一、前言

二、寻找衡量田产价值的标尺

三、股市第一低估行业---银行股

四、传统行业的典范—格力电器

五、产能过剩环境下的优胜者---海螺水泥

六、持续时间最长的成长股—-万科

七、具有极高升值潜力的公司---平安保险

（投资，守住这片丰饶的沃土（下））

八、这个市场最好的投资品种之一---可转债

九、各取所需的奇妙产品---分级基金

十、低风险而高收益的投资---打新股

十一、投资机动部队的藏身地---货币基金\国债回购

十二、做股票投资的必修课---认识股票指数和指数基金

十三、一种能提高投资效率的好工具---股指期货



一、前言

       发现一个对股市描述的恰当比喻，现代的股市可以看成是农田的买卖。这些农田长着不同的作物，只是这些农田都太大块了，所以，要把那些种着不同作物的大农田分成很多小块来买卖。每块农田就是一个上市公司，你买股票就是买了整块农田的一小部分。每块农田作物不同，收成不同，也有个市场的价格，股票市场就是买卖这些种着不一样作物、有着不同收成的农田的市场。

 这个市场常有投资与投机的争论。其实无论你是投资还是投机（或说炒股），都是合法的，都受到市场的欢迎和法律的保护，不同的是他们的着重点不同。投机者或炒股者重在田地的买卖差价，如果越来越多人入市，对投机者就是好时机，他们炒卖田地能很容易赚到钱。如果越来越多人离开这个市场，对投机者就是最不好的时候。对于投资者来说，关注的是田地产出的收益，并要收益每年不断增长，所以重在田地的长期收益，他努力的方向是以不高的价格买到好的田地，那么，现在的市道低迷对投资者却是买田地的好时候。

 你要知道一块田地的价值，你要学会做一个农民，知道土地的耕耘一年能有多少收获。投资一个上市公司，就要知道这个上市公司今后能产出多少收益，收益是否可持续增长。此外，还要看市场现时利率是多少，利率在走高还是要走低。当一个好公司价格也高的时候，你不容易算准这个价格是否合算，但当行情低迷的时候，你很容易知道它值这个钱，因为它明显被低估了。找到这个将上市公司比作农田的比喻，使我有了写这个长文章的冲动。

现在是买田地做股东的好时机，所以不要问底在哪，储存它拿长期的收益。投资—守望好这片丰饶的沃土。

尽管有很多传言，说目前股市的定价是准确的，低价就有低价的道理，这几年的炒卖价格的不断走低，已经证明了这一切。但你要是关注的是田地能提供的收获，就完全不一样，你会发现很多很多价低而优质的良田。这些良田种类多样，每类又有自己的优良品种，丰富啊！有风险小的，也有风险大，只要你用得好，就会为你带来好收益。关键要下功夫，了解它们，用好它们。我注意到的就有1、交易型的货币基金（华宝添益 、银华日利）；2、打新股；3、分级基金中的A级基金（创业板A、银华稳进）；4、国债及企业债，在这里面最值得关注的是企业可转债（中行转债 、工行转债、石化转债、平安转债等企业可转债）；5、低价优质股票（银行股、万科A、保利地产 、格力电器、海螺水泥、$中国平安 、还有建筑、汽车、农牧业类等等），6、指数基金（上证50指数基金 、深证100指数基金、300指数基金）；7、提高资金利用率的品种，如沪深300指数期货、债券（标准券）质押、一些券商的创新品种如“多空杠杆”。后两类品种一般无定期现金流回报，为高风险品种，最好是结合前几类低风险组合使用，股票本来也是高风险的，但现在很多股票已经能每年提供相当可观的现金分红，如果看重每年的收益，看轻股价的暂时波动，这些股票的风险已经大为降低。

上面所列的7类证券品种中，除了货币基金和国债，其余的都要依赖于上市公司提供收益，上市公司不断增长的收益，是我们投资盈利的源泉。

二、寻找衡量田产价值的标尺

在投资市场里多数人对投资收益期望高，而自己下的功夫少。如果你对投资收益的期望相当高，或者是越高越好，而投入的精力极为有限，也不问投入精力的有效性，全凭运气左右，那么你就会在股海里一下沉，一下浮，时间长了，你就会成为一个股市的消费者（花钱体验炒股）。所以，一个合理的收益基准是非常重要的。那么，我们的追求收益准则是什么？到底应该如何选择投资标的？

我以前看过一本书，说到商业铺位是如何定价的，其参考尺度最重要的是同时期的银行利率，就是将商铺可获得的一年租金收入与银行同时期一年定期存款所得做比较，如果商铺的租金收入等于或超过银行同期存款，一般情况下，这个商铺就比较值得买。因为银行存款利率不容易变化，而商铺会随着城市的发展，人口的增加而更加兴旺，因而会使租金上升，从而带来商铺价值的上升。另外，铺位定价要看位置，一般情况下城市中心位置的单价高，越向城市边缘单价会逐渐降低，由于城市中心铺位不容易买到(或单价太高)，而城市边缘租金较低，如果一年期定存利率是3%，那么你100万元买的商铺一年租金收入在最初几年是很难达到3万元收益的。但由于城市边缘地带容易随着城市发展而升值潜力巨大，所以人们也愿意以较高的价格买入收益暂时较低的铺位（低于银行存款的收益率）。

我生活在南方一个小城市，以前这里的商品房价格非常低（2007年之前）。2003年一天，我在本城的中心大街上见到一个低价出售商品房的条幅，随意进去问一问，单价是三楼650元/平方米，五楼600元/平方米，七楼（顶层）更便宜，约300元一个平方。这个时期一般商品楼价位在800-1000元/平方米，这些便宜房应是处理的银行不良抵押资产，是可以办到房产证的正常旧楼，不只是便宜，更重要的是所处的位置好（但朝向不好）。我估算一下，用来出租收益相当不错，应远超银行存款的收益。第二天我就买了一套三楼100平方3房2厅的房子，6万5加一些杂费，合计8万多一点，我还到银行做了8成的抵押贷款，我自己才出了1万8千多，当然，这只是毛坯房，我还要花约2万元装修，近万元家具和家电的钱，结果出租收益每月超一千，除了还房贷，一个月还有几百元收入。年收益超过总投入的10%，如果只计算我自己投入的部份，收益就更高了。接着我又买了一套五楼的近90平方的二房二厅，照做，收益虽然不如第一套的好，可也是不错的投资。说起这件事，还增受到我的一个朋友带有讥讽意味的调侃，意思是这一个月一千几百元的收益也值得拿来说？我没有在意这个，不管怎么说，这是我在现实中运用利率这把标尺，来衡量物业投资价值的一次很好实践，虽然绝对值不大，但从收益率的角度来看是很成功的。2011年，我先后以原价的2.5至3倍的价格卖出这两套房子（出租房子有点烦人），后来这样的房子升到3000元/平方米以上，是原价的4-5倍。如果从我投入的资金计算（银行贷款占了大部分），不到8年的时间，租金加售房差价，5倍左右收益吧，这是不用冒险投资的收益。

说回股市投资吧，股市投资要有怎样的收益目标呢？

股市基本上是没有门坎的，谁都以来股市投资，这个没有门坎的股市要是谁都能获得高于银行的收益，我国家庭的存款率就不会那么高。而且从现状来看，总体上在A股市场的投资收益不好，在A股投资的散户也在不断离开。多年下来，对于大多数人来说，收益不如放银行。所以，我们还是应该用利率这把标尺来确定投资收益的基本要求。但是现在的利率越来越市场化，已经不能简单地用银行一年定期存款的利率来做投资价值标准尺度。现在3年期的国债利率是5%，货币基金的年化收益率接近5%，交易型货币基金收益约4%左右，股市中用债券质押的标准券借款利率（3-6个月的）也4-5%之间，银行行间拆借利率（三个月期）也走到5%以下，所以现在市场化利率接近（但不到）5%，而且大趋势向下走。所以，现在如果在股市中有一年约5%的可靠收益率，或者每年超过5%的可靠收益，就是不错的投资选择目标。因为好的上市公司就象好的铺位，每年的收益是不断提高的，不管低迷的股市给出的股价走高还是走低，我们知道，这些的上市公司的内在价值是在不断提高的，只要上市公司的内在价值在提高，股价上升只是个迟早的问题。

放眼今天的股市，就象当年我所在的小城对房屋的价值熟视无睹一样，在城市中心地带主干道上大卖每平方600元低价商品房。虽然股票市场上有一百个流行的理由，说这些优质的蓝筹股就只是值这个价，股市上综合各方因素竞出的市价是有效的，合理的，我不认同这个说法。我们先来看看市场上有什么好东西吧。

股票市场就先说对股票的看法。

三、股市第一低估行业---银行股

股票市场看得到的每年分红收益率最高的行业就是银行股，以目前的股价，已经公布的分红预案，工、农、中、建四大行 的分红收益都超过7%，市盈率只有4倍左右。另一些银行如：$兴业银行(SH601166)$ 、$DR民生银(SH600016)$ 、$招商银行(SH600036)$ 、$浦发银行(SH600000)$ 、$平安银行(SZ000001)$ ，虽然分红收益率略低些，市盈率差不多，但这些银行收益增长速度高，未来收益可能更好。

现在的股市里面，对银行股的投资价值持怀疑的态度，如果你用农田这个比喻想想，就有意思了。

第一，这是一块生长银行业务的农地，如果我用1百元去买一快，我知道这快地今年的收成是7.4元，而明年估计能收割8元，再往后，估计每年都会多于8元，当然，如果不幸遇上自然灾害，也有可能减产或失收，这是你无论种什么都有可能遇上的，更重要的是这块地的经营者已经专门为此准备一些应对灾害的资金。

第二，不少人认为100元买一块田地产出7、8元太少了，如果他们有本领获得更高的收益，那是他们的本事，反正我认为这个收益已经相当可观了。如此高的分红收益，比较一下一年定期利息3%，三年国债利息5%，这个收益不仅是高一点点啊。

第三， 银行股这么低的价格，主要有几个不利因素影响，而且这些不利因为不断被放大，就现在这个样子了。

不利一，地方平台债，有说10万亿的规模，有说20万亿的规模，我只是个散户，不知哪个说的准，也不知对银行真实有多大的影响，但我相信政府说的，地方平台债的影响在可控的范围之内，也看到一些资料说地方平台债还债高峰是2013年，而2013年上市银行的盈利是增加的。也有人会说，这只是借新还旧，将问题往后推而矣，我想，他们能在政策容许的范围内处理就行，他们今年能处理，明年就不行了？

不利二，各地房价的下跌，土地抵押贷款坏帐会大量增加，因而增加银行的坏帐。没有准备的风险才是真风险，我想房地产下跌的风险已经说了3、4年，银行应做了足够的准备和防犯。中国各地的房地产市场情况有很大的差别，只要不是一齐以非常严重的程度暴发，就容易化解。而且这个影响到底有多大，我们应看年报半年报，到时很多球友就会有他们的解读，我们也能从中获益非浅，做到心中有数。

不利三，利率市场化，会使银行存贷利差减少，收益率就相应下降。从最近的年报看，一些银行的收益率是在下降，但据此就断定未来银行总收益会因而是下降，我想不一定。我看到香港、美国这些地方利率市场化的结果是存款利息变得非常低，活期存款利率低到接近于零。我认为存款利率市场化，决定利率高低的是对资金管理的效率。据《中国家庭金融行为分析》报告，在中国家庭金融资产中，57.75%为银行存款，17.93%为现金，排第三的是股票，占14.45%，其他类金融资产合计不到9%，中国家庭自己管理资金的效率低，而相对来说，银行对资金的经营有效率得多。以前有房地产吸收大量的资金，现在眼看要走下坡路，资金几乎看不到出路。除了股市外，没有哪个池子能吸引大量的银行资金。也就是说，股市不升，银行股的收益还会不断提高，如果股市真的上升，则必然是伴随银行股的上升。

银行毕竟是管理成熟的金融机构，国有银行进行股份制改革后发生了质的变化，有成熟的金融管理经验，而大多数中国家庭，因为社会一下子发展太快，面对突然增加的金融资产，要不就轻信他人，投资决策随意，要不就把钱放在银行不敢动，都把钱放在银行，利率总是由银行去决定，资金持有人在资金定价上没有话语权，存款利率怎么提高呢？

那么在贷款这一头呢？贷款早就市场化或接近市场化，定价权好象在银行手上，看看低迷时的上市公司利润，大部分跑到银行股那边去了，所以企业借款这一头也争不过银行。

那么，会不会因银行间的竞争而使存款利率提高呢？我想，银行的竞争结果只能是有些银行收益更好，而另一些银行没有原来那么好而矣。

银行股不仅仅是估值低的问题，而是不对银行股进行认真的评估，认为银行这么低必有大问题，再低也不买。和2008年对股票死了也不卖是类似的，只是两个相反的极端。

真正的问题可能与收益、与业绩无太大关系。这是那些流行而不正确的观点不断传播、强化而造成的。

银行股的好处不仅仅是价低息率高，还有一些其他的优点。

有利一，银行在国家中的地位重要，是国家的金融稳定核心，庞大、专业，稳定；

有利二，收益及收益增长可靠，从历史来看，上市后的收益年年稳定增长，这个你只要按一下F10就能清楚地看到。从未来的可预见性看，银行股的预测是最可靠的，这个只要你做过一些工作，比如收集分析师的对各行业上市公司的收益预测资料做些处理，你会发现对银行股预测是最可靠的行业，一个月，一个季度，甚至一年也不会有太大的修正。相比较，中小板，创业板的预测是最不可靠的，特别是小的、新的上市公司一两年的预测基本不靠普。

有利三，银行的管理也是现代管理，比起前些年，银行网点减少，各岗位的人都相当忙碌，感觉还是属于比较有效的企业。

总的来说，银行股出现意外的可能性比其他行业要低许多。也正因为这个，从投资确度出发，我喜欢银行股这个特性，但是这个市场投机的人多，所以是大部分人不喜欢这个特性而形成现在越来越低市盈率的现状。这是投机的人给了投资的人以越来越好的机会，让我们以更低价买入，以每年的分红买入，守住它。

四、传统行业的典范—格力电器

我对$格力电器(SZ000651)$ 的认识，是从它生产的产品开始的。上世纪90年代，人们选择家用电器时，有条件的多数选择进口品牌，主要是日本的家电。空调开始进入家庭的时候选的是松下和东芝，后来发现很多饭店餐厅用国产的格力空调，知道格力空调质量好，性价比高，家里再买空调时，都用了格力机，十几二十年过去，格力空调的质量越来越使人放心，买格力空调已经成了不用思考的选择。

对于股市投资，我是从低市盈率的股票选起的。但经过一段时间后发现，光是低市盈率还不行，还要有增长，而且增长好才行。我按F10找出低市盈率又增长好的，做成自己的资料卡。可是问题又来了，F10的增长只能说明这个公司过去到今天增长。虽然我不同意说过去的资料都是没有用的，只能说明以前，对未来不起作用这种说法，但确实未来的增长才是我们更要关注的。好在现时资信发达，你可以在网上找到很多对上市公司未来收益的预测，但是哪个预测才是准确的呢？这就看你在这里下多少功夫了。如果你在这里下很大的功夫，更重要的是你对综合的预测长期跟踪下去，一个月又一个月，一年又一年，看看最终的结果如何。很多上市公司的收益预测是不可靠的，或者总是向下修正，半年过去，一年过去，你发现与一年前的预测差远了。所以不好的公司的预测是不靠普的。而好的上市公司，他们的预测总是稳定或者时不时被向上修正，最终年报出来，结果比最后修正的预测还要好，这样的公司就是好公司，而格力电器就是好公司中的姣姣者。

格力专心做空调，生产的是投资者喜爱的，与人们生活密切相关的消费产品，作为消费者，我们也十分了解产品的质量和在市场中的受欢迎程度。

格力是少有的优秀上市公司，1、专业、专注，产品质量好而稳定；2、它是经过充分市场竞争后的优胜者，是空调业中的绝对龙头企业；3、管理好，利润率高，它的净利润率明显高于其他家电企业；4、他们一直说他们不用向银行借款，但其负债率也都超过了70%，我估计是他们占用了上下游企业的资金，说明他们对原料采购和产品销售上都有较高的话语权和定价权；5、他们科研投入巨大，技术领先，是这个行业的先锋领导者和开拓者。

我整理了最近十几年格力电器的经营业绩资料，发现它的收益增长惊人。

就从这个世纪2000年开始吧，2000年每股收益为0.71元，它于2001、2006、2008、2009、2010年共进行过5次10转5股的分拆，由2000年的1股，如今已经是7.59375股，2013年每股收益为3.61元，乘上分拆系数后收益为每股27.41元，13年增长了37.6倍，平均每年复合增长率为32.5%（最近10年每年复合增长率为40%），格力每年的收益都会增长，从不下降，最近10年（由2003年末到2013年末），每年的业绩增长没有一年低于20%，格力不是做投资，而是做企业做出的实实际际的收益增长，对这样的成绩单，太叫人敬佩、感动。

说说格力电器在股票市场上的股价，2000年末为每股15.42元，现在为每股31.12（2014年6月5日收市价），乘上分拆系数后为236.32元，增长了14.32倍（这里未包括现金分红的收益）。投资者投资于格力电器的收益显然得到了非常好的回报，但是，市场的股价的增长，还是远跟不上格力电器收益的增长。如此优秀的上市公司，只有8.6倍的市盈率。还有，格力的分红越来越好，2013年度的分红为每股1.5元，与31.12元的股价比，分红率为4.82%，但是以分红后以低于30元一股的价格买入，一年后分红收益超过1.5元计，其现金收益率是超过5%的。据我所了解的综合预测，格力电器2014年度的每股收益为4.346元，比2013年度有20%的收益增长，如果分红比例不变，一年后可能是6%的分红收益。

对于市场给格力这么低的定价，我只能用不可思议来表达我的看法。

有人认为格力是传统产业，已经不新潮，也有认为格力是已经过去的好企业，规模已经很大，在空调市场已经占有率太高，今后就难有快速的发展，不看好格力的未来。我不那么看，空调市场的总量不是固定的，随着社会财富的增加，人们对环境要求的不断提高，对空调的需求是不断提高的，空调市场除了象银行那样随社会发展同步增长之外，还有技术开发带来的新市场。从格力发展的足迹看，普通空调，分体空调，落地式（柜式机）空调，到中央空调，到以前没有过的变频空调，到太阳能中央空调，格力的发展总有新的领域，不久前董明珠女士在中央电视台的节目中说，我们国家的潜水艇上都装着格力生产的空调，也就是说，格力正为我国的军工领域提供其生产的空调。那么，套用一句广告用语，格力的心有多大，格力的舞台就有多大。格力的发展，还看不到天花板的存在。

从诸多方面来说，格力都是传统行业中的典范企业。

五、产能过剩环境下的优胜者---海螺水泥

我国这些年的快速发展，也形成现今大量的产能过剩，现在股市低迷的一个说法就是因产能过剩，要转型，而且还不知转型是否能成功，那么在产能过剩的产业里面，会有好企业的存在空间吗？答案是肯定的。

在产能过剩行业里面，我们很容易就想到钢铁水泥，这二十年，各地房价都长了好几倍，但构成房子的主要两大建筑材料---钢筋水泥的单价只波动并没有趋势性的上涨，钢筋主要在每吨3000-4000元左右波动，水泥约在300/吨上下波动。而这两样建筑材料的源料价格是大幅上涨的，不管是铁矿石还是煤，上涨幅度是以倍来计算的。看看钢铁业的上市公司业绩，基本不增长，一般是2006年、2007年好一点，以后一路走下坡，近年不是亏损就是一股几分钱的微利，就是最好的宝钢，也是收益逐年走低。令人意外的是，在我筛选的低市盈率又高增长的企业里，竟有一些是水泥股，其中最突出的就是$海螺水泥(SH600585)$ 。

海螺水泥2002年在A股上市，年末每股收益是0.22元，2010年进行过10股转送10股及2011年进行10股转送5股的分拆，分拆系数为3，现在每股收益1.77元（2013年报），乘上分拆系数后每股收益为5.31元，11年收益增长了23倍，平均每年的复合增长率为33.5%，海螺水泥的增长是持续增长的，它并不是只在某几年突然暴发后就不增长了，而是不断增长，包括这两年水泥行业产能严重过剩也是如此，预测2014年每股收益为2.264元，达到列年最高水平，比2013年每收益增长28%。这就难能可贵了。

叫我感兴趣的是，在产品价格长期得不到提升，大环境对整个行业非常不利，产能严重过剩，大量同类企业亏损、破产的情况下，这个企业凭什么能保持良好的业绩增长？

水泥是个很特别的产品，需求广泛，是基建的必须材料，价格却低廉，产品生产出来后，可保存时间较短，几个月内必须用掉，否则会变质、结块作废，它不利于远距离运输，运远了成本增加得很快。

我对比了上市的水泥企业，海螺水泥主营业务利润率是最高的，管理好，不断进行技术改进，提高能效利用率，在不利的环境中，不断扩大先进（上规模、效率高及对环境少污染）的生产线，接收或淘汰其他的落后企业，扩充自己的地盘，扩大市占有率。极少有企业能象海螺水泥一样，在传统的产能过剩行业，在产品价格不上升的情况下，化不利为有利，促进业绩持续快速增长。

一个经过产品饱和竞争、过剩竞争加上长期低价竞争的行业领先企业，还能保持业绩的持续增长，那么以后还怕什么？还有，二十年不涨价的水泥，在竞争没那么激烈之后不可以开始涨价吗？所以，海螺水泥的业绩良好增长还是可以持续下去的。作为长期投资者，不正是要找这样过去、现在及将来都能持续稳定增长的好公司吗？这样的好公司在A股市场却只有不到9倍市盈率的定价！社会发展离不开水泥。A股中对香港H股折价最大的就是海螺水泥。沪港通之后还会这样吗？

六、持续时间最长的成长股—万科

$万科A(SZ000002)$ 是中国最早的上市公司之一，也是为投资者带来最持久而丰厚回报的公司，万科自1991年2月（第一批）上市至今，一直是受到市场关注的优秀上市公司，最初连续9年分红送股，每年10送1至10送5股不等，但转送股后业绩并不下降，粗略估计前10年约有每年21%的复合增长率。

我对上市公司的资料都是从2000年开始整理的。2000年万科每股收益0.48元，经过2003年的10送10股，2004年10送5股，2005年10送5股，2007年10送5股，2008年的10送6股，2000年的1股，至今已经是10.8股。2013年每股收益为1.37元，乘上分拆系数10.8，收益为14.796元，增长了29.8倍，也就是说，后面13年，平均每年复合增长率为30%，其中除了2002年增长3.39%和2008年增长负的18.9%外，其余11年的收益每年增长率均超过20%，预测2014年每股收益1.688元，比2013年收益增长23.2%.

万科2014年6月6日股价收于8.25元，市盈率只有6倍，处于历史最低的估值水平的区域。

万科有个颇为传奇的故事，据说1988年12月末，万科正式向社会发行股票，因为一家本来承诺投资的外商打了退堂鼓，与王石相熟的香港人刘元生闻讯用400万港元认购了万科360万股，坚守万科A，直到现在长达26载，且鲜有买卖。现在按F10可看到第二大股东刘元生，持1.3379亿股，按6月6日收市的8.25元计为11亿元人民币，约13.924亿港元，增长347倍。还未将往年分红计在内，就今年的分红他也会有5千4百万元人民币。想当初刘元生买原始股的时候也没有现在这么低的市盈率吧，这个故事一方面说明万科的收益持续增长太惊人，另一方面说明现在的机会太难得。

可能很多人认为中国房地产业最辉煌的日子已经过去，我也认为大城市的房价过高，停滞、回调的可能性极大，将来的日子会对房地产业不利。但是对房地产业的不利不等于对万科的不利，万科的盈利增长不会因此而停滞不前。因为：

1、 历史的业绩表明万科的业绩长不会因房地产业一时的低潮就从此停止增长，

2、 由2010年开始对房地产股的打压，至今3-4年，万科业绩一直增长，2013年的每股收益已经比2010年每股收益翻了一倍，而股票价格却停滞不前，时常还是倒退。现在的低市盈率已经充分反映对处于房地产业的万科的不利预期。

3、 万科是个杰出的房地产品牌，万科的房子多为预售，而且售价比同一区域同类型房价要高，在房子建成交付使用前早就完成销售，提前一到两年锁定楼盘的利润。从另一个角度看，万科的房子接近于订单生产，而且销售快，周转较快。所以房价的下跌，对万科影响应是有限的。

4、 几年前万科就做好过冬的准备（王石言论），房地产的冬天与其说会给万科带来考验，不如说是给万科带来更好的表现机会。在股市里投资的人知道，在牛市中，大量新投资者加入，新人中，只要敢冲，大胆，他们赚的钱可能比老到有经验的投资者更多。楼市也是一样，有钱能拿到地的就能做房地产，楼价不断上涨，就看谁有关系拿到低价地，甚至看谁敢出更高的价拿到地，谁就能赚到更多的钱。只有退潮了，才知道谁在裸泳。

比较一下，格力电器、海螺水泥与万科以及他们所处的行业可知道，格力电器行业激烈竞争已经完成，格力已经占有绝对的优势，进入了天马行空，任其飞翔的阶段；海螺水泥正处于激烈的战斗中，攻城略地，胜券在握，正在收编别人的军队和地盘；而万科，竞争尚未开始，但万科等待已久，机会将给有准备的人。万科这个企业的领军者，比起前两个企业是有过之而无不及。海螺水泥的领导者低调实干，格力领导者是越来越耀眼的明星，而王石和郁亮，不仅他们是企业界的明星，而且万科历来以拥有优秀管理团队而著称。

万科的管理团队如何个优秀法，一下真不好说。我有这个印象是因为作为企业家的万科创始人王石登上了世界第一高峰-珠穆朗玛峰，以及他长期游离企业之外，去干他想干的事，比如出国游学。王石的继任者郁亮也和他一样，为攀登世界第一高峰而努力，最后也登上了珠峰。他起码也有一段不短的时间会离开企业领导岗位的。领导人长期不在，企业照样能取得很好的业绩。这样的管理团队不优秀能行吗？当然我还是能经常在网上见到人们对万科人的赞叹，对万科物业管理的赞赏，以及对万科楼盘的喜爱。

我经历过早几年房地产的低潮期，我知道的一个企业到广州（中山7路附近）开发一个商住楼盘，预计每平方7千多元（上世纪90年代中后期），建成后楼市就不好，房子卖不出原预计的每平方7千元的单价，后来越卖越低，最后的尾盘只能卖到4千多元一个平方。我们本地的商品房顶层（7、8楼）在一个不短的时间里，只卖300元一个平方米。房地产市场热闹过后，一地鸡毛。

人们只知道一个行业在高潮期抓住机会会有很大的发展，但对于真正的好企业，好的决策者，行业的极度低迷期才是正真的好时机，因为这是大多数人看不到的这样的机会，或者不得不放弃手中的机会，房地产巨头很多就是在行业低迷时大量以难以置信的低价收购位置极好的地皮或物业，成就未来的宏大事业。相信万科在竞争中会赢来更上一层楼的发展机会。

万科从发展的需要，历来现金分红不多，但今年却开始每股分红0.41元，投资人就分红收益就有近5%，即使股价长期不升，明年分红很可能会更多一些（因为明年收益增加），拿超过5%的分红也不吃亏啊，这么优秀的公司的股票，拿好了。

七、具有极高升值潜力的公司--平安保险

对于保险股，确实了解不多，还需要不断学习。在保险股上市初期，无论港股还是A股，都有30-40倍（或以上）的市盈率，我不解，这不是人们喜欢炒作的小盘股，保险股应属大蓝筹的范围，怎么会有这么高的市盈率呢？有人给我解释，这是因为保险这个行业特殊，一份长期的保单，一旦签订，以后会年年交保费的，所以业务发展快的话，未来的收益稳定可靠；另一方面，保单的销售费用较高，它在第一年会支出这个费用，所以当年盈利不会体现出来，盈利的增长会在以后才体现。虽然这种解释有一定的道理，但还是不能接受这么高的市盈率。

比较各保险公司，$中国平安(SH601318)$ 发展最为快速，开展的各项金融业务也最为齐全，由于这几年股市持续低迷，股票价格逐渐下跌，而平安保险的收益年年增长，使其股票市盈率下降，如今到了10倍以下。但这些不足以说明平安保险的升值潜力巨大。

当今以A股市场影响力最大的是什么角色？不是传说中的涨停板敢死队，他们最多能影响某只个股，不是QFII或者RQFII，他们的份额还不大，也不是基金，尽管基金对股市有一定的影响力，但是基金的钱是受投资人委托的，基金投资的操作会被动地受到投资人资金进出的影响；而产业资本，主要是影响他们自身的股票；而多数投资人，特别是散户，他们主要是跟风而受人左右。还有国家队如社保基金，中央汇金，他们对股市有一些影响，但他们的政策性强，并不会在股市经常进出；在众多角色中，最利害的就是保险机构，他们的资金量巨大，并对这些巨大的资金投向拥有决策权，而且他们是商业机构，处置自由度最大。

记得2009年，世界金融风暴后中国股市不断走高，到8月份就是传说有保险机构突然抽离2、3百亿的资金，使股市出现大幅断崖式下跌，从此股市再回到漫漫熊途，直到现在。

现在的保险机构，手中的股票及股票型基金，占可投资资金比例只有10%左右，按原政策上限这方面可投资比例为25%，今年2月19日，中国保监会发布了《关于加强和改进保险资金运用比例监管的通知》，将保险公司权益类资产占比上限提高到30%，这一改变是上面提的还是下面保险企业提的呢？如果是上面提的，25%都远没有达到，再提高到30%有何意义呢？如果是保险企业提的，就有意思了，说明他们需要比25%更高的持股比例。由于保险企业运用的资金巨大，他们增加对股市的投入，会带动基金及一般投资者的入市热情，会使股市由冷到极点而转热；股市的好转又会增加保险股的收益，股市的好转及收益的增加，会使人们给保险股更高一些市盈率定价，这样多重因素的反复叠加，保险股的增长空间会非常大，而保险股中，平安保险是极为进取的一个。

没有人说得准股市的机会几时来，但还顾四周，你还能投什么？楼市？黄金？艺术品市场？还是煤矿、高利贷？当然，你可以放在银行，买理财产品。随着实际利率的下降，股市投资的价值必将越来越高。

当机会到来的时候，也许会有过山车的感觉，拿好你手中的平安股票吧。

宁远之尚 原创，雪球首发。2014-6-25
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