3月23日，雅居乐集团控股有限公司及其附属公司（以下简称“雅居乐”或“公司”，股票代码：03383.HK）发布2019年业绩报告，释放多重利好。
其中，最吸引投资者关注的，莫过于雅居乐2019年全年派息100港仙，总额与去年持平；按昨日收盘价计算的股息率高达12.67%。公司历史上一贯派息大方，投资者每年都可以得到真金白银的回馈，并且管理层承诺未来派息比例将维持在40%~49%的较高水平。即使在稍为动荡的2014~2015年，雅居乐也未停止派息；分红派息方面无后顾之忧。这样的股息收益，对于投资者而言，无疑是极具投资吸引力的。
豪气派息底气何在？让我们来看看雅居乐的前世今生。雅居乐，成立于1992年，2008年在海南大获成功，集团整体销售额破百亿，一举挤进全国地产10强。在此后号称中国地产的“黄金时代”的十年间，雅居乐地产板块布局全国，同时初启多元化发展，建立雅生活、环保集团；如今，已扩展成八大产业集团，全面开启了多元化布局，采取一体两翼，“以地产为主，多元业务并行”营运模式。
当时间年轮转到了2018，雅居乐再次迎来自身的高光时刻，迈开了更快的节奏步伐。地产板块2018全年累积预售金额人民币1026.7亿元，首次突破千亿元人民币大关，营业额及毛利分别为人民币561.45亿和246.74亿，盈利能力保持高位水平，一个新的起点正在开始。
2019年，雅居乐再接再厉，业绩继续上扬。根据最新披露的业绩快报显示，去年雅居乐地产板块预售金额合计1179.7亿元，同比增长14.9%，预售目标完成率达104%，再创公司历史新高；营收602.4亿元，增长7.3%；毛利率及净利润率分别为30.5%及15.3%，盈利能力非常突出。
此外，物业发展收入与多元化业务收入的占比为89.9%及10.1%，其中多元化业务收入的占比较去年增加3.6个百分点，公司「以地产为主，多元业务并行」的业务发展模式续见成效。
这应该算是相当不错的成绩了，数据看是令人满意的。不过我们还是用评估地产行业公司价值的几板斧，来衡量下公司业绩与基本面的含金量到底成几何。
首先，地产公司的根本一定是土地储备，这个是原材料，决定了公司是否能生存以及后面的发展质量。没有良好土地储备的地产公司就是无源之水、无本之木，连生存都是个问题。雅居乐的土储表现如何呢？雅居乐始终坚持的是"多方式拿地，拿好地，不拿错地"购地原则，并以积极审慎的态度持续推进在全国的战略性深耕布局。年报披露的信息显示，2019年雅居乐共新增42个优质新项目，新地块的预计总建筑面积达1,090万平方米。截止2019年12月31日，进入75个城市地区，拥有权益预计总建筑面积为3,970万平方米的土地储备，土地成本价格具有良好的竞争力，是良好盈利的保证。
整体土地储备中，在目前最受瞩目的粤港澳大湾区的土储约为834万平方米，占土地储备的比例高达21%，非常理想。随着《粤港澳大湾区发展规划纲要》公布，湾区成为各大房企逐鹿的焦点地区与战略要地。作为从改革开放前沿的广东起家的雅居乐，拥有巨大的天然优势，必将持续受惠于该区未来巨大的发展潜力。良好的土储带来更高的利润率表现，在房地产净利润平均值为10%的情况下，雅居乐净利润率持续超越同行，盈利能力十分突出。总体而言，在土储这一最根本要素方面，雅居乐可以算是个优等生。
从财务结构来看，雅居乐一直坚持财务稳健的策略，债务结构持续优化。截止2019年末，公司账面现金及银行存款为人民币425.55亿元，未使用银行授信达810亿元。整体而言，雅居乐的负债和现金流非常稳定，延续了一贯稳健的表现。
财务评级方面，从目前看，权威评级机构还是相当认可雅居乐的，给与的评级要高于国内不少有名的地产同行，如下图。
作为老牌地产公司，雅居乐同时也入选了多个重要指数的成分股。目前为恒生综合指数、恒生环球综合指数、恒生港股通指数系列、恒生高股息率指数、恒生中国内地地产指数、恒生增幅指数、恒生中国(香港上市)100指数，摩根士丹利中国指数及力宝专选中港地产指数等多种指数的成份股，日成交量常维持在千万级别上方，股票的流通性较好。
从地产未来发展来看，那种随便扯个旗占个山头，日子便过得滋润的“黄金时代”已逐步逝去；而“白银时代”的开启将更加考验各家的能力与底蕴，促使强者恒强，行业持续洗牌，大鱼吃小鱼的局面将一直持续直至最后格局的稳定。
不同于其它业务相对较单一的地产公司，雅居乐近几年在“以地产为主，多元业务并行”营运模式下，已形成地产、雅生活、环保、卓雅教育、雅城科创、房管、资本投资和商业管理八大产业集团并行的多元化格局。2019年内，公司多元业务方面合计投资额约人民币100亿元，用以发展34个新增的非地产项目。本集团旗下物业管理、商业及环保持续发挥协同效应。年内，物业管理服务、酒店营运及环保收入分别较去年增加67.7%、11.1%及146.1%，使多元化业务持续为集团提供稳健的收入，同时也降低了单一业务风险，增强了集团整体抗风险能力。
八大板块中，表现最好的是物业管理与环保这两块。雅居乐旗下的物业管理提供商雅生活服务于2018年2月初在港股上市(代码:03319)后，凭借优良的业绩，股价一路攀升，最新的总市值达430多亿港元，甚至超过了母公司本身。其2019年财务表现再次抢眼，营业额达人民币51.27亿元，同比增加51.8%。净利润人民币12.31亿元，增加53.7%。
而另一重要的环保板块，也处于高速发展当中。截止2019年底，环保业务每年设计最高危险废物处理规模已逾330万吨，安全填埋库容逾1,800万立方米，每日最高水务处理规模已逾220万吨；每日最高生活垃圾焚烧发电处理规模达到4,850吨，其中危险废物处理业务表现超卓，雄踞行业领先地位。我想假如环保板块也分拆上市的话，凭借着优异的成长性，估计也可以获得良好的估值。
对于雅居乐的多元化，雅居乐集团副总裁潘智勇介绍，“雅居乐的多元化不是盲目多元化，而是在与地产相关的上下游产业开辟新战场，打造雅生活、环保、教育等多元业务，而这些都与人们需求密切相关。”“这种方式能够有效整合集团资源，我们选择了最稳健的做法。”
以地产为主、物管与环保板块高速发展，其他多元业务则快速推进，相信在一体两翼护航下的雅居乐，有望迎来新一轮的增长。