2018年12月29日，因将可转债募投项目资金变更用于补充流动资金，触发可转债附加回售条款。为应对可能的大规模的回售风险，蓝色光标通过主动联系投资机构对蓝标转债进行了大比例增持，同时，在回售期内及时修正转股价格，发布2018年度经营业绩同比大幅增长的业绩预告，最终在2019年初A股市场行情高涨的情况下，蓝色光标股票价格持续上行，转债持有人的转股预期得以不断强化，最终回售比例仅为1.85%。
一、蓝色光标基本情况
蓝色光标（300058.SZ）成立于2002年11月4日，于2010年2月26日在深交所创业板上市，是一家在中国大陆为企业提供品牌管理服务的行业龙头企业，主要提供品牌传播、产品推广、危机管理、活动管理、数字媒体营销、企业社会责任等一体化的链条式服务。公司利用互联网技术，率先将公共关系服务与网络技术融合集成，创建了国内最早的互动营销部，创新了公共关系的服务手段。
上市以来，蓝色光标通过外延式的并购和内生式的发展，营业收入呈现快速增长的趋势，但归属母公司股东的净利润年度之间存在较大的波动，销售毛利率呈下降趋势，资产负债率处于相对较高水平。2015年12月18日发行可转债前后的主要财务数据及指标如下：
二、蓝标转债基本情况
蓝色光标于2015年12月18日发行14亿可转债，蓝标转债于2016年1月8日在深交所上市，简称“蓝标转债”，代码“123001.SZ”，期限6年，转股起始期自2016年6月27日至2021年12年17日，发行时主体和债项评级：AA。
蓝标转债的主要发行条款基本标准化，转股价特别向下修正条款设置的相对宽松，主动性较强，具体如下：
三、蓝标转债存续期内股票价格变动情况
蓝标转债于2015年股灾后的当年12月18日发行，初始转股价格为15.30元/股，股票价格处于历史相对高位。2015年度由于并购标的公司业绩不及预期，商誉和无形资产减值准备的计提，当年实现归属于上市公司的净利润6,770.22万元，比上年同期下降90.49%，公司股票价格持续下行。2016年度公司经营业绩有所恢复，但随着市场对公司估值的更趋理性，蓝色光标股票价格依然呈现出震荡下行的趋势。2018年下半年，伴随整体市场的低迷，公司股价最低价下探至3.72元/股。2019年初公司股价迎来一波上涨行情，5月份后有所下跌，截至2019年7月31日，收盘价为5.17元/股。
因公司正股价格的持续走低，蓝标转债在存续期内多次触发转股价向下特别修正条款，但公司仅对转股价格进行了3次向下修正。其中：2017年6月1日向下修正后的转股价格远高于股东大会召开前二十个交易日公司A股股票交易均价为和前一个交易日交易均价的孰高者，经多次调整后，目前转股价格为4.28元/股，具体情况如下：
四、蓝标转债回售情况
2018年12月29日，蓝色光标披露了《关于变更部分可转换公司债券募集资金投资项目的公告》，将可转债原募投项目“电商综合服务平台”项目和“蓝色天幕全球机场联播媒体网络模块”项目剩余募集资金共计5.36亿元变更为“永久补充流动资金”。因可转债募投项目变更，触发可转债附加回售条款。截至2018年12月28日，蓝标转债的余额仍有13.996亿元，而2018年末蓝色光标的货币资金余额仅为14.84亿元，蓝色光标所面临的转债回售的资金压力和可能的违约风险很大。为应对可能的转债回售风险，蓝色光标主动联系投资机构对蓝标转债进行了大比例增持（2019年1月30日增持至30%），并保证在回售期间不减持所持可转债。2019年1月18日，蓝色光标发布了《关于董事会提议向下修正可转换公司债券转股价格的公告》，于2019年1月31日，将转股价格下修至4.31元/股；2019年1月26日，蓝色光标发布了《2018年度业绩预告公告》：归属于上市公司股东的净利润较上年同期增长79.95% - 102.45%；2019年1月31日，蓝色光标发布了《关于“蓝标转债”回售的提示性公告》，回售价格100.1849元/张（含当期利息、税），回售申报期2019年2月1日、2019年2月11日至2月14日。
自2019年2月1日开始，蓝色光标股票价格开始持续拉升，2019年2月14日回售申报截止日，蓝色光标每股收盘价格为4.28元，略低于4.31元的转股价格但呈持续上涨趋势，最终本次附加回售金额2,587.47万元，占可转债发行总额的比例为1.85%。
2019年2月18日，蓝色光标股票价格开始超过转股价格并继续上涨，至2019年3月29日，上涨至5.48元/股。公司股票价格的持续上涨，也促成了较大规模的蓝标转债的转股。由于2019年初的一轮上涨行情，蓝标转债的未转股余额大规模减少，已下降至2019年7月底 的1.69亿元。
五、蓝标转债小结
蓝标转债于2015年12月18日发行后，公司股票价格总体呈现持续下行趋势，至2018年底收盘价已跌至4.34元/股，期间未进行过送转股本的权益分配。在蓝标转债存续期间内，转股价格向下特别修正的条款被多次触发，但公司并未及时进行转股价格的修正，且第一次修正后的转股价格也设置的相对较高，致使蓝标转债的转股价格在相当长的时间内与股票价格严重倒挂。
2018年12月29日，因将可转债募投项目资金变更用于补充流动资金，触发可转债附加回售条款。为应对可能的大规模的回售风险，蓝色光标主动联系投资机构对蓝标转债进行了大比例增持，并保证在回售期间不减持所持可转债。同时，在回售期内及时修正转股价格，发布2018年度经营业绩同比大幅增长的预告，引导转债持有人的投资预期，最终在2019年初A股市场行情高涨的情况下，蓝色光标股票价格持续上行，转债持有人的转股预期得以不断强化，最终回售比例仅为1.85%，至2019年7月底转债余额已降至1.69亿元。