截至目前，A股市场目前共有上市证券类公司43家，虽然满足可转债发行条件的上市证券公司有20多家，先后启动可转债发行的也有10多家，但大部分最后多终止或无疾而终。目前已成功发行过可转债的证券公司也只有4家，目前成功转股退出的也只有国金转债这一只，远不及银行转债那般靓丽。为何证券行业A股上市公司可转债发行数量如此之少？
一、证券行业A股上市公司基本情况
根据申万行业指数，A股市场目前共有上市证券公司43家（包括证券公司上市母公司）。市值规模最大的为中信证券的2,482.88亿元、市值最小的为锦龙股份（中山证券）的105.64亿元，前者为后者的23.50倍。营业收入规模最大的为中信证券的372.21亿元，最少的为太平洋的3.93倍，前者是后者是94.83倍。净利润最大的为中信证券的98.76亿元，最少的为太平洋的-13.25亿元。净资产规模最大的为中信证券的1,568.32亿元，最小的为华林证券的40.86亿元，前者是后者是38.38倍。最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均值最高的为华林证券的13.01%，最低的为太平洋的-1.75%。行业内上市公司之间差异较大。
二、证券行业A股上市公司可转债发行情况
1、证券行业A股上市公司可转债发行基本情况
截至目前，43家证券行业A股上市公司中，成功发行过可转债的只有国金证券、国泰君安、长江证券和浙商证券四家，基本情况如下：
另外，还有太平洋证券、中原证券、华鑫股份、山西证券、财通证券等8家上市公司先后启动过可转债发行事宜、披露过可转债发行的预案，除华安证券目前处于证监会审核反馈阶段外，有5家已终止，2家披露可转债预案后一直未向证监会申报材料，1家因被立案调查处于中止阶段。具体如下：
（1）、太平洋证券2016年5月启动可转债， 2018年4月终止审查并辙回申请。
（2）、中原证券于2017年4月启动可转债，2017年11月被证监会发审委暂缓表决，目前因被证监会立案调查处于中止审查状态。
（3）、华鑫股份于2017年8月启动可转债，2018年9月终止审查并撤回申请。
（4）、国金证券于2017年8月启动第二次可转债发行，2018年10月终止。
（5）、山西证券于2018年4月启动可转债，2019年3月终止审查并撤回申请。
（6）、财通证券于2018年4月启动可转债，但一直未向证监会申报材料。
（7）、国元证券于2018年5月启动可转债，2018年11月被证监会发审委暂缓表决，于2019年4月终止审查并撤回申请。
（8）、华安证券于2019年3月启动可转债，目前处于证监会审核反馈阶段。
（9）、国投资本（安信证券）于2019年3月启动可转债，但一直未向证监会申报材料。
2、证券行业A股上市公司发行可转债方案特点
证券行业A股上市公司可转债发行方案的特别之处是没有设置价格下跌时强制回售条款（发行时间较早的国金证券除外）。国君转债、长证转债、浙商转债票面利率基本一样，发行主要条款基本一致：下修条款均是“15/30+80%”、到期赎回价格均是105元/张（含最后一年利息）、回售条款均只有募集资金用途变更的触发条件。证券公司可转债发行的另一个特点是：综合评级相对较高（除国金证券外，其余评级都为AAA），发行规模相对较大。具体情况如下：
3、证券行业A股上市公司可转债表现情况
（1）国金转债
国金转债于2014年5月发行，6月3日上市交易，2014年11月21日进入转股期，2015年1月9日并摘牌，实际存续期不足9个月，实际转股期不足2个月，最终转股比例为99.39%，是一只相当成功的可转债。国金转债初始转股价格为19.97元/股，2014年10月24日半年度10股转赠10股后转股价格调整为9.99元/股。半年度权益分配后股票价格一路上涨，最终触发强制赎回条款（价格上涨超130%），最后以高比例的转股进行了摘牌。
（2）国君转债
国君转债于2017年7月7日开始发行，7月24日在上交所上市交易，发行额度70亿元，初始转股价格为20.20元，后经历次分红派息等调整，目前调整后的转股价格为19.40元/股，目前转债余额为69.9972亿元。国君转股目前基本没有进行转股主要原因系可转债发行时的价格处于相对较高的水平，可转债存续期内因为没有强制回售的压力，也没有进行过可转债转股价格下修的任何操作，导致大部分时间里国君转债的转股价格高于股票二股市场交易价格。
（3）长证转债
长证转债于2018年3月12日开始发行，4月11日在交易所上市交易，发行额度50亿元，初始转股价格为7.60元，后因2017年度、2018年度分红派息，转股价格调整为7.43元/股，截至目前未转股余额为49.9930亿元。长证转债转股比例低的原因与国君转债基本一致。
（4）浙商转债
浙商转债于2019年3月11日开始发行，3月28日在交易所上市交易，发行额度35亿元，初始转股价格为12.53元，后因2018年度分红派息，转股价格调整为12.46元/股，目前还未进入转股期。目前股票二级市场交易价格处于转股价格之上。
三、证券行业A股上市公司可转债小结
伴随着改革开放和资本市场快速发展，我国证券行业规模迅速扩大，目前共有证券公司100多家，上市证券公司40多家，证券行业已成长为国民经济和金融市场体系中的重要组成部分。
但从可转债发行角度来看，证券公司可转债发行的量较少，虽然满足可转债发行条件的上市证券公司有20多家，启动可转债发行的也有10多家，但大部分最后多终止或无疾而终。目前已成功发行过可转债的证券公司也只有4家，目前成功转股退出的也只有国金转债这一只，其余三只存续的国君转债、长证转债、浙商转债目前基本无转股，二级市场表现也不及银行转债那般靓丽。
从证券公司转债发行条款和实际情况看，由于缺少了股价下跌时的强制赎回条款，且也很难发生募集用途变更而导致的附条件回售事项，证券公司可转债发行后，很少主动进行转股价格的下修调整。证券公司较强的资金筹措能力，对资金成本的敏感程度等，也减少了转股价格下修调整的可能性。因此，对于证券公司可转债的投资来说，更多的是笃定证券行业的周期、牛市先锋者的高光表现等。