一、年报（重要信息）
1、行业情况
如上图所示，公司给出了自己的判断家居行业已经进入存量市场，发展趋势就是整家整装。
从上图可以看到历史上大部分时间，家具类零售额增速与房屋竣工面积增长呈一定的正相关，具有较强周期性。2023 年房屋竣工面积增速与家具类零售额增速存在一定背离，或与消费者的观望情绪浓厚、消费意愿降低等主观因素有关。那么这部分需求有可能在2024年释放。
随着新房供给量逐步放缓，根据国家统计局数据，2024 年 1-3 月全国新建商品房销售面积同比下降 19.4%。与此同时，部分核心城市房屋销售结构发生变化，二手房成交占比首次超过新房。如上图所示，截至 2023 年末，我国人口城镇化率为66.16%，根据第七次人口普查数据，截止2020 年，居住在10年以内/11-20年/21-30年/31-40年/41-50年/50年以上的房龄房屋的家庭户分别占 36.7%/32.03%/19.65%/8.63%/1.91%/1.08%。所以二手房交易或在住存量房所带来的局部/整体翻新的家居需求有望逐步成为行业购买需求的重要来源。
2、市场占有率
索菲亚在2023年年报中叙述了自己市场占有率约3%，又2023年营业收入为116.66亿，那么可以计算出定制家居行业的营业收入为3888.67亿。欧派家居2023年的营业收入为227.82 亿元，则2023年市占率为5.85%。
3、经营计划
如上图所示，2024 年公司将力争实现营业收入同比增长 5%-10%，力争实现净利润同比增长 5%，公司2023年归属于上市公司股东的净利润为30.35亿，那么2024年归母净利润为31.87亿，按照375亿市值，则为11.77pe。
4、报告期内实体门店情况
截止2023年年底，实体门店数为8786家，几乎是经销门店，门店净增52家。前面也说了后面需求在存量房这边，存量房是C端，那么门店越多接触到的客户就越多，公司的经营业绩就有可能越好。
二、主要财务指标
1、年报
如上图所示，营业收入同比增长1.35%，归属于上市公司股东扣非净利润同比增长5.91%，利润增速高于营业收入增速，2023年归属于上市公司股东扣非净利润为27.46亿，经营现金流净额为48.78亿，同比增长102.43%，所以净现比为177.64%，说明了净利润中全是现金。
如上图所示，2023年毛利率比2022年上升2.55%，净利率上升1.35%， 净利率上升幅度低于毛利率。
2023年ROE为17.55%，同比上升0.18%。
营业周期同比略微下降，存货周转率继续上升。
流动比率1.24，大于1，说明了企业短期财务状况稳定；速动比率1.09，大于1，说明了企业短期偿债能力强。
资产负债率为47.25%，负债率进一步上升，也很符合定制家具发展趋势：整家定制。
2、四季度
如上图所示，公司的四季度营业收入同比增长0.11%，扣非净利润同比下降18.84%，每股经营现金流1.84，每股收益1.19，说明了净利润中全是现金。毛利率同比增长4.11%，净利率同比增长0.44%，净利率增长低于毛利率。
三、利润表
1、年报
如上图所示，营业成本同比增速为-2.43%，而营业收入同比增长1.35%,所以毛利率同比上升2.55%，主要原因是营业成本上升幅度低于营收增长，如上图所示，销售费用、管理费用、研发费用、财务费用同比去年分别增长18.04%、4.92%、0.27%、-24.38%，其中销售费用、管理费用增长高于营业收入的增长，所以净利率增长幅度低于毛利率。如下图所示，销售费用明细中广告费和职工薪酬是销售费用增长的主因。
2、四季度
如上图所示，营业成本同比下降5.81%，营业收入同比增长0.11%，所以毛利率同比增长4.11%，如下图所示，销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率同比去年分别51.58%、23.54%、+1.92%、-59.53%。销售费用和管理费用增长幅度远高于营业收入，所以净利率为0.44%，远远低于毛利率的增长。
四、资产负债表
公司2023年的货币资金为125.75亿，同比增长52.5%，如下图所示，货币资金中受限资金为16.47亿。交易性金融资产为2.23亿，所以自由支配的资金是109.28亿。
同时公司的短期借款77.96亿，同比增长70.05%，一年内到期的非流动负债为5810.12万；长期借款为6.07亿，同比增长11751%；应付债券为16.82亿，应付债券为可转债，正常情况都会在后面转股的，所以除去负债带来的现金，真正属于公司股东的资金是41.14亿。
如上图所示，应收票据4265.97亿，同比下降61.37%，如下图所示，主要原因是商业票据下降了。
应收账款金额为13.62亿，同比增长0.35%，这个金额是计提了坏账准备3.91亿的值，如下图所示，按照账龄披露，期末账面余额是17.52亿。同时其中1年以内的金额为10.9亿，占比为62.21%，
如上图所示，坏账计提比例中按单项计提坏账准备的应收账款计提比例为68.41%,是工程业务客户，就是大宗渠道，具体金额为1.51亿。
如上图所示，应收账款中工程业务客户金额为11.92亿，是应收账款中占比最大的分项。如下图所示公司说的是较低风险的大宗业务，说明还是有可能坏账的，在年报中公司计提比例为15.93%。
存货金额为11.32亿，同比下降19.91%，但是公司的合同负债为9.99亿，同比增长27.70%。这么看着有点矛盾：合同负债增长，但是存货却下降。
五、现金流量表
如上图所示，2023年现金流特征是+-+，净现金流为48.78-46.64+7.41=9.55亿，其实我们可以看到公司的经营上可以自给自足，但是筹资现金流净额又为正，又公司的短期借款大幅增长，说明了公司准备大幅投资，公司在年报中也说了全面推进大家居。
免责声明：以上内容仅作为投资记录，不构成任何投资建议。