参会者对 5 月份市场整体谨慎乐观。认为当前系统性风险消除。五一假期期间港 股等市场走势较好，人民币汇率也回归升值， 国内地产政策适度积极，PMI 仍处 于扩张期，相关重要会议也定调。从市场角度看，业绩窗 口期 已经过去，市场的 贝塔弹性有望迎来正反馈，风险偏好有望提升。关注方向聚焦在：港股美股映射 品种， 国内政策催化行业，周期中关注部分有色，券商地产值得持续跟踪；科技 持续关注低空经济、AI、TMT、人形机器等方向；消费关注电子消费和旅游酒店、 医药生物、 家电汽车； 其他方向关注： 巴黎奥运会。
会议精要
本周参会者总体偏乐观。一季报已经公布完毕了，基本上相当于利空出尽了。在 市场大幅企稳，市场基本上企稳的状态中，可能后续演化还是成长股，更受这些 活跃资金的欢迎。美国它的就业数据逊于预期银行失业率上行的状态，所以它的 降息预期又提前了，所以说美股是大涨的。不管是俄乌还是以色列和哈马斯，各 方的利益诉求都很明显了。长期国内经济的持续下行或者地产的问题，都已经有 稳住的迹象，北京五环以外近期也放开了。政治局会议的一些悲观预期也都已经 落地了， 三中全会的议题也定了 。 那么然后整个4 月份的数据也出来了， pmi 还是 50 以上， 虽然比上个月低一点， 但还是处于扩张， 经济并没有说像大家想象得那么差。文旅部在五一期间的数据官方 口径还没有出来，但预计无论是出游 人数， 还有整体的收入情况， 一定会高于清明节， 高于2019 年。 因此， 大部分 参会者都认为节后回来 A 股问题不大 。 市场的趋势是往上行的， 仓位是要逐渐 加上去的。
买方机构看好方向
港美股映射： 美股方面，无人驾驶领域和激光雷达概念涨得不错， 背后的原因可 能是 FSD 要入华了 。 而港股方面， 互联网涨得不错 。 无人驾驶可以关注一下像 结合了低空经济的光洋股份以及结合了卫星互联网的航天智造。人工智能领域本 身也有两部门印发的《数字经济 2024 年工作要点》这类事件的催化， 关注真视通、安诺其、福昕软件（上市的发行价很高，现在这个位置距离上市公司上市房 价 IPO 发行价打了对折， 这两天有一个偏利好的公告出来诉讼赢了， 按照 ps 的 角度来讲， 它很便宜）
国内有政策催化的： 由发改委牵头，工信部和科技部等国家部委正在联合研制国 家生物技术和生物制造行动计划，并且有望在近期出 台，因此可以继续关注合成 生物学。4 月 以来， 多个重点城市对楼市政策进行了进一步优化调整，假期期间 传言深圳“五一 ”后将取消福田、 南山之外区域住房限购， 以及上海住宅“ 以 旧 换新 ”都是催化，并且同步受益于港股地产股表现不错。最后就是美国放宽对电 池使用中国石墨的税收抵免限制，利好锂电池负极。标的：合成生物学关注蔚蓝 生物、凯赛生物；地产链可以看看金地集团、火星人、新城控股。 电池负极关注 璞泰来。
低空经济： 万丰奥威（年报显示低空经济含金量较高）； 其他： 中信海直、 苏交 科等。 如果有行情， 低空经济会再创新高。
基本面向好的： 比如涨价，行业景气度向好的，业绩超预期或者困境反转的，标 的： 振华股份（铬盐和维生素K3 价格反弹） 、 百川股份（TMA 价格继续上行）
长三角一体化： 从篇幅上看， 长三角一体化是本次会议的重点， 从标题到导语， 都有明确提及长三角这个重磅文件，最后两段基本全部都在说长三角一体化，而 且明确上海要发挥带动作用。标的： 浦东建设、上海临港、苏州高新、张江高科
St 专题： 套利摘帽的钱 。 ST 西域 、 ST 正邦 、 ST 金山 、 ST 广 田 、 ST 惠城 、 ST 中捷 、 ST 金科 、傲农生物 、 天邦食品 、 合力泰 、理工导航 、 景峰医药 、 博信股 份
消费电子：苹果它是在我们放假期间它出了一个财报，股价表现超预期，消费电 子还处在一个比较低的一个位置， 考虑映射行情。标的： 立讯精密， 歌尔股份
小金属钨：应用领域的话还是在硬质合金，机械汽车都是需要用到，随着经济好转的话，有下游的需求的话， 国内的需求也会稳步增长。供给端的话， 国家又控 制得非常的厉害。标的： 章源钨业、厦门钨业
其他： 神州泰岳（游戏股， 低估值） 、 四创电子（军工+低空+卫星） 、 江山股 份（草甘膦处于库存周期底部）、扬农化工（新的产能会在今年会逐步放出来）、 红星发展（全球范围内的锰金属出现了产能缺 口） 海特高新、振兴科技
巴黎奥运会： 7 月 26 日召开， 舒华体育（相关赞助商） 、 伊利股份（相关赞助 商） 等。
详细纪要
（复盘略）
一、 私募基金经理
持续关注巴黎奥运会带来的相关机会 。近期访问也在巴黎， 7 月 26 日 巴黎奥运 会召开， 市场必然关注， 影响力和标的集中度远高于杭州亚运会 。 其他方面， AI 运用和AI 算力持续看好。优刻得第一季度业绩持续优化， 看好公司发展。低 空经济回调后依然是机会。 只会买错一次。 如果是牛市， 那么新高继续。
二、 券商自 营投资经理
上周其实北向资金它对我们观察对一些蓝筹今天的抛出， 包括大秦铁路， 包括万 丰奥威国电南瑞，导致一些蓝筹它出现了一个较大的下行。北向买入的什么？ 就 是非银金融、医药生物。所以我们也看到上周你包括券商这个板块， 包括一些医 药生物的公司出现了一个较大的涨幅，所以说这个时候边际资本它的作用力还是 非常非常强大的， 尤其是在大家都观望的一个时候， 然后仅从两个交易日来看， 上周其实表现最好的就是恒生， 恒生我们也一直比较看好， 外资的一个配置在， 美股日股在这种全球市场的一个回流配置， 上周是恒生科技指数涨了6.8 。 两个 星期就是跟上上周两周就涨了20%， 然后恒生指数上周是涨了4.7%左右， 两周 加在一起涨了 13 个点 。 基本上你从技术指标上看， 应该是有点进入牛市的这样 一个这样一种状态。但是也不好说， 因为毕竟香港是一个国际化的市场，后续虽 然它跌了三年了，现在其实整个的整体应该是看多的。应该我觉得这个恒生应该 是值得重点关注的，是不是会走出这两年三年以来的熊市，进入一个牛市，值得 一个关注。
除了恒生之外，上周它风格有点转移，有资金襁褓行为，其实表现最好的其实还 是微盘股和小盘股，蓝筹反而在这种北向的抛售或者是执行兑现的情况下，它的 表现不好。微盘股上周是涨了，看微盘股指数是涨了3.7，中证 2000 是涨了百二， 但上证 50 基本上持平，上证 50 基本上持平了，沪深 300 也基本上只是涨了0.0.5 左右，基本上大资金在这个地方审美疲劳了， 涨不动了， 没有增量资金，反而是 前期超跌的一部分。个股出现了一个半个反弹， 这也说明现在的资金是分层的。
所谓的社保基金国家队，它可能只做 50 300，但是它资金是有限的，到一定程度 它就不再增持了，市场稳住了之后就不再增持了。这样的话可能就是没有增量资 金的情况下，这种大指数出现的上涨乏力或者是兑现我们要兑现的一个情况。而 微盘股它可能都是一般市场的活跃资金，私募量化在里头，只要市场一企稳，它 立马就会弹性比较足 。这是我们的观察， 今年已经出现过三次了 。2 月 28 日 8 号包括这几次只要某日 大幅的下跌，大幅的下跌，我们后续只要市场一企稳，弹 性最大的可能还是这种中证2000 的股票， 这也是反映了一个现实的情况 。 游资 还是偏爱这种小票， 尤其是上周我们看资金襁褓是因为一季报已经公布完毕了， 基本上相当于利空出尽了。在市场大幅企稳，市场基本上企稳的状态中，可能后 续演化还是成长股， 更受这些活跃资金的欢迎。这是我们一个简单的一个判断， 是结节五一节期间主要就是受美股的影响比较大，因为美国它的就业数据逊于预 期银行失业率上行的状态， 所以它的降息预期又提前了， 所以说美股是大涨的。
主要科技股芯片股， 包括一些中概股都涨了，所以这也带动了港股的恒生指数的 这样一个上涨。所以说对于下周应该来说，开盘应该是高开的， 觉得开盘是高开 的。但是因为假期确实我们耽误了四五天的时间。如果是高开的话，肯定会有一 些节前埋伏的资金强，抢跑了他就高开低走了， 包括恒生指数这个位置，如果高 开的话，可能获利资金就会回吐高开不一定是个好事，但是持续的我觉得港股恒 生应该会有机会的，尤其是国内现在利好不断，政治局会议一些表态一些，都还 是非常正面。
所以说我们觉得这个位置上证已经轻轻松松地上了3100 了， 后续可能调整一下 就往三千二走。就是市场的趋势是往上行的，仓位是要逐渐加上去的。但就是说 这个风格跟配置上适当的是要注意一下一个调整，前期的红利股，一些涨幅过高 的，它未必能够更多后续的弹性更高一点。可能后续还是一些科技类的股票弹性更足 一点， 尤其是跟政策的预期相关的，就类似于低估。 因为低空现在已经走，走了 一波一波，类似于这种新的概念，新的主题出来之后，有可能会带来一个新的一 个方向。所以说下周我们建议还是观察一下，如果节前仓位比较重的，这个节后 高开应该是可以兑现的。
然后可以慢慢地观察一下这个市场的风格和主流资金的一个方向。我们觉得下周 几个关键的点，一个是海外的映射，海外映射可能就跟着美国这种港股走关注的 可能就是 AI 半导体芯片这种，包括恒生科技恒生这种指数，有没有相应的机会？ 另外一个就是说政策驱动， 包括地产去库存，会不会给我们的地产带来一些低位 反弹的这样一个机会。相关的我们觉得低位的还是这个价格比较合适的地产网络 游戏这种都还是比较好的一个位置，性价比可能还是比较高的。所以说整体我们 还是对市场比较乐观，主要是要把握好配置的方向，做好一个高定位的切换，仓 位是应该加上来。
三、 公募基金经理
风险偏好已经上来了，然后再加上节内港股和最后周五美股的表现，我觉得可能 其实现在是处于一个整个全球二级市场比较大家都在风险偏好都还非常不错的。
环境下面，所以我觉得可能指数肯定会去趁势去往上摸了， 已经毫无疑问了， 然 后风险偏好能够这么就是大家莫名其妙，其实大家可能会觉得有点莫名其妙，突 然升上来一个核心原 因，我觉得其实周五美国的数据，大家其实市场很有效，大 家其实都很清楚，可能其实美国今年其实是一定会要降息了，然后同时还有一点 我觉得对国内 A 股比较关键的是， 我觉得以前大家对于各种悲观长期悲观预期 的不确定性，开始稳住了，就相当于大家觉得我们中国再悲观，也就这样了，就 不会说再有更多的幺蛾子出现了，因为不管是俄乌还是以色列和哈马斯，其实大 家都很清楚， 他也就是这样， 然后各方的利益诉求和他们的怎么说？
反正大的世界战争肯定是一时半会肯定不可能打起来了。长期国内经济的持续下 行或者地产这种报到万科这个程度。然后而且今年其实持续演绎了一段时间，然 后基本上到这个时候大家已经稳住了，就这样了。然后包括五一，其实我觉得对 国内经济的一些悲观性趋势，或者说是对于政治局会议的一些悲观预期也都已经 落地了，基本上是没有任何更不确定的事情出现了，所以风险偏好就在这个时候 顺势提上来，这个是非常我后来复盘我觉得这是非常符合逻辑的。所以我觉得这 波指数肯定既然到这份上肯定就趁势上攻了，但是它上攻的空间我觉得可能还是 我觉得目标可能还就是3200。
再出个头，我觉得这个是我个人的判断，我觉得上攻，风险偏好提升， 然后指数 往上攻。但是空间不大的一个原因还是因为确实也没有长刺激或者强复数。那么 在这种情况下，只能靠我们场内的资金去把低位的票给不断地提起来，然后在这 个过程中反而确实会有一部分去兑现一些获利比较丰厚的标的。其实在节前的红 利板块表现得比较明显，但是我觉得这些红利板块调整下来之后，它又会成为一 个推动拖住指数的动力。所以其实我觉得在整个 5 月份到 7 月份指数都不太可能 会有再有大的大幅度的调整了也是，风险偏好提升一个原因，因为大家觉得在二 级市场大家觉得一方面是与国家队护盘，另一方面二级市场本身下跌的空间也有 限，这个不确定性也已经很明显了。所以风险偏好肯定就是能干什么有什么具体 的行子板块和个股有利好了，那么你就干，大家就没有什么后顾之忧了。这个就 是我觉得表现得最明显的。
然后再讲讲五一，其实我也出去了一趟，我感觉其实中国经济我觉得从微观的表 现上来看，其实确实是不用太担心的， 因为我觉得整个人员的流动，还有中国这 种微观上面，五一真的中国人还是蛮多的， 然后其实老龄化也没有那么严重，可 能我觉得可能年轻人也还比较有朝气，然后可能反正中国的希望还是有的。如果 从更长的维度看，我觉得所以我们二级市场现在短期看，我觉得是肯定就是持股 待涨了。但是我觉得这个时候去追，如果是我个人觉得我觉得还是弃高就低的原 则去找挖掘一些低位，就没有涨太多的个股和标的是我比较的一直以来比较坚持 的一个投资理念。在这个理念下，我觉得券商或者跨境房产的地产或者先就这两 个的板块， 我觉得可以值得关注。