市场大幅震荡，关注这些跑赢指数的ETF。![[火箭]](http://assets.imedao.com/ugc/images/face/emoji_83_rocket.png?v=1 "[火箭]"){kind=small}
作者 | 周文超
拥有11年证券和基金行业从业经验，7年指数和量化投资经验，擅长运用量化模型分析市场风格，把握主线趋势。
一、强势板块追踪
上周涨幅超5%：水泥、工程机械。
动量排名前五：传媒、医药流通、游戏、水泥、家具。
领涨板块动量持续性：一般。
市场情绪指标：差。
图：强势板块动量榜
资料来源：WIND，浙商资管
图表说明：1）强势板块动量榜对当前热点板块进行持续跟踪，并按最近一周短期动量排名升序排列（前5名红底色，6-10名黄底色）。2）动量强度反映各板块短期动量和中期动量之间的差异，动量强度大于1表示短期动量强于中期动量（红底色），动量强度小于0表示短期下跌趋势中（绿底色）。3）跟踪热点板块动量，把握当前市场主流方向，挖掘中期趋势机会。
二、市场风格解析
上周市场震荡回调，创业板跌幅最大。截至周五，上证指数收3579.54点，一周涨跌-1.65%，创业板指收3096.88点，一周涨跌-6.80%。两市日均成交额在1.1万亿至1.3万亿元之间，市场情绪偏差。
市场风格方面，创业板指（-6.80%）上周跌幅最大，主要是受新能源板块大幅回调的拖累。国证2000跌2.50%，上证50跌1.56%，大盘相对于小盘更抗跌，同时价值（+1.88%）和低估值（+0.70%）强于成长（-4.81%）。市场向大盘价值寻求避险的需求强烈。
细分板块方面，新能源车上周下跌8.5%，光伏上周下跌近10%，风电下跌8.12%。关于新能源领域的负面消息包括保费上涨、补贴退坡、能源替代进程短期减缓等，但内因在于板块估值偏高。之前我们提示过，“当前最需要关注的是新能源板块的整体变化，由于新能源是这一波反弹的主力，该板块走弱对于市场情绪较为负面”，应该说上周市场震荡走弱，很大程度上就是受了新能源主线走弱的影响。
科技板块整体也是走弱，这符合科技板块紧随新能源的轮动特征。其中，5G和软件因为和新基建、稳增长有关，跌幅相对较小。
医药生物各条赛道中，中药受涨价预期和低估值修复的双重作用，涨幅靠前且动量排名维持前列。中药具体可以细分为品牌中药、配方颗粒、中药流通等领域，各细分领域都有表现，上周配方颗粒表现亮眼。但是，中药已经连续三周强势，按照目前市场动量持续度，4周左右趋势力度就会减弱，需要留意。接力中药的可能是医药流通，可以继续观察。
消费类赛道中，乳业、家电、家具反弹趋势较好，但白酒走弱，啤酒趋势力度也在下降。近期稳增长预期提升，地产政策边际改善，地产后周期相关的消费板块受到提振。
其他热点板块还包括元宇宙、数字人民币，也并非完全主题炒作，市场沿着“线下元宇宙场景”和“数字人民币软硬件”挖掘个股，在主题投资中，我们依然可以看到一定的谨慎。
综合整个市场表现来看，原先的赛道投资方法正在进入估值阻力期，资金全面转向低估值反弹的交易逻辑。好在市场成交量仍然较大，上证指数跌幅也不大，说明资金从新能源撤离后仍然有意愿交易，如果能以震荡方式完成主线切换，也是一个不错的走法。
图：热点板块状态分类
资料来源：WIND，同花顺iFind，浙商资管
图表说明：1）“蓄势待发”指尚处于震荡阶段，但动量排名快速上升，存在突破潜力的板块。2)“新晋动量”指刚从震荡蓄势阶段突破，并有望延续动量趋势的板块。3)“趋势延续”指已经处于上升趋势且动量排名靠前的主线板块。4）“低估反弹”指估值处于相对低位，且有持续反弹空间的板块。5）关注板块不同阶段，提前把握投资机会。
震荡市关注“超额”ETF
目前市场处于震荡回调期，赛道投资受到阻力。按经验而言，这类市场中“ETF（指数基金）定投并拉宽投资频率”是比较好的选择。
定投ETF最好选择有超额收益的产品，这样在获得指数收益的同时还有一定的收益增强。
ETF增强可以分为两类，一类是显性增强，一类是隐形增强。显性增强是在产品合同里就注明了“增强”，这类ETF风控条件更宽松，更有空间做出超额收益，但是风险也相应增加。
隐形增强是指基金合同规定只能跟踪指数，但是因为分红存在，大部分ETF都能跑赢指数，部分中等规模ETF还能获得更多的打新超额收益。
由于增强效果同样具有动量效应，建议重点关注近期获得超额收益的产品。以下分类举例，仅供参考。
图：各类ETF业绩表现和基准指数对比（分类举例）
数据来源：Wind，浙商资管
图表说明：1）分类举例各类ETF的业绩表现和超额收益。2）因为成分股分红因素，大部分ETF都能跑赢指数，部分中等规模ETF还能获得更高的打新超额收益。3）超额收益具有动量效应，建议关注近1年超额表现。4）基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。
三、中期市场展望
长远来看，震荡上行中出现回调，只是改变了上涨节奏，有助于行情走得更稳更久。大盘技术研判推荐参考《缠论方略》系列文章。
建议平时工作比较忙的朋友，优先选择公募基金（含FOF）定投，把资金交给风格稳健的管理人，长期而言会取得不错的资产回报。
对于有一定投研能力的朋友，也可以考虑用ETF构建配置组合，在把握大趋势的基础上，增加阶段行情获利机会。
最后，还是那句建议：面对市场的起伏波动，选几只好基金坚定持有或者长期定投，会是更好的选择。
图：市场代表指数和情绪指标
资料来源：WIND，浙商资管
图表说明：结合每日涨停比例（剔除ST股票）和两市成交额等数据跟踪市场情绪变化，感受当下市场热度。
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