在上篇文章（网页链接）中，我们提到，纵然当前新兴市场的表现落后于发达市场，但无论是美元走软、发达市场利率下降，还是今年下半年可能出现的全球经济增长反弹，都意味着对新兴市场更积极的环境。因此，我们仍对新兴市场今年的潜在表现持积极态度。
不过，我们也认为，在这样一个庞大的多元化群体中，区分出哪个新兴市场的股票更具投资价值也很重要。因此，我们使用相对于新兴市场基准的股息收益率及其各自的历史平均值来研究MSCI新兴市场指数每个组成部分的估值。
首先，是估值高于历史平均水平的分组：
鉴于印度和土耳其的强劲回报，我们对它们继续被高估并不感到惊讶。
尽管回报率较低，但在摩根士丹利资本国际新兴市场指数中，泰国和四个中东化石燃料出口国中的两个（阿联酋和科威特）也处在这个行列。
自2022年第三季度末（以本币计算）出现强劲回报后，埃及、希腊和韩国现在也进入了这份名单。
其次，是估值处于历史平均水平的分组：
亚太大部分国家和地区（印度尼西亚、中国台湾、菲律宾和马来西亚）看起来接近历史平均水平。
沙特阿拉伯和波兰也处在这个行列。
再次，是估值低于历史平均水平的分组：
南非表面上看起来很有吸引力，但其经济似乎正在滑入衰退，同时通货膨胀率仍然很高，即将举行的选举的不确定性可能阻止了投资者推高股息收益率。
拉丁美洲市场似乎颇具吸引力，其相对股息收益率高于历史标准。我们认为，许多坏消息已被消化，这将使这些国家成为颇具吸引力的国家，尽管仍不确定这些高收益率有多少可归因于过去的高派息。
匈牙利、卡塔尔和捷克的相对估值也存在类似的不确定性。在这些国家，采掘业和公用事业占股息支付的大部分，股息支付者高度集中也是这些市场的一个问题。
需要重点指出的是，中国似乎是新兴市场中最具吸引力的大型经济体。其相对股息收益率远高于历史平均水平，这表明长期回报颇具吸引力。不过，中国股市可能还需要一个催化剂，这可能来自内部的货币或财政刺激，也可能来自外部的全球经济重新加速。
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