凡事总须研究，才会明白。资本市场时常吃人，我也还记得，可是不甚清楚。我翻开历史财报一查，这财报简简单单，歪歪斜斜的每页上都写着“前景广阔”几个字。我横竖睡不着，仔细看了半宿，才从 EPS  里面看出字来，满本都写着两个字，“亏损”！

——《“兰亭”日记》



$兰亭集势(LITB)$ 是一家成立于 2007 年的跨境电子商务，其主要业务是将中国的廉价产品卖给世界全球，曾经作为中国第一的跨境电子商务企业，登陆美国纳斯达克，风光无限。却在第一次财报后大跌 30%，从此拉开了“跌跌不休” 的局面，去年股价下跌 49%。

纵观兰亭集势的上市史，可以说接近于一场资本市场的骗局。

兰亭集势从07年开始成立后，每年都在亏损，“巧合”的是在上市前的一个季度开始盈利了，160 万美元，净利润率仅仅只有 2％。上市后，每一次财报披露又开始亏损，13年亏损 470 万美元，14年亏损 2400 万美元，15年前三个季度亏损 3500 万美元。

亏损！亏损！亏损！亏损！ 重要的事情可以说四遍。兰亭集势业务从本质上来讲，是一家网络营销公司。因为他们没有工厂、设备、自营品牌、配送渠道，甚至连退换货的全流程也不齐备，资产除了线上信息这一块，其余全部“外包”出去，看起来很轻，但亏起来很重。

在发展初期，兰亭集势极其依赖 Google 的计算方式，实现搜索引擎优化营销。这也是其团队 CEO 郭去疾的核心竞争力，郭去疾是前 Google（中国）的六位创始人之一，斯坦福 MBA 毕业，李开复老师同事，懂很多 Google 的搜索算法。但是后来，Google 调整了搜索算法，加上关键字竞价火热，兰亭集势面临严重的同质化竞争和居高的营销成本，招股书显示，2012年兰亭集势的销售及市场费用占净营收的比重为26.7%，而亚马逊为3.9%，唯品会为4.7%。

同时，兰亭集势面临的是全球国外市场，受到多种复杂宏观因素影响，尤其是汇率，兰亭集势的收入有 60%来自于欧元区，看看欧元去年一年的走势。


除了这些外部因素影响之外，内部因素也是兰亭集势迅速衰落的原因，兰亭集势自上市起，先后多位高管离职，包括创始人之一的文心，原CTO，原CFO，也包括仅仅任职半年就离开的职业经理人 Mark 等，公司运营资金困难，还掏出 2000万美金回购公司股票，雪上加霜，导致大幅裁员，销售人员削减业绩提成等等。内部的经营环境处于一个恶性循环当中。

同样是跨境电商，出口型跨境电商兰亭集势处在水深火热当中，而进口型跨境电商，像 $网易(NTES)$ 的考拉海购，$聚美优品(JMEI)$ 的保税区业务，$唯品会(VIPS)$ 的海外淘，$阿里巴巴(BABA)$ 的天猫国际，$京东(JD)$ 的全球购都在如火如荼的发展中，进出口模式反差巨大，究其原因，在于进口电商有政策红利，这说明了什么？

说明了，要会抱大腿。兰亭集势从上市起，就宣扬自己广阔的 60 亿人口全球市场。但是全球市场复杂程度远超中国，品控、关税、出入关、仓库、退换货、信息收集和反馈，宏观动荡、地缘政治，看上去很美好，做起来要人命。同时，过于广阔和分散的客户群，非常不利于对外跨境电商像京东、阿里这些企业一样，可以往金融、众筹这些衍生行业发展，使整个商业模式缺乏一个想象空间。

兰亭集势上市后，第一个财报就暴跌，这是对公司信誉的极大损坏，对承销商名誉的极大损坏，更是对公司管理层信用的极大损坏，真是，仗义每多屠狗辈，负心多是读书人呢！

附.兰亭集势承销商

Credit Suisse

Stifel

Pacific Crest Securities

Oppenheimer & Co.

China Renaissance Securities