写比亚迪之前，我们先来看看整个新能源汽车行业（仅包含A股新能源汽车）的财务数据。
01
A股新能源车行业
总共16家，但有些主要还是在做油车的。
首先是营业收入，一季度的增速回落到10.4%，虽然不高，但在整体经济大环境不好的情况下，已经算是比较高了。
毛利率今年一季度比去年一季度高不少，整个行业的毛利率最近几个季度是持续上升的。
但净利率就没这么好了，今年一季度是3.03%，去年一季度是3.6%。
各项费用率都有一定程度的上升。
整个行业的货币现金有小幅的上升，有息负债变化不大，整体来说这个行业没有内卷。
资本开支有较为明显的上升，但要说幅度的话其实也就翻了一倍，没有特别疯狂。
存货和固定资产都有一定程度的上升，但幅度也没有想象的那么大。
综上，A股新能源汽车行业并没有我原先想象的那么卷。至少在A股不卷，可能卷的是新势力和一些没上市的。
02
比亚迪
然后我们开始正式分析比亚迪。
比亚迪作为新能源车的龙头，这几年的增速特别快，从2019年开始算，营收翻了接近6倍。
出口这块2023年比2022年要好一点，但没有形成趋势，如果可以打开海外市场，那前途就是光明一片。
比亚迪不但销量牛逼，而且是有相对较高的利润率，这可是在很多车企负毛利率的情况下取得的正净利率。
这几年赚了大把的钱，也在股价高位向资本市场要了两次钱合计368亿。
主要用途是建设了新产能，还掉了不少有息负债。这从结果上看，是非常优秀的资本运作。
目前的在建工程已经开始减少，后续都会陆陆续续转固。但我们看到一季度整个新能源车行业的营收增速已经慢下来了，而且新能源车的渗透率也已经很高了，所以这些新增产能会大大增加后续的销售压力。
或者说的直白点，要么降价卖，要么想办法出海。
从存货明显的比例上看，产成品存货的比例增加，库存压力已经开始出现了，有点卖不动，只是还不明显。
再看分红，它的分红还是太少了，发展、还债、分红三者不可兼得，能做到两项已经很不错了。
然后也是应付款。
昨天分析过，应付款如果特别大，就有故意做大应付款，降低利润，用以避税的嫌疑。等以后利润不好了，再冲销掉应付款，把利润吐出来，用以平滑利润。
这一点就点到为止，比亚迪这家公司太大了，要说把所有应付款都弄明白肯定是不可能的，只能说它肯定有这种行为在里面，至于是多少就不清楚了。
接着，我们来看看成长期的车企。
03
赛力斯
由于A股没有新势力，那么我找了个最像新势力的，也是过去一年非常火的企业，赛力斯，看看它发展到哪个阶段了。
首先，这应该是这么多个季度以来最大的变化，赛力斯已经实现了单季度盈利，可能今年后面三个季度的业绩出来后，就有定价锚了，而不是以前靠博弈去定价。
营收冲的很快。
海外的收入占比还比较低，这里有潜力。
毛利率往上爬。
各项费用率都往下走，主要还是营收冲得快，把分母做大了。
看这个也很明显。
利润表的内容就看到这里，利润只是结果，然后我们看看资产负债表的变化。
有钱了。
债务少了。
应收增加不多。
应付增加挺快，这里有藏利润的可能性。
产成品存货几乎一直都很低，说明卖的特别快。
一季度有新的转固，新的产能。
其实令我惊叹的是，赛力斯的在建工程特别低，而资本开支却不低，这说明它的建设周期很短，边建设边转固，这样对资产的利用效率是极高的。
写到这里，我觉得赛力斯能涨那么多，是有道理的。这家公司的变化真的特别大。
至于以后和华为的合作会如何，我不清楚，但至少以目前的财务表现，配得上这个股价表现。
未来就是把利润做出来，开始实实在在分红，有个合理的定价锚，就不会被人吐槽市梦率了。
新能源汽车这个行业，没有我想的那么卷，赚了钱都在归还负债，改善资产负债表。
发展比较好的车企，都在赚钱，毛利率是不低的，费用率会随着营收上升而下降。
海外营收占比都不高，出海逻辑一旦打通，应该还有不小的空间。