周期股想投资至少高点3折后，都被压成破产重置成本预期后才能考虑。高位往往一堆提出“这次不一样的”，“无周期”，“新估值理论”的，反而都是要见顶大跌的征兆。
当然了，其实个人感觉周期股所谓的盈利能力估值也真没啥意义，因为本身周期行业都是动态的，而且周期品价格都是有反身性的，这就造成了一走下行周期，之前的所有锚点全变空中楼阁。
昨天的那个栗子就是个典型，跟矿产储量一样，前几年钢企月月几十亿的赚，吨钢产能指标炒到超高价，按那个可以给钢企一个极高的重置成本估值。但21年末地产下行后，产能开始大量过剩，钢企亏成渣了，现在没怎么关注，估计快一文不值了。矿产也一样，资源高位时一个估值，资源一跌，就是反身性。