双创50月度观点
（1）行情回顾
6月各项宏观数据延续走弱，出口再度转负、通胀同比延续超预期走低，社融等金融、经济数据承压，但OMO、MLF超预期降息带动稳增长政策预期升温，LPR“双降”10BP利好落地，同时人民币汇率再度贬值，科创创业50指数仍处于震荡格局。行业层面表现分化，家用电器、汽车、通信领涨。截止6月底，指数单月累计下跌1.21%。
（2）近期观点
站在当前时点，我们认为以新能源、芯片、医药为代表的双创50指数整体具备了较高的配置价值。结构上，在宏观低波动+存量市博弈的核心矛盾没有解决前，指数预计将维持震荡，消费机器人有望同“AI+中特”题材反复活跃。其中TMT以及部分超跌且与基建地产链弱相关的消费行业，有望引领A股市场，在此背景下将更有利于双创指数的向上修复。
具体来看，宏观方面，6月以来，宏观面延续此前的弱现实态势，月初先是出口超预期回落，进一步加大经济压力，紧接着CPI、PPI同比延续超预期走低、且环比降幅扩大，指向我国经济内生动力不强、需求不足、信心不足。再到月中信贷社融经济数据同样超预期回落，工业增加值环比增速虽然转正，但受累于需求不足，处于低位；投资端基建小幅回升，房地产、制造业增速延续回落；消费端受五一假期带动表现较好，但仍略低于市场预期，再次证明当前经济内生动力不强，属于弱现实。但OMO、MLF超预期降息带动稳增长政策预期升温。海外方面，美联储宣布暂停加息，但仍表达了持续鹰派的态度，预计未来美债利率仍有上升的空间。
估值方面，截至6月底，双创50指数PE_TTM进一步降至32x，历史P1分位水平，绝对估值和相对估值均处于历史绝对低位。如果结合整个板块未来的盈利预期来看，根据卖方分析师一致预期数据，双创50指数整体未来两年复合净利润增速在34%左右，即当前指数的PEG已降至1以下，具备了较高的风险收益性价比。
具体细分赛道方面，医药板块方面，医药生物行业6月在申万一级行业中跌幅较大，整体跑输大盘，估值方面，申万医药生物行业当前PE-TTM值为26.57，处于10年以来12.28%的分位，板块估值仍处于历史底部，未来仍可以期待医药板块的修复行情。行业基本面来看，集采政策调整优化未来对行业盈利压制预计将减弱，经过近几年政策探索和相关机制的完善，医保“国谈”逐渐不再追求“大降价”的结果，对企业利润的压制不断放松，依然会考虑给予厂商合理利润空间；这一点2022年以来医疗耗材类等集采结果中可以得到体现；另外，医疗基建今年以来，逐渐在全国铺开，伴随着医院新院区建设，未来医疗新基建较大规模的产能将陆续释放，医疗专项工程、医疗设备、医疗信息化等相关企业也将相继受益；此外，中药在去年受到广泛关注，中药研发正在崛起，未来中药的产业政策优化已经落地，在良好的产业环境下，中药行业的新一轮升级已然启幕。
新能源板块方面，股价仍然在低位震荡，处于低估的位置。①新能源车领域：乘联会数据显示，5月我国国内新能源乘用车零售58万辆，同比增长60.9%，环比增长10.5%，同比高增主要由于去年5月疫情管控导致的低基数。欧洲九国5月新能源汽车销量合计17.32万辆，同比增长10.63%，环比增长20%，需求持续复苏。政策方面，近期多项政策频出，助力新能源车需求增长，6月2日，国务院常务会议研究促进新能源汽车产业高质量发展政策措施，推动新能源车行业发展，会议指出“要巩固和扩大新能源汽车发展优势，延续和优化新能源汽车车辆购置税减免政策，构建高质量充电基础设施体系”；6月16日，工信部、发改委等联合组织开展2023年新能源汽车下乡活动，时至今日，“新能源车下乡”已经迈入第四年，该政策有望增加三四线城市以及下属县镇对新能源车的需求，增加新能源车的渗透率；6月21日，财政部、税务总局、工信部发布关于延续和优化新能源汽车车辆购置税减免政策的公告，提出要延续和优化新能源汽车车辆购置税减免政策，该政策对于新能源车实行前两年免征车辆购置税，后两年减半征收，据相关机构预测，未来三年减免车辆购置税规模总额将超过5000亿元；另外近期商务部也统筹开展汽车促消费活动加速汽车市场下沉。②光伏领域：6月硅料价格再度下降，贴近部分硅料厂的成本线，硅料降价有利于下游硅片/电池/组件的成本控制，终端需求有望大幅提升、实现“以价换量”。其中辅材的需求有望快速提升，尤其是胶膜与粒子、背板、金刚线/钨线、掩膜版、玻璃、支架、焊带等价格弹性较弱但头部企业产能弹性较大的领域有望出现快速的产销量大幅增长。伴随硅料价格下降，组件价格也将会随之下降，组件成本不再是限制光伏电站装机的因素，预计终端业主也将逐步开始下单，未来需求可能会加大放量。消息面来看，据南非邮电卫报报道，中国驻南非大使表示，中国将向南非电网提供相关援助，供应66GW太阳能基础设施，以帮助南非稳定其能源网络，中国将在材料、机械和熟练工等方面提供帮助，以协助南非能源网的发展。今年1~5月，我国累计出口南非的组件规模约为2.4GW，规模较小，仍处于早期阶段南非目前是是极具潜力的新兴市场，本次出口的66GW太阳能基础设施将有力推动全球光伏需求市场空间增长。
芯片板块方面，随着人工智能、万物互联、智能汽车等领域的快速发展，数据流量在全球范围内爆发式增长，根据IDC预计全球数据流量将从2018年的33ZB增加至2025年的175ZB，CAGR达26.9%，数据流量快速增长的背景下对于高速率传输的需求日益加大，未来接口芯片成长空间广阔，芯片需求旺盛。往后看，由于晶圆代工技术能力的限制，整体的半导体材料产品需求仍然集中在中低端，我国部分中低端半导体材料的自供能力在逐步提升，但是在高端半导体材料的研发、生产、销售仍存在较大的不足，因此后续受行业政策及事件驱动，半导体材料国产化进程亟需加速。同时，今年AI应用需求强势崛起，市场的迫切需求拉动了GPU的快速增长，随着ChatGPT概念爆红，算力+存储等AI底层核心重要性凸显，有望催化半导体成长，3月以来Chatgpt主题行情向上游硬件领域的扩散，就是最好的例证，待到未来AI上下游产业预期兑现、业绩释放后，将迎来股价的又一主升浪；而在新能源行业的持续扩容下，其核心上游IGBT，也将有望持续受益于海内外新能源的快速发展。结合过往半导体周期特征来看，预计年中左右行业基本面将迎来企稳的拐点、下半年重新进入上行周期，考虑到股价领先于基本面拐点，当下已经进入半导体板块的右侧布局期。
风险提示：文中提及个股不作为推荐，历史收益不代表未来表现，指数基金存在跟踪误差。定投非储蓄的等效替代方式，不能规避基金投资固有风险。投资人应当认真阅读《基金合同》《招募说明书》及《基金产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。市场有风险，投资需谨慎。