上篇文章 ：索菲亚2023年业绩快报和大宗业务分析。
一、年报（重要信息）
1、行业情况
如上图所示，2022年定制家具CR9不到10%，说明了行业处于极度分散的市场格局。
2、存量房市场
如上图所示，公司管理层认为定制家具另一个大市场是存量房市场，同时也说了自己在一线城市中，存量房客户已经超过了50%。
如上图所示，新房市场：2023年家具消费增长小于与地产竣工增长，那么这一部分的需求应该可以在2024年释放，现在新房这边政策主要是保交楼，量化保交楼的数据就是国家统计局发布的地产竣工数据。存量房市场：目前国内存量房为6亿栋，这也是定制家具的大市场。
公司说了根据市场分析预计2024年市场装修约1600万套。公司2023年的市占率约3%，最后公司也认为定制家具业随着地产供给的变化从增量市
场发展转向存量驱动。
据申万宏源证券研究所报告显示，假设 15 年翻新周期，预计 2030 年存量约 1,113 万套，占消费总量约 50%；若翻新周期进一步缩短，则存量占比更高。存量房改造需求将会逐步成为家装新动能。
二、主要财务指标
1、年报
如上图所示，营业收入同比增长3.95%，归属于上市公司股东扣非净利润同比增长21.06%，利润增速高于营业收入增速，2023年归属于上市公司股东扣非净利润为11.35亿，经营现金流净额为26.54亿，所以净现比为233.83%，说明了净利润中全是现金，合同负债应该增长也不错。
如上图所示，2023年毛利率比2022年上升3.16%，净利率上升1.76%， 净利率上升幅度低于毛利率。
2023年ROE为20.87%，同比上升2.65%。
营业周期同比下降，其组成部分：存货周转天数上和应收账款周转天数君下降。说明了公司对应收账款和存货进行了有效的管理。
流动比率1.21，流动比率合格，速动比率0.91，小于1，但是同比继续上升。
资产负债率为49.99%，整体来说，负债率进一步上升，也很符合定制家具发展趋势：整家定制。
2、四季度
如上图所示，公司的四季度营业收入同比增长5.37%，扣非净利润同比增长22.82%，每股经营现金流0.43，每股收益0.33，说明了净利润中全是现金。毛利率同比增长4.07%，净利率同比增长1.82%，净利率增长低于毛利率。
三、利润表
1、年报
如上图所示，营业成本同比增速为-0.96%，而营业收入同比增长3.95%,所以毛利率同比上升3.16%，主要原因是营业成本上升幅度低于营收增长，如上图所示，销售费用、管理费用、研发费用、财务费用同比去年分别增长1.00%、1.51%、15.4%、-22.60%，其中只有研发费用高于于营业收入的增长，说明了公司的费用控制还是很不错的。同时如下图所示，总费用同比下降0.2%，同时销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率同比去年分别-0.28%、-0.15%、+0.35%、-0.16%。
2、四季度
如上图所示，营业成本同比下降1.07%，营业收入同比增长5.37%，所以毛利率同比增长4.07%，如下图所示，销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率同比去年分别-0.91%、-0.96%、+0.16%、-0.02%。又销售费用、管理费用同比去年分别-4.02%、-7.95%，低于营业收入增长，说明了公司费用管控不错。
四、资产负债表
公司2023年的货币资金为34.95亿，如下图所示，货币资金中受限资金为1.47亿。交易性金融资产为7.82亿，所以自由支配的资金是41.3亿。
同时公司的短期借款20.22亿，一年内到期的非流动负债为8993.32万，长期借款为8.68亿，所以除去负债带来的现金，真正属于公司股东的资金是11.5亿。
如上图所示，应收票据2076.68亿，其中商业承兑汇票1713.07亿，占比最大，也做了坏账准备63.33万。不过总的来说应收票据金额很小。
应收账款金额为9.95亿，这个金额是计提了坏账准备9.21亿的值，如下图所示，按照账龄披露，期末账面余额是19.16亿。
如上图所示，坏账计提比例中按单项计提坏账准备的应收账款计提比例为87.95%,单项计提中恒大集团计提比例为95%，具体金额为7.31亿，相当于直接损失完了。大宗业务的大雷算是拆掉了，不过如下图所示，还有其他地产上，其中占比最大的是保利集团，金额为3.88亿。
如下所示，存货金额为5.64亿，其中原材料和发出商品占比最大。存货总的金额同去年相比下降，下降比例为11.41%，其中主要是原材料下降最大。但是公司的合同负债为13.06亿，同比增长86.12%。这么看着有点矛盾：合同负债大幅增长，但是存货却下降。
五、现金流量表
如上图所示，2023年现金流特征是+-+，净现金流为26.54-17.25+4.27=13.56亿，其实我们可以看到公司的经营上可以自给自足，但是筹资现金流净额又为正，说明了公司准备大幅投资，公司在年报中也说了四个品牌全部走向整家定制，看来公司继续准备大幅扩张。
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