摘要：
1、市场回顾和展望：
(1) 市场回顾：本周A股市场震荡上行，各市场板块均有较大涨幅。上证指数上涨0.76%，收于3089点。深圳成指上涨1.99%，科创50和创业板指则分别大涨2.97%和3.86%。从市值规模指数的表现上看，本周小盘表现继续好于大盘中盘。大盘（沪深300）上涨0.56%，中盘（中证500）上涨1.28%，而小盘（中证1000）上涨1.50%。风格方面，本周成长风格（全指成长：+0.87% ）表现好于价值风格（全指价值：+0.12%） 。从行业角度来看，本周31个行业23个行业上涨，仅8个行业下跌。本周房地产（+4.46%）领涨，家用电器（+3.87%）、医药生物（+2.49%）和基础化工（+2.45%）涨幅居前。本周大宗商品（除煤炭外）继续调整，有色金属（-1.34%）跌幅最深，建筑装饰（-1.33%）、石油石化（-0.79%）和钢铁（-0.72%）均有一定跌幅。结构性机会：进一步从申万二级行业看，房地产服务（+7.90%）、小家电（+7.25%）、互联网电商（+5.64%）、装修建材（+4.75%）、房地产开发（+4.33%）、白色家电（+4.25%）、电子化学品（+4.20%）、风电设备（+3.85%）、动物保健（+3.54%）和厨卫电器（+3.57%）涨幅居前。风险偏好：本周的日均成交额为11260亿（前值8545亿），两个交易日成交均在万亿以上，相比上周大幅回升。而北向资金本周继续净流入23亿（前值+165亿）。融资资金本周净流入57亿（至4月29日）（上周最终净流出64亿），融资余额小幅回升。整体来看，风险偏好明显改善。
(2) 展望：海外，政策：政策面： 5月美联储FOMC：5月2日联储FOMC整体偏鸽，维持政策利率不变，宣布6月开始将缩表上限从950亿美元（600亿国债+350亿MBS）放缓至600亿美元（250亿国债+350亿MBS）；鲍威尔表示，再次加息可能性较低。基本面：①4月美国非农数据： 4月美国新增非农就业17.5万，低于彭博预期的24万人，为2023年11月以来初值首次不及预期，失业率超预期，回升0.1%至3.9%，时薪环比回落至0.2%，低于彭博预期的0.3%。② 4月全球制造业PMI：小幅回落0.3至50.3，连续四个月高于荣枯线。其中发达国家边际走弱，新兴市场国家维持高景气。金融市场：受FOMC偏鸽以及非农不及预期影响，7月降息概率升至50%左右，2024年全年累计降息幅度上升16bp至50bp；10年期美债收益率回落17bp4.50%；美元指数下行0.9%至105.1，美股三大指普遍上涨0.5%-1.4%。国内，政策面： 4月30日中共中央政治局会议：表示将在7月召开第二十届中央委员会第三次全体会议，对有关逆周期调节政策的基调仍偏积极，表示政策应“乘势而上、避免前紧后松”，同时在财政、货币、地产、扩大消费、资本市场建设等各个领域均有更具体的政策部署。基本面：4月PMI： 制造业PMI较3月季节性回落0.4个百分点至50.4%、连续2个月位于扩张区间；非制造业PMI较3月回落1.8个百分点至51.2%。向前看，海外，投资者对年内美联储降息的预期再度上修。国内，中央政治局会议定调偏积极，4月PMI数据继续处于荣枯线以上，好于预期。而且，上市公司财报已全部披露完毕。叠加五一期间国内消费数据表现较强。考虑到目前 A 股整体估值不高（纵向及与全球主要市场的横向对比），市场风险偏好有望持续抬升。全球资金对中国资产的配置意愿或得到进一步强化。
(3) 具体的板块配置：可重点关注： ①科技成长：产业技术创新不断，叠加“新质生产力”等政策支持。②财报季业绩改善逻辑：电子/有色/船舶/汽车/医药等；③设备更新和消费品以旧换新：汽车/家电/机械等；④稳健资产： 如银行和红利策略类资产，适合作为底仓配置。
2、具体来看，近期以下ETF可重点关注：
电子ETF（515260）：做为科技行业的上游企业，随着下游消费电子、汽车电子、AIOT等的不断发展，带来的需求必然推动整个行业板块的景气度不断提升。芯片是电子板块中关注度较高的子板块，国产替代的逻辑带动板块上行。而近期消费电子随大厂AI应用端的推出，有望推动电子行业（芯片和消费电子）共同向上。
信创ETF（562030）：涵盖业务涉及基础硬件、基础软件、应用软件、信息安全、外部设备等细分领域的上市公司证券作为指数样本，反映信创产业上市公司证券的整体表现。信创的核心目的是实现信息技术产业的完全自主可控，是我国经济转型升级的必经之路。
科技ETF（515000）：覆盖电子、通信、计算机、生物科技四大领域的龙头企业，新基建不断发力，带动科技行业整体向上。目前科技ETF已处于历史估值低位，或随相关子板块的复苏而重拾升势。近期热点话题不断，Chat GPT、信创、半导体的自主可控，叠加通信板块的持续复苏，科技主题有望持续向好。
食品ETF（515710）：覆盖各种酒类、饮料、乳制品、调味品、休闲食品、速冻食品、烘焙等细分行业的上市公司。食品饮料行业是近五年市场表现最优异赛道。整体的景气度维持高企。其估值经过21年春节以来的调整之后，已处于低位。临近假期，估值有望持续修复。近期各类消费场景继续带动餐饮宴席市场回暖，宴席回补或超预期，终端渠道迎来补货阶段。白酒、啤酒、乳制品、休闲零食等销售回暖带动渠道信心回升，产业链有望重回景气阶段。
消费龙头（516130）：由消费行业（可选消费和必选消费）中17个细分子行业的龙头企业组成。各板块细分有望渐次恢复，叠加近期政策支持，有望迎来估值修复。
医疗ETF（512170）：医疗板块由医疗器械和医疗服务两个子板块组成。21年年中调整加入医疗信息化和医美两个高景气的子板块。三年疫情凸显我国医疗短板，自主可控性仍有待提升。在国产设备性能达到国际水平的前提下，政策资金齐发力，加速医药产业国产替代。中长期看：中国老龄化已进入加速增长阶段，叠加消费升级，医疗需求也会出现明显增长。而医保集采政策超市场预期的风险已基本出清。在医疗新基建的带动下，医疗板块有望逐渐走出底部。
化工ETF（516020）：从化工产业的长周期发展逻辑来看，在安全和环保趋严、以及“双碳”目标的大背景下，身处规范化重点园区、自身环保达标、拥有一体化产业链、规模化与技术领先实现的成强格局持续强化。特别是站在当前时点，化工龙头在基本面缓慢恢复的背景下，估值已跌至较低水平，以龙头公司周期底部业绩测算来看，估值具有极强安全边际，而下游需求刚性且持续增长，化工龙头企业资产配置性价比持续凸显。
智能电动车ETF（516380）：新能源车带动了汽车的电动化，而智能化是汽车在新能源车之后的下一步的发展方向，是中长线最具确定性的板块之一。随着近期技术的不断更新（AI应用的不断深化）和下游需求的扩大，智能电动车产业的发展有望不断提速。
国防军工（512810）：在当前地缘政治风险日益加剧的背景下，国防工业“十四五”甚至“十五五”期间有望向备战实际需要的领域倾斜，扩军备战成新常态。随着我军装备数量和质量的双提升，国防信息化和现代化程度也将提速。去年三、四季度“中期调整“后，2024年进入到“十四五”后半程，部分扰动因素逐步消除，国防军工行业有望迈入武器装备现代化建设的加速期。船舶、飞机（军机、航发、大飞机、无人机）、卫星、远火等重点领域将有较强确定性增长。低空经济也在其中。
海外科技（501312）：主要通过投资于海外科技主题相关基金，最终投资于将科技作为企业长期发展支撑的股票。企业的核心任务之一是进行研究与开发（R&D），科技创新是此类企业参与市场竞争的核心能力。海外科技主题基金指主要投资于在科技领域（尤其是颠覆性创新领域）的上市公司股票的公募基金（包括ETF）。
银行（512800）：中长期看，随地产板块风险逐渐出清，银行资产质量有望得到进一步改善。而1月25日宣布超预期降准，呵护银行息差（盈利）企稳。量上看，全年信贷增量稳定。整体预期向好。短期看，银行一季度开门红进展良好，信贷储备充分。目前，银行板块整体估值处于历史低位，且股息率高企。板块表现值得关注。
券商ETF（512000）：贝塔驱动叠加低估值，有望成为行业向上的新的基本逻辑。目前，券商板块估值，处在三年、五年、十年的历史分位数的低位。近期北向资金恢复流入，政策催化，叠加事件驱动（国联公告筹划发行股份收购民生证券），加之市场风险偏好改善，处于历史底部估值的券商板块迎来修复行情。
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一、重点市场回顾：
• A股：本周仅两个交易日，A股市场继续震荡上行，各市场板块均有一定涨幅。上证指数上涨0.52%，收于3105点。深圳成指上涨1.30%，科创50和创业板指则分别大涨2.02%和1.90%。从行业角度来看，本周31个行业23个行业上涨，仅8个行业下跌。本周房地产（+4.46%）领涨，家用电器（+3.87%）、医药生物（+2.49%）和基础化工（+2.45%）涨幅居前。本周大宗商品（除煤炭外）继续调整，有色金属（-1.34%）跌幅最深，建筑装饰（-1.33%）、石油石化（-0.79%）和钢铁（-0.72%）均有一定跌幅。本周的日均成交额为11260亿（前值8545亿），两个交易日成交均在万亿以上，相比上周大幅回升。而北向资金本周继续净流入23亿（前值+165亿）。
• 港股：市场本周继续大涨，恒生指数、恒生国企和香港中小分别上涨4.67%、4.43%和3.04%。12个行业中10个行业上涨，2个行业下跌。金融业（+6.11%）本周领涨。地产建筑业（+5.97%）、资讯科技业（+5.06%）和医疗保健业（+4.54%）涨幅居前。港股互联网本周继续上涨6.42%。而电讯业（-2.23%）和原材料业（-0.42%）本周下跌。本周南向资金两个交易日继续净流入60亿（前值+ 103亿）。
• 美股：本周震荡反弹，标普500、纳斯达克100和道琼斯工业平均分别上涨0.55%、0.97%和1.14%。英国股市本周上涨.0.90%。
• 商品：美国原油库存意外大幅度增加，引发市场对供应充裕、而需求不足的担忧，最终本周原油价格大幅下跌6.99%。或受巴以冲突停火谈判取得进展的影响，本周黄金震荡下行1.53%，最终收于2302美元/盎司。
二、国内外宏观动态及A股行业数据更新：
（一） 宏观动态
1、国内：
（1）2024年4月PMI：4月30日国家统计局发布4月中国采购经理指数运行情况：4月制造业/服务业PMI均有所回落，分别为50.4%和50.3%，环比下降0.4%和2.1%。建筑业PMI回升至56.3%，环比上升0.1%。综合PMI产出指数为51.7%，环比下降1.0%。
- 制造业PMI：4月PMI连续第二个月处于扩张区间，0.4个百分点的环比回落，基本符合季节性规律。
- 供需端：供给端，4月PMI生产指数52.9%，较上月回升0.7个百分点，大幅高于季节性；行业看，化纤橡胶塑料制品、铁路船舶航空设备、计算机通信电子设备等行业生产指数较高。需求端，4月PMI新订单指数回落1.9个百分点至51.1%，新出口订单指数回落0.7个百分点至50.6%，显示内外需均回落，但内需回落更多；行业看，食品饮料、化纤橡胶塑料制品、汽车、电气机械等行业新订单指数和新出口订单指数均较高。
- 贸易端：出口端，4月新出口订单回落0.7个百分点至50.6%，随着基数走低，今年4月出口增速可能有所反弹；进口端，4月进口订单回落2.3个百分点至48.1%，侧面反映内需有所回落。
- 价格端：值得注意的是，两个价格指数环比均显著回升。但出厂价格弱于原材料购进价格。4月出厂价格环比上升1.7%至49.1%，然而无论是绝对水平还是环比都低于原材料购进价格，4月原材料购进价格环比上升3.5%至54.0%。
- 库存端：4月PMI原材料库存、产成品库存分别变动0、-1.6个百分点，产成品库存指数降至47.3%。
- 不同规模企业：大企业景气度回踩；中小型企业分别是小幅回升和持平前值。这一则与出口支撑中小企业景气度有关；二则与行业分布有关，有色、汽车属于4月环比回落幅度较大的行业，而这两个行业规模以上的大企业较多。
- 非制造业PMI：基建加速支撑建筑业，房地产仍然偏弱，服务业景气水平季节性回落。
- 建筑业PMI： 4月建筑业商务活动指数环比上升0.1%至56.3%，环比高于季节性，主要应是受到基建加速的支撑，而4月土木工程建筑业环比上升3.9%。但4月房屋建筑业环比下降3.2%，房地产业环比下降0.5ppt，房地产则仍然偏弱，
- 服务业PMI： 4月服务业商务活动指数环比下降2.1%至50.3%，季节性回落，但环比弱于季节性。
- 往前看，一季度4.2%的名义GDP已大概率是年内底部，后续三个季度名义增长率或将随平减指数上行中枢逐步上移。
（2）2024年4月30日政治局会议：新华社报道，中共中央政治局4月30日召开会议，决定今年7月在北京召开中国共产党第二十届中央委员会第三次全体会议，主要议程是，中共中央政治局向中央委员会报告工作，重点研究进一步全面深化改革、推进中国式现代化问题。
- 当前形势：会议认为“经济运行中积极因素增多，动能持续增强，社会预期改善，高质量发展扎实推进，呈现增长较快、结构优化、质效向好的特征，经济实现良好开局”；同时，也强调“经济持续回升向好仍面临诸多挑战，主要是有效需求仍然不足，企业经营压力较大，重点领域风险隐患较多，国内大循环不够顺畅，外部环境复杂性、严峻性、不确定性明显上升”。整体来看，是对一季度经济表现表示肯定；同时又看到宏微观的短板及外部环境的变数。
- 政策基调：大方向延续中央经济工作会议和“两会”，新增“坚持乘势而上避免前紧后松”，并强调“靠前发力有效落实已经确定的宏观政策”。符合市场普遍预期；不过，也有新要求，包括新增“坚持乘势而上，避免前紧后松”，强调“靠前发力有效落实已经确定的宏观政策”，指向后续重心是狠抓落实，也要保持节奏、持续发力。
- 财政政策：会议指出要“实施好积极的财政政策，要及早发行并用好超长期特别国债，加快专项债发行使用进度，保持必要的财政支出强度，确保基层‘三保’按时足额支出”。今年3月财政支出节奏小幅放缓，专项债发行进度也低于去年同期，预计随着近期地方专项债项目完成审核，专项债发行进度或提速。去年结转至今年的增发国债项目于今年6月底前开工建设]，而超长期特别国债作为今年中央加杠杆的重要体现，其发行和使用将逐步提上议程。但考虑到地方上报项目审核需要时间，3季度或是观察特别国债效果的窗口期。
- 房地产政策：会议一方面强调要压实地方政府、房企和金融机构责任，切实做好保交房。今年保交楼进入攻坚期，要把最后的“硬骨头”解决好。另一方面，会议将由此前的“加快”转为“抓紧”构建房地产发展新模式，彰显其紧迫性。在方法上，强调要 “统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施”。
- 债务化解：新提“确保债务高风险省份和市县既真正压降债务、又能稳定发展”预示后续高风险省市县项目新开工情况可能有积极变化。按照本次会议的最新提法，指向各地化债的同时要着力稳增长，预示各地项目新开工有望提速。
- 存量政策：会议要求“落实好大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案”，近期中央和地方陆续出台以旧换新相关的政策，例如4月26日商务部等7部门联合发布《汽车以旧换新补贴实施细则》，明确了汽车以旧换新的补贴由央地财政总体按6：4比例共担。此外，会议还提出要“创造更多消费场景”、“推进以人为本的新型城镇化”，这将有助于释放需求潜力。
- 产业政策：
- 科技：延续强调发展战略性新兴产业和未来产业，推动传统产业转型升级。新增“积极发展风险投资，壮大耐心资本”，应是纾解科技型企业融资的突出堵点，尤其是针对初创期、成长期企业，使得融资更匹配其长周期、高风险特征。近期可关注3月11日金监总局对于“服务新质生产力”，“正在研究以金融资产投资公司为平台，扩大股权投资的试点范围，进一步加大对科技型企业的支持力度”。
- 绿色低碳：会议强调了要“持续有力开展碳达峰十大行动”，这与今年政府工作报告“单位国内生产总值能耗降低2.5%左右”的目标一致。后续可关注这一过程对于高耗能行业产能和产量的影响。4月3日发改委和工信部已对2024年粗钢产量调控工作进行部署。
- 第二十届三中全会：会议决定今年7月召开第二十届三中全会。从政治局会议表述来看，会议主题是紧紧围绕推进中国式现代化进一步全面深化改革。基本思路是“以经济体制改革为牵引，以促进社会公平正义、增进人民福祉为出发点和落脚点，更加注重系统集成，更加注重突出重点，更加注重改革实效，推动生产关系和生产力、上层建筑和经济基础、国家治理和社会发展更好相适应”。7月三中全会有望进一步完善中国式现代化的理论框架体系，尤其是“以经济体制改革为牵引” 。
2、海外：
（1）2024年5月美国FOMC会议：北京时间5月2日（周四）凌晨，美联储召开议息会议决定维持联邦基金目标利率在5.25%-5.50%区间，符合市场预期。宣布从6月1日起，减持美国国债的速度从当前的600亿美元/月下降至250亿美元/月，机构债和MBS减持上限维持在350亿美元/月不变。
- FOMC声明：加入了对前期通胀回落进程徘徊的回应。一是声明新加表述“在达到美联储2%通胀目标的道路上缺乏进展”，对比去年12月声明表述“通胀在过去一年持续回落”明显不同；二是美联储对平衡就业和通胀目标风险信心略微走弱，声明认为过去一年就业和通胀风险已进一步走向平衡，而3月声明中的表述为“正在达成”；三是从6月开始美联储将放慢缩表节奏，美债月度赎回上限从600亿美元降至250亿美元，较预期偏鸽（预期降至300亿美元），但仍保持MBS月度赎回上限在350亿美元。
- 新闻发布会：这次FOMC会议没有提供新的点阵图和预测表，市场的关注点集中在鲍威尔的发言上。而鲍威尔在新闻发布会中的表态中性偏鸽。
- 经济增长：鲍威尔表示，尽管GDP数据不及预期，但对潜在需求指示意义更强的私人国内购买需求维持2023年下半年以来的较强增长。尽管高利率对住房和设备投资有一定制约，但消费维持韧性，供给持续改善也对增长形成支撑。劳动力市场方面，就业仍然偏紧但劳工再平衡仍在持续：25-54岁劳动参与率持续改善以及移民持续流入推动劳工供给明显增加，而名义工资增速放缓、岗位与就业缺口收窄显示“劳工荒”或边际缓解，但劳工需求仍超过供给。
- 通胀方面：鲍威尔表示，一季度通胀高于预期，暗示去年年底的金融条件宽松可能是背后的原因。鲍威尔仍然预测今年通胀可能会降温：例如工资增速持续放缓，住房通胀分项将滞后回落。通胀预期方面，鲍威尔表示，近期短期通胀预期有所加速，但中长期通胀预期仍然相对稳定。
- 政策路径：与此对应，鲍威尔给出的三条货币政策路径均不包括加息：一则若通胀持续高位，则美联储不降息；二则，若通胀开始下降则美联储降息；三则，若就业市场（失业率）超预期走弱则美联储降息。
- 金融市场：CME Fed Watch显示市场预期7月美联储大概率不降息，9月降息概率为42.6%，较前值的38.1%有所回升。会议决议公布后，10年期美债收益率下行5bp至4.62%。美元指数小幅走弱。股票市场表现分化，Chips和能源股调整带动S&P500和纳斯达克指数均有所下行，道琼斯工业指数微涨。
（2）2024年4月美国非农就业数据：4月美国新增非农就业17.5万，低于彭博预期的24万人，为2023年11月以来初值首次不及预期，同时，2-3月新增非农累计下修2.2万人；4月失业率回升0.1pp至3.9%，高于彭博预期和前值；小时工资环比回落至0.2%（预期为0.3%）； 劳动参与率持平于62.7%，周均工作时长回落至34.3小时。
- 非农就业：美国4月份新增非农就业17.5万人，不及市场预期的24.3万，也低于3月份修正后的31.5万。原因之一或是过去几个月非农就业数据太好，导致市场的预期被拉高。分行业来看，随着美国企业缩减招聘计划，4月商品生产和服务部门就业双双萎缩，其中商品部门新增就业减少至1.4万人。制造业中非耐用品生产部门则新增就业人数0.7万人，为商品部门的唯一正贡献。美国4月非制造业景气降至收缩区间，服务业4月新增就业人数也明显回落至15.3万人，其中教育和保健业新增就业人数升至9.5万人，仍为最大拉动项，其次则是运输仓储业（2.2万人）和零售业（2万人）。而休闲和酒店业4月新增就业人数却降至0.5万人。此外，政府部门新增就业人数也大幅降至0.8万人。
- 失业率：JOLTS数据反映出岗位空缺率下行至5.1%（前值5.3%）；随着供需持续均衡，失业率小幅反弹至3.9%（前值3.8%）。
- 时薪：4月非农私人部门时薪环比超预期回落至0.2%，指向核心服务通胀压力有望减弱。分类型来看，生产相关行业薪资涨幅较上月回落0.4%至0.2%，其中制造业时薪环比明显回落并转负至-0.1%。服务业薪资环比涨幅较上月回落0.1%至0.2%，其中除教育和保健业、公用事业及其他服务业外，其他行业薪资均未上涨，主要缘于新增就业人数较多的行业多为薪资水平本身偏低的中低端服务业，从而拉低了服务业整体薪资涨幅，而这也意味着核心服务通胀压力同样趋缓。
- 金融市场：数据发布后，7月降息概率从37%升至49%，9月降息概率回升至100%，全年累计降息预期回升9bp至50bp，10年期美债利率盘中跌破4.5%。
- 往前看，除非未来就业市场大幅降温，否则美联储降息时点仍由通胀表现决定。 但这份非农数据显示美国劳动力市场有所降温，有助于缓解市场对于加息的担忧，有利风险偏好改善。
（二）A股行业数据更新：
1、行业资金面：资金流向
• 北向资金本周继续净流入23亿（前值+165亿）。而融资资金本周净流入57亿（至4月29日）（上周最终净流出64亿，周五（4月26日）单日净流出34亿） ，融资余额小幅回升。
• 本周北向资金和融资资金共同净流入5个行业，流入相对较多的是家用电器（+8.70亿）和房地产（+4.98亿）。
• 两类资金本周共同净流出5个行业，流出较多的是食品饮料（-14亿）和国防军工（-7.46亿）。
• 陆股通净流入前三位：银行（+30亿）、电力设备（+39亿）和非银金融（+8.47亿）。净流出：汽车（-20.54亿）、机械设备（-11.67亿）和传媒（-11亿）。
• 融资资金净流入前三位：汽车（+8.84亿）、计算机（+7.06亿）和交通运输（+4.47亿）。净流出：银行（-9.23亿）、食品饮料（-7.20亿）和通信（-3.19亿）。
2、行业基本面之一：各行业PB（历史百分位）-ROE（预测FY1）：
• PB：①一些长期（十年）看处于估值相对高位的行业，如果从近三年的维度考察，则已处于偏低位置，如食品饮料。②计算机、电子、医药生物、纺织服饰、建筑材料、建筑装饰以及大金融板块无论三年期还是十年期均处于很低的位置。③本周商贸零售的估值（分位数）上升较多。
• ROE：而食品饮料、煤炭、家用电器的ROE（预测）均居于前列（且>15%）。
3、 行业基本面之二：各行业PE（TTM）- G （预测FY1）：
4、 行业基本面之三：盈利预测
5、行业交易数据：
• 交易拥挤度：上周TMT交易拥挤度为25.11% ，本周为25.36%，微幅抬升。而电力设备（8.02%）、医药生物（7.12%）和机械设备（6.36%）、非银金融（5.21%）拥挤度同样在相对高位。
三、市场展望和可重点关注的ETF：
1、 市场回顾和展望：
(1) 市场回顾：本周A股市场震荡上行，各市场板块均有较大涨幅。上证指数上涨0.76%，收于3089点。深圳成指上涨1.99%，科创50和创业板指则分别大涨2.97%和3.86%。从市值规模指数的表现上看，本周小盘表现继续好于大盘中盘。大盘（沪深300）上涨0.56%，中盘（中证500）上涨1.28%，而小盘（中证1000）上涨1.50%。风格方面，本周成长风格（全指成长：+0.87% ）表现好于价值风格（全指价值：+0.12%） 。从行业角度来看，本周31个行业23个行业上涨，仅8个行业下跌。本周房地产（+4.46%）领涨，家用电器（+3.87%）、医药生物（+2.49%）和基础化工（+2.45%）涨幅居前。本周大宗商品（除煤炭外）继续调整，有色金属（-1.34%）跌幅最深，建筑装饰（-1.33%）、石油石化（-0.79%）和钢铁（-0.72%）均有一定跌幅。结构性机会：进一步从申万二级行业看，房地产服务（+7.90%）、小家电（+7.25%）、互联网电商（+5.64%）、装修建材（+4.75%）、房地产开发（+4.33%）、白色家电（+4.25%）、电子化学品（+4.20%）、风电设备（+3.85%）、动物保健（+3.54%）和厨卫电器（+3.57%）涨幅居前。风险偏好：本周的日均成交额为11260亿（前值8545亿），两个交易日成交均在万亿以上，相比上周大幅回升。而北向资金本周继续净流入23亿（前值+165亿）。融资资金本周净流入57亿（至4月29日）（上周最终净流出64亿），融资余额小幅回升。整体来看，风险偏好明显改善。
(2) 展望：海外，政策：政策面： 5月美联储FOMC：5月2日联储FOMC整体偏鸽，维持政策利率不变，宣布6月开始将缩表上限从950亿美元（600亿国债+350亿MBS）放缓至600亿美元（250亿国债+350亿MBS）；鲍威尔表示，再次加息可能性较低。基本面：①4月美国非农数据： 4月美国新增非农就业17.5万，低于彭博预期的24万人，为2023年11月以来初值首次不及预期，失业率超预期，回升0.1%至3.9%，时薪环比回落至0.2%，低于彭博预期的0.3%。② 4月全球制造业PMI：小幅回落0.3至50.3，连续四个月高于荣枯线。其中发达国家边际走弱，新兴市场国家维持高景气。金融市场：受FOMC偏鸽以及非农不及预期影响，7月降息概率升至50%左右，2024年全年累计降息幅度上升16bp至50bp；10年期美债收益率回落17bp4.50%；美元指数下行0.9%至105.1，美股三大指普遍上涨0.5%-1.4%。国内，政策面： 4月30日中共中央政治局会议：表示将在7月召开第二十届中央委员会第三次全体会议，对有关逆周期调节政策的基调仍偏积极，表示政策应“乘势而上、避免前紧后松”，同时在财政、货币、地产、扩大消费、资本市场建设等各个领域均有更具体的政策部署。基本面：4月PMI： 制造业PMI较3月季节性回落0.4个百分点至50.4%、连续2个月位于扩张区间；非制造业PMI较3月回落1.8个百分点至51.2%。向前看，海外，投资者对年内美联储降息的预期再度上修。国内，中央政治局会议定调偏积极，4月PMI数据继续处于荣枯线以上，好于预期。而且，上市公司财报已全部披露完毕。叠加五一期间国内消费数据表现较强。考虑到目前 A 股整体估值不高（纵向及与全球主要市场的横向对比），市场风险偏好有望持续抬升。全球资金对中国资产的配置意愿或得到进一步强化。
(3) 具体的板块配置：可重点关注： ①科技成长：产业技术创新不断，叠加“新质生产力”等政策支持。②财报季业绩改善逻辑：电子/有色/船舶/汽车/医药等；③设备更新和消费品以旧换新：汽车/家电/机械等；④稳健资产： 如银行和红利策略类资产，适合作为底仓配置。
2、具体来看，近期以下ETF可重点关注：
电子ETF（515260）：做为科技行业的上游企业，随着下游消费电子、汽车电子、AIOT等的不断发展，带来的需求必然推动整个行业板块的景气度不断提升。芯片是电子板块中关注度较高的子板块，国产替代的逻辑带动板块上行。而近期消费电子随大厂AI应用端的推出，有望推动电子行业（芯片和消费电子）共同向上。
信创ETF（562030）：涵盖业务涉及基础硬件、基础软件、应用软件、信息安全、外部设备等细分领域的上市公司证券作为指数样本，反映信创产业上市公司证券的整体表现。信创的核心目的是实现信息技术产业的完全自主可控，是我国经济转型升级的必经之路。
科技ETF（515000）：覆盖电子、通信、计算机、生物科技四大领域的龙头企业，新基建不断发力，带动科技行业整体向上。目前科技ETF已处于历史估值低位，或随相关子板块的复苏而重拾升势。近期热点话题不断，Chat GPT、信创、半导体的自主可控，叠加通信板块的持续复苏，科技主题有望持续向好。
食品ETF（515710）：覆盖各种酒类、饮料、乳制品、调味品、休闲食品、速冻食品、烘焙等细分行业的上市公司。食品饮料行业是近五年市场表现最优异赛道。整体的景气度维持高企。其估值经过21年春节以来的调整之后，已处于低位。临近假期，估值有望持续修复。近期各类消费场景继续带动餐饮宴席市场回暖，宴席回补或超预期，终端渠道迎来补货阶段。白酒、啤酒、乳制品、休闲零食等销售回暖带动渠道信心回升，产业链有望重回景气阶段。
消费龙头（516130）：由消费行业（可选消费和必选消费）中17个细分子行业的龙头企业组成。各板块细分有望渐次恢复，叠加近期政策支持，有望迎来估值修复。
$医疗ETF(SH512170)$ ：医疗板块由医疗器械和医疗服务两个子板块组成。21年年中调整加入医疗信息化和医美两个高景气的子板块。三年疫情凸显我国医疗短板，自主可控性仍有待提升。在国产设备性能达到国际水平的前提下，政策资金齐发力，加速医药产业国产替代。中长期看：中国老龄化已进入加速增长阶段，叠加消费升级，医疗需求也会出现明显增长。而医保集采政策超市场预期的风险已基本出清。在医疗新基建的带动下，医疗板块有望逐渐走出底部。
化工ETF（516020）：从化工产业的长周期发展逻辑来看，在安全和环保趋严、以及“双碳”目标的大背景下，身处规范化重点园区、自身环保达标、拥有一体化产业链、规模化与技术领先实现的成强格局持续强化。特别是站在当前时点，化工龙头在基本面缓慢恢复的背景下，估值已跌至较低水平，以龙头公司周期底部业绩测算来看，估值具有极强安全边际，而下游需求刚性且持续增长，化工龙头企业资产配置性价比持续凸显。
智能电动车ETF（516380）：新能源车带动了汽车的电动化，而智能化是汽车在新能源车之后的下一步的发展方向，是中长线最具确定性的板块之一。随着近期技术的不断更新（AI应用的不断深化）和下游需求的扩大，智能电动车产业的发展有望不断提速。
国防军工（512810）：在当前地缘政治风险日益加剧的背景下，国防工业“十四五”甚至“十五五”期间有望向备战实际需要的领域倾斜，扩军备战成新常态。随着我军装备数量和质量的双提升，国防信息化和现代化程度也将提速。去年三、四季度“中期调整“后，2024年进入到“十四五”后半程，部分扰动因素逐步消除，国防军工行业有望迈入武器装备现代化建设的加速期。船舶、飞机（军机、航发、大飞机、无人机）、卫星、远火等重点领域将有较强确定性增长。低空经济也在其中。
海外科技（501312）：主要通过投资于海外科技主题相关基金，最终投资于将科技作为企业长期发展支撑的股票。企业的核心任务之一是进行研究与开发（R&D），科技创新是此类企业参与市场竞争的核心能力。海外科技主题基金指主要投资于在科技领域（尤其是颠覆性创新领域）的上市公司股票的公募基金（包括ETF）。
银行（512800）：中长期看，随地产板块风险逐渐出清，银行资产质量有望得到进一步改善。而1月25日宣布超预期降准，呵护银行息差（盈利）企稳。量上看，全年信贷增量稳定。整体预期向好。短期看，银行一季度开门红进展良好，信贷储备充分。目前，银行板块整体估值处于历史低位，且股息率高企。板块表现值得关注。
$券商ETF(SH512000)$ ：贝塔驱动叠加低估值，有望成为行业向上的新的基本逻辑。目前，券商板块估值，处在三年、五年、十年的历史分位数的低位。近期北向资金恢复流入，政策催化，叠加事件驱动（国联公告筹划发行股份收购民生证券），加之市场风险偏好改善，处于历史底部估值的券商板块迎来修复行情。
3、中长期可持续关注：
金融科技（159851）：信创概念，覆盖金融领域自主可控/国产替代的相关硬件和软件（基础软件、应用软件）。并且具备向其他信创领域拓展的空间
数据产业（516700）：覆盖大数据存储设备、大数据分析技术、大数据运营平台、大数据生产、大数据应用等领域。当前数字经济快速发展，大数据作为三大要素之一，有望快速发展。近期也得到越来越多的市场资金关注。
有色龙头ETF（159876）：中国经济复苏可期，叠加地产的企稳和新能源行业的拉动，铜铝和新能源金属需求增长预期好转。而近期地缘政治冲突不断，对金价形成新的支撑。而铜和铝的供给侧扰动，以及需求的改善预期，铜和铝的价格近期持续向好。有色板块近期走势值得关注。
绿色能源（562010）：覆盖太阳能（光伏）、风能、水能、氢能、锂电池等行业的上市公司，反映绿色能源主题的整体表现。绿色能源符合国家的“双碳”战略发展目标，需求空间广阔。经过前期调整后，估值已处于低位。随着年报披露，绿色能源板块的业绩的改善有望得到验证。
新材料ETF（516360）：覆盖新能源、新能源车、半导体、国防军工、化工和建材行业当中升级换代的传统行业所需材料、细分战略新兴领域所需的材料、和急需国产替代的上游材料。需求确定性高，发展空间巨大。相信在下游各高景气板块的带动下，长期向好。
港股互联网ETF（513770）：由港股通范围内30家流动性较好、市值较大的互联网主题上市公司股票构成，覆盖了互联网社交平台、电商、游戏以及相关的软件、硬件企业。很好地代表了中国互联网行业的整体发展。
地产（159707）：跟踪中证800地产指数，由龙头房企组成，业绩表现更为平稳，抵御不确定风险能力更强，市占率持续提升。相比于市场其它地产类指数，中证800地产指数龙头效应更加明显。 近期《关于做好经营性物业贷款管理的通知》明确放开经营性物业贷款使用范围，有效缓解开发商流动性压力。提振地产板块预期。
标普红利ETF（562060）：跟踪标普A股红利机会指数，100只成分股，通过股息率因子和质量因子精选而出，大中小盘和行业分布均衡，整体呈现高股息、低估值特征，历史表现稳健，长期超额收益突出，在震荡市中的业绩更加突出。
$华宝油气LOF(SZ162411)$ ：和原油价格相关度高，油价上涨阶段弹性更高。近期主要变量是OPEC国家石油产量的变化、需求端的预期、美元指数走势和地缘政治事件。
美国消费（162415）：覆盖美国当地的优秀的线上、线下的消费企业，其中权重股包括亚马逊、特斯拉、星巴克、麦当劳等高景气度的公司，业绩长期向好。虽然短期美股受加息预期、疫情影响或有调整，但美国消费当中的成分股更偏“必选”。美股有望随降息预期的强化而延续涨势，历史上看，消费往往领先美股整体表现。
双创龙头ETF（588330）：从“科创板+创业板”中选取市值较大的50只八大战略新兴产业上市公司股票组成成份股，表征我国战略新兴产业整体走势。
中证100ETF（562000）：全新的中证100全市场选股，综合考虑与整个A股市场的行业匹配，使得新一代的中证100更好的反映A股的整体走势，代表中国经济的长期发展趋势。
香港中小（501021）：包含多只在香港上市的中盘优秀中资企业。由于市值原因，不包含互联网企业，但这也使香港中小近期波动性远远小于各只传统的香港的大盘指数。使其成为布局香港市场的特色工具之一。流动性方面，对于美联储降息预期有利于港股流动性的改善和估值的提升。