景旺转债于2019年1月14日进入转股期至2019年4月2日强制赎回提示公告日，景旺电子股票价格超过强制赎回触发价格（64.81元/股）的交易日共有15个，至2019年4月30日摘牌日，股票价格超过强制赎回触发价格（64.81元/股）的交易日只有16个，至2019年7月31日，股票价格超过强制赎回触发价格的交易日也只有16个。
景旺转债最终的转股比例为98.2%，最终取得博弈成功的奥秘何在呢？
一、景旺电子基本情况
景旺电子（603228.SH）成立于1993年3月，于2017年1月6日在上交所上市，公司是专业从事印刷电路板及高端电子材料研发、生产和销售的国家高新技术企业，公司产品类型覆盖多层板、厚铜板、高频高速板、铝基电路板、双面多层柔性线路板、细密线路柔性线路板、HDI板、刚挠结合板、特种材料PCB、高端电子材料等，是国内少数产品类型覆盖刚性电路板、柔性电路板和金属基电路板的厂商，为客户提供多样化的产品选择和一站式服务。
近年来，景旺电子营业收入和净利润均保持相对较快的增长；销售毛利率、销售净利率总体稳定，略有下降；资产负债率相对较低，经营活动现金流量较好，但扣减IPO募资、可转债募资后每年的现金净增加额有限；公司期末现金余额与9.78亿元的可转债发行规模基本相当，公司有较强的意愿将发行的可转债全部转为公司股本。
截至2018年12月31日，景旺电子总股本为 41,100 万股，深圳市景鸿永泰投资控股有限公司、智创投资有限公司和东莞市恒鑫实业投资有限公司分别直接持有本公司 36.99%、36.99%和 5.57%股权，系公司控股股东；刘绍柏黄小芬夫妇、卓军和赖以明间接控制本公司 79.55%股权，系公司实际控制人。
二、景旺转债基本情况
景旺转债于2018年7月6日发行，发行规模9.78亿元，其中：控股股东合计认购比例68.43%，其他股东配售4.5%，网上发行比例24.62%，主承销商包销比例2.45%。景旺转债于2018年7月24日于上交所上市，上市后控股股东陆续进行了大规模减持，截至2018年8月29日其持有可转债的比例已降至18.43%。因低于20%，后续减持未再披露。
景旺转债发行时主体和债项评级均为AA，初始转股价格为50.01元/股，转股期限为2019年1月14至2024年7月5日。
景旺转债发行主要条款较为标准化，具体情况如下：
三、景旺转债存续期内股票价格变动及转债强制赎回情况
景旺转债2018年7月6日发行时的初始转股价格为50.01元/股。2019年1月14日景旺转债进入转股期。2019年1月14日，因2018年11月7日公司完成2018年股权激励限制性股票的授予登记手续，景旺电子将可转换债券的转股价格调整为49.85元/股，按调整后价格计算的强制赎回触发价格为64.81元/股。景旺转债最终于2019年4月30日摘牌，实际存续期不足10个月。
2019年1月以来，随着二级市场股市行情的不断升温，景旺电子正股价格也一路上行，2019年2月22日之后股票价格已上升至60元/股之上，之后开始突破强制赎回触发价格，截至2019年4月2日，在连续30日内有15个交易日收盘价格超过强制赎回触发价格，之后股票价格开始震荡下行，2019年4月30日股票价格为60.87元/股。
2019年4月3日，景旺电子发布了《关于提前赎回“景旺转债”的提示性公告》，因公司股票自2019年2月20日至2019年4月2日连续30日内有15个交易日收盘价格不低于“景旺转债”当期转股价格的130%（含130%），已触发“景旺转债”的赎回条款。2019年4月2日，公司召开第二届董事会临时会议，审议通过《关于全部赎回已发行“景旺转债”的议案》，公司决定行使可转债的提前赎回权,对“赎回登记日”登记在册的“景旺转债”全部赎回。并分别在2019年4月11日、4月13日、4月16日、4月18日发布了景旺转债的提前赎回的提示性公告，赎回价格为100.32元/张（债券面值及当期应计利息），赎回登记日为2019年4月23日，摘牌日为2019年4月30日。景旺转债最终赎回金额为1,758万元，占景旺转债发行总额9.78亿元的1.8%；其余全部转股，转股比例为98.2%，累计转股数量为1,926.5436股，占转股前公司总股本4.11亿股的4.69%。
四、景旺转债成功博弈小结
景旺转债经调整后的转股价格为49.85元/股，强制赎回触发价格为64.81元/股，2019年2月20日至2019年4月2日刚好有15个交易日价格位于强制赎回触发价格之上，之后价格不断下行，2019年4月30日股票价格为60.87元/股。景旺转债于2019年1月14日进入转股期至2019年4月30日，景旺电子股票价格超过强制赎回触发价格（64.81元/股）的交易日共有16个，进入转股期后至2019年7月31日，景旺电子股票价格超过强制赎回触发价格（64.81元/股）的交易日也只有16个。
景旺电子的股票价格自2019年2月份之后，始终处于可转债转股价格之上。景旺转债二级市场价格基本在110元/张的价格之上，2019年2月份后，伴随正股股票市场价格上涨，最高达到了140.9元/张。总体而言，景旺转债对于原始持有人有一定的盈利空间，但对于转债二级市场投资者来说，转股收益相对有限。
景旺转债的最终博弈成功，可能原因包括：（1）景旺电子近年来经营业绩持续稳定增长，公司整体基本面相对较好；（2）景旺转债存续时间相对较短，前期票面利率或强制赎回利率很低，按赎回价计算的原始转债持有人收益率为0.32%，转债持有人的转股收益预期相对较强；（3）截至2019年3月底，景旺电子货币资金余额11.74亿元，资产负债率37.96%，景旺转债余额为6.62亿元；如果极端情况下景旺转债全部回售，短期内可能会给公司带来一定的资金压力，但总体上看，应该可以承受。