在之前新能源汽车产业链的投资机会的分享活动中，我们顺着产业链向上，找到了天齐锂业这家公司作为我们长期重点关注的对象。
关注天齐的逻辑是：
1. 电池在汽车中的成本占比最高，电池中最重要的材料是正极，正极材料与续航里程息息相关。
2. 材料端是整个产业链上最肥的一块肉。天齐历史回报率尚可。
3. 正极材料价格遭遇跳水，行业遇见低谷。天齐顺周期收购SQM，自身遭遇财务困境。
4. 天齐拥有全球最优质的资源和较低的成本优势。供给虽然较大，但高品位的锂资源依然稀缺。即使未来材料价格下行，天齐也不会亏本，而众多同业可能会重伤。
5. 新能源汽车发展蓬勃向上。氢氧化锂如日中天的同时，随着补贴取消，碳酸锂的需求提升。天齐产能利用率较高，这个场景和宁德时代有些类似。
6. 天齐的财务困境将是暂时的，密切关注配股和港股发行动向。
5月24日在成都举办的“2019年四川上市公司年报业绩说明投资者集体接待日”暨“机构交流会”活动。参会上市公司众多。本文重点关注天齐锂业的交流环节。
天齐锂业总裁吴薇、财务总监邹军、董事会秘书李波，针对投资者们提出的问题，现场做出了解答。下面是我们对投资者问答内容进行的整理：
1、投资者：今年机遇与挑战并存啊！需要迫切杠鼎之作。
总裁吴薇：2018年度末为完成SQM股权购买交易，公司新增并购贷款35亿美元，资产负债率大幅上升，公司财务结构发生变化。2019年度公司的首要任务是加强流动性管理，努力通过组合融资工具降负债、降杠杆，力争在12—18个月之内让公司呈现出一个比较明显的杠杆下降、负债下降的趋势，把财务风险降低到可控范围，资产负债率降低到合理水平。未来，公司希望通过扩大业务规模，提升各方面能力作为支持，以抵御各种风险变化，确保经营稳定。
2、投资者：请问贵公司位于甘孜州的甲基卡锂辉矿是否已经复产？该矿复产对公司有何影响？
董事会秘书李波：公司一直视甘孜雅江措拉锂辉石矿为公司一个中长期且必要的资源储备，一直在与各级党委政府友好密切的互动。目前，各方面政策环境和开发条件趋于有利，公司正积极与政府相关部门就相关事宜进行协商，具体进展请以公司公告为准。
3、投资者：请介绍一下公司的行业地位？
总裁吴薇：:根据锂行业数据权威咨询机构Roskill在2018年6月发布的Lithium：Global Industry,Markets and Outlook to 2027（以下简称“Roskill报告”），按2017年度销售收入计算，公司是世界第二大以及亚洲最大的锂生产商，亦为中国唯一通过大型、单一且稳定的锂精矿供给实现自给自足的锂化合物及衍生物生产商；按2017年的产量计，公司是世界第三大以及亚洲和中国最大的锂化合物生产商。
4、投资者：能否告知一下新年第一季度的情况怎么样?
财务总监邹军：2019年第一季度公司主营业务收入同比下降19.89%，归属于母公司股东的净利润同比下降83.14%，主要原因系：（1）较上年同期因并购贷款增加导致利息支出大幅增加；（2）较上年同期锂化工品售价下降。2019年度公司的首要任务是加强流动性管理，努力通过组合融资工具降负债、降杠杆，力争在12—18个月之内让公司呈现出一个比较明显的杠杆下降、负债下降的趋势，把财务风险降低到可控范围，资产负债率降低到合理水平。未来，公司希望通过扩大业务规模，提升各方面能力作为支持，以抵御各种风险变化，确保经营稳定。
5、投资者：吴总您好！公司对今后碳酸锂、氢氧化锂的市场行情做何研判？相应做了哪些准备？
总裁吴薇：产品销售价格的影响因素较多，但我们观察到碳酸锂价格已于 2018 年第四季度开始企稳。2019 年，公司将进一步管理健康的毛利和产生利润的能力，在行业进入调整阶段，以保证销售收入和利润指标为前提，及时调整销售策略适应市场变化。由于公司拥有低成本和高质量锂矿资源，所以公司是行业里成本较低、质量优异，具备综合优势的，也确保公司有这个能力。2018 年，公司海外销售收入同比大幅度增加，2019年的比例还会持续提升，尤其随着奎纳纳氢氧化锂一期工厂投产，公司预计长单的比例会有更大的提升。 中长期来看，市场需求增长是真实的，行业发展非常稳健，新增的新能源车和下一代储能方案带来的增长是非常扎实的。根据公司现在已经公开的各项扩产计划，我们认为公司正在逐渐向一个更健康、风险相对更低的方向发展。根据公司目前的扩产计划，会形成超过 10 万吨碳酸锂当量的锂化工产品产能，其中 50%是碳酸锂，50%是氢氧化锂，这个组合是非常均衡和有利于公司去抵御下游的技术路线风险；从地域分布上，公司的产能和销量规划是国内和国外保持均衡，覆盖亚太、欧洲和北美的各个市场，也有比较大的区域抗风险能力。
6、投资者：2019年一季报“其他应收款”出现差错，由308,470,408.59元调整为246,678,665.29，公司给出的解释是：主要系应收SQM股利，差异额为-61,791,743.30，比实际分红获得的股利虚增了25%，分红应该是一个很明确的数字，汇率也是确定的，请问是什么原因导致这么大会计差错的发生？
总裁吴薇：公司《2019年第一季度报告全文》及正文修正的数据主要是由于财务人员疏忽导致财务报表合并抵消时部分数据抵消错漏。公司在《关于2019年第一季度报告更正的公告》中描述的增减变动原因分析“主要系应收SQM股利”是指其他应收款科目2019年3月31日余额相较于2018年12月31日的增减变动原因，而非本次会计差错更正的原因。具体内容请查阅公司2019年5月18日披露于指定信息披露媒体的《关于2019年第一季度报告更正的公告》（公告编号：2019-054）。
7、投资者：追问：5月4日有投资者提问：公司一季报中提到营业成本提高是因为锂化合物销量提升27.85%，但是一季度的营业收入又减少了19.89%，这需要锂盐价格下跌40%才能达成吧？和董秘一直说的高端产品价格稳定相差很大，能解释下吗？而公司的答复是：天齐锂业的产品品质高端且连续生产，产品在市场上仍是稀缺的，价格波动幅度不像其他厂家那么大。这显然与实际财报数字不符，请董秘尊重投资者，给予认真回答。
总裁吴薇：影响产品销售收入的因素包括销量和单价，同时不同的产品销售结构以及不同产品的价格变动幅度也会影响收入的变动幅度。公司2019年第一季度报告中营业收入和营业成本的增减变动幅度对比基期均为2018年第一季度，2018年第一季度锂化工产品的价格区间相较于2019年第一季度尚处于历史较高水平，因此相比之下锂化工产品尤其是碳酸锂价格下降幅度较大，氢氧化锂价格下降幅度相对较小。
8、投资者：公司今年收入是否也跟去年一样？
财务总监邹军：公司于2019年5月18日在巨潮资讯网（网页链接）披露的《2019年第一季度报告全文》已对2019年上半年业绩指引进行了披露：预计2019年上半年归属于母公司股东的净利润金额为1.5-2.25亿元，如需了解更多的关于公司经营业绩指引，请持续关注公司后续披露的定期报告。
9、投资者：建议公司在打造品牌战略的带动下，使产品价值得到很大的提升。公司将从内在需求着手，积极考虑上下游的并购，将上市的资源转换成生产力和速度。
财务总监邹军：谢谢您的建议。2019年度公司的首要任务是加强流动性管理，努力通过组合融资工具降负债、降杠杆，力争在12—18个月之内让公司呈现出一个比较明显的杠杆下降、负债下降的趋势，把财务风险降低到可控范围，资产负债率降低到合理水平。未来，公司希望通过扩大业务规模，提升各方面能力作为支持，以抵御各种风险变化，确保经营稳定。
10、投资者：公司所处行业和主要产品？
总裁吴薇：天齐锂业是中国和全球领先的以锂为核心的新能源材料供应商，主要产品包括锂精矿和锂化工产品，其中锂精矿产品包括技术级锂精矿和化学级锂精矿，锂化工产品主要为碳酸锂、氢氧化锂、氯化锂及金属锂。
11、投资者：李总你好，公司的融资计划进展如何，H股还会发行吗？
董事会秘书李波：截止目前H股发行计划尚未完成，公司正在积极评估合适的发行时机。未来12-18个月，公司将在保证公司财务安全和保持正常的财务杠杆率的情况下，力争将负债减少15-20亿美元左右，进而保证公司财务安全。公司的融资计划会综合考虑公司实际情况和市场情况等多种因素，在不损害全体股东利益的前提下有序推进。
12、投资者：近期有机构密集调研吗？
总裁吴薇：公司的机构调研较为集中，具体的调研信息请参阅近期公司在巨潮资讯网发布的调研活动信息记录。
13、投资者：请问公司有什么自信配股融资债券和港股发行、股价都走成st了！
董事会秘书李波：尊敬的投资者，股价波动受宏观经济、外部环境等多重因素影响，公司将按照既定的发展战略和2019年的工作重点开展工作，进一步提升公司内在价值，以期更好的回报投资者。
14、投资者：吴总你好，公司海外资产越来越多，如何保证海外资产的安全，公司做了那些努力？谢谢。
总裁吴薇：公司将通过持续优化全球治理架构和组织管理流程设计，以扁平化、专业化、制度化、集约化为组织建设目的，以企业文化传导为载体，明晰总部管控职能，全面推行境内外预算管理和绩效管理，有效开展内部审计和内部控制，从全球运营效果上验证内部控制设计的合理性和运行的有效性，努力实现全球业务协同效应的最优化。
15、投资者：请问，未来十年预估市场规模多大。谢谢
总裁吴薇：根据锂行业数据权威咨询机构Roskill预测，短期和长期的锂消费量都将受到新能源电动车等应用锂电池的行业的推动，但短期内锂消费量增长率将较温和，自2017年至2022年将每年增长18.9%。随后于二十一世纪二十年代受到新能源尤其是电动车领域推动，可充电电池的锂消费量自2017年至2027年预计将取得每年27.2%的增长，2027年达到122万吨碳酸锂当量。如果新能源行业的增长速度快于当前预测，则锂消费量将有相当大的短期及长期增长潜力。
16、投资者：天齐股价连跌一年多，公司没应应对措施吗！
董事会秘书李波：尊敬的投资者，股价波动受宏观经济、外部环境等多重因素影响，公司将按照既定的发展战略和2019年的工作重点开展工作，稳步推进公司融资工作，力争在未来12个月—18个月时间内展现出较强的降杠杆趋势，逐步降低并购贷款财务费用对公司业绩的影响；同时，加快推进公司项目的建设、调试，以及与长单客户的谈判等工作，进一步提高公司业绩的稳定性，提升公司内在价值。
17、投资者：碳酸锂未来价格怎么看？
总裁吴薇：与2018年第一季度相比，2019年第一季度锂化合物价格下滑，但相较于2018年第四季度已经企稳。我们认为由于成本的支撑以及市场需求的提振，继续下跌的空间较小。
18、投资者：请介绍一下公司对sqm的战略定位。
总裁吴薇：公司本次的股权收购，从性质上讲，投资目的是参与战略性资源，以及持续获得来自资源禀赋顶尖、运营经验成熟、具有成本优势生产商的长期综合收益。所以，从未来预期上讲，SQM经营持续稳健，我们对于上述投资目的的实现是很有把握的。另外，风险与收益并存，我们将持续为未来的挑战做好准备，收获成长空间与更多可能性。
19、投资者：目前公司产品的市场占有率分别为多少？
董事会秘书李波：尊敬的投资者，公司产品主要分为锂精矿和锂化工产品。根据锂行业数据权威咨询机构Roskill在2018年6月发布的Lithium：Global Industry,Markets and Outlook to 2027显示，2017年度，公司控股子公司泰利森的锂精矿供应量约占全球市场的29%；而锂化工产品方面，按2017年的产量计，公司是世界第三大以及亚洲和中国最大的锂化合物生产商，锂化工产品供应量约占全球市场的16%。
20、投资者：今年有报哪些项目可以得到财政支援？
总裁吴薇：公司对于自身符合申请要求的财政补助将积极申请，具体获得的补助信息请参见公司的定期报告。
21、投资者：你们把哪些公司做为竞争对手？据你们自己了解有哪些公司把你们做为目标对手？
总裁吴薇：受到新能源车及储能解决方案高速发展带来的需求的驱动，锂行业的竞争格局正在发生急剧的变化，除了过往一直专注耕耘的从业者以外，新的资本和项目也纷纷涌入。我们相信，拥有优质资源、专业经验和可持续发展能力的公司，将具备最强的竞争力。
22、投资者：在顺周期收购SQM，现在回头看，公司对这次收购的评价？SQM的每年分红，假定不降负债的情况下，预计什么时候可以覆盖本次收购资金的利息支出呢？收购的本金，预计什么时候可以收回成本，并产生利润呢？假定价格能稳住，只能依靠产量提升。毕竟做生意目的是要赚钱的，要考虑本次收购什么时候可以收回本金，并赚钱。请评估一下，这次收购从生意角度来看，能否实现正收益。
总裁吴薇：公司本次的股权收购，从性质上讲，投资目的是参与战略性资源，以及持续获得来自资源禀赋顶尖、运营经验成熟、具有成本优势生产商的长期综合收益。所以，从未来预期上讲，SQM经营持续稳健，我们对于上述投资目的的实现是很有把握的。另外，风险与收益并存，我们将持续为未来的挑战做好准备，收获成长空间与更多可能性。
$天齐锂业(SZ002466)$ $赣锋锂业(SZ002460)$ $宁德时代(SZ300750)$