需要服务谁买单。这种做法虽然能保证足够的信任，但过高的费用让这一做法很难推广。
变化发生在荷兰。17世纪的荷兰，被称为“海上马车夫”，高风险、高回报的航海贸易，让所有人都想从中分一杯羹。为了分散风险并降低投资门槛，荷兰人创造性的搞出了股票交易所——这让股东这个曾经属于少数人的头衔，一下子飞入寻常百姓家。
世界第一家股票交易所：荷兰阿姆斯特丹股票交易所
按下葫芦起了瓢，股东人数的扩大，带来了新的问题。有些股东需要第三方的审计服务，有些则不需要。而且除了股东之外，公司的利益相关方还包括政府、税务、潜在投资人等等。人越多，达成共识的成本就越高。所以，在后来几百年的时间里就慢慢发展成了，公司管理层为了一劳永逸的解决问题，索性就自己掏钱，请第三方会计师事务所来审自己。
制度设计上的矛盾，就出在这里。
负责审计的会计师事务所，它的金主爸爸就是审计对象。如果把公司比作学生，把会计师事务所比作老师的话，那么双方的利益关系，就像为了让学生继续交学费保证老师有工资发，在期末考试的时候，老师让学生自己出题考自己。
会计师事务所绝对的铁面无私，的确能取得股东和潜在利益相关者的信任，但这种做法有自绝财路的危险。作为金主爸爸，公司完全可以对德勤说，要是不把事情做的“漂亮”一点，我就去找普华永道，再也不跟你合作了。会计师事务所也要恰饭，所以，睁一只眼闭一只眼，跟金主爸爸搞好关系，轻轻松松把钱赚了，岂不美哉？
如果整个行业都这么想，那么信任就是一种可出售的商品。
实际上，不仅是会计师事务所，金融圈其他领域中的第三方机构，都存在着相似矛盾，就连世界三大评级机构——标普、穆迪和惠誉也难以免俗。
在根据真实事件改编的电影《大空头》中，面对买方基金经理“为什么要给垃圾次贷给出高评级”的质问，标普的项目负责人无奈地说出实情：如果我们不给出高评级，那么客户就会头也不回地拿着材料到去穆迪那里去。
只要音乐不停止，利益各方自然各自安好。
想到这些，令人绝望。所以，我们也就不难理解，为什么《大空头》中曾经的顶级交易员后来选择金盆洗手？为什么德勤前员工YW要赌上职业生涯曝光举报PPT？
但是，也不必过于悲观。金融大鳄索罗斯说：“世界经济史是一部基于假象和谎言的连续剧。要获得财富，做法就是认清其假象，投入其中，然后在假象被公众认识之前退出游戏。”资本市场上，没有完美的股票。就连国内第一牛股贵州茅台（600519），也因为捐款近8亿元修路，爆发出了大小股东之间的矛盾。
因为没有完美的股票，所以选股过程本质上是矮子里面拔将军。我们除了要关注公司基本面数据的绝对增长之外，更重要的是去比较公司的相对优势——如果比同行增长更多，那么它就有成为龙头的潜力；如果所在行业比其他行业增长更多，那么整个行业独立行情。
比较的思维，能够在一定程度上解释当前股灾式上涨的行情。从历史的估值上看，大盘蓝筹“漂亮50”的估值已处在高位。然而，处在高位并不意味着后面一定会跌落，还有可能是高位震荡，甚至再创新高。
以茅台为例，过去估值的中枢约35倍市盈率，目前近70倍的市盈率显然偏高。然而，历史股价并没有包含现在基金发行规模连创新高的增量信息，因此刻板地以历史来衡量现在，就是刻舟求剑。
虽然低估的银行股最近启动了，但银行并不是小盘股；相反，自2020年8月以来，代表大盘蓝筹的沪深300指数上涨近15%，而代表中小盘的中证1000指数则下跌17%——扭转跷跷板的力量，目前还没有看到，以后可能也不会看到。所以，我们要做好这样一种心理准备：未来的几年，大几十倍的白酒、上百倍的新能源车，就是常态了。就像20年前的房价那样，现在觉得贵，未来可能会更贵。
新能源车不相信眼泪，酱香科技不相信喝醉。
有大胆的观点认为，白酒的估值需要从中华上下五千年中深入探索，我们把这种神逻辑放在最后，祝朋友们周末愉快：
注：本文不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。没有买卖就没有伤害。
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