天齐锂业和赣锋锂业受益于新能源车爆发，是上一轮股灾过后的十倍股，但天齐15年年底后买入持仓到现在的，基本是亏损的。我们都知道天齐属于周期股，但区别于一般的周期股，对它更精确的定义是周期成长股，碳酸锂（氢氧化锂）未来十年的需求复合增长在20%左右，从现在的位置看，未来肯定还有不错的投资机会。我把风险和后面的机会点简要阐述一下，欢迎长期跟踪的投资者进行补充和讨论。
风险点：
1，配股未完成的情况下碳酸锂（氢氧化锂）价格大跌，一季度到目前碳酸锂仍然保持价格稳定，电池级在7.7万/吨附近，今年大家的一致预期低点可能跌破6万，今年天齐的股价走势远远弱于大盘，如果配股没有完成而碳酸锂价格出现20%以上下跌对市值必然有很大冲击，可能到250亿附近。在这个位置做配股或者后面的可转债或者发港股对整体股份会有更大的稀释。
2，需求短期看不到大的回暖，中国补贴政策2季度开始执行，新能源4月环比下滑15.6%，特斯拉在美国税收优惠减半的条件下，美国市场大幅下滑，中国市场model3除了刚开始一批发烧友外，其他很多理性的用户会等年底上海工厂的国产出来。今年剩下的时间里新能源车超预期增长几乎不可能。FMC分拆出来的锂电公司Livent对后面氢氧化锂的需求悲观，因为他的下游客户在推迟高镍产品的应用计划。直到2019年底或2020年初，Livent预计高镍阴极化学公司对高性能氢氧化锂的需求不会有重大变化，并相应降低了全年产量和价格预测。
3，全球大的锂盐供应商只有个别因为天气因素推迟达产时间，其余基本按计划投产。而且国外的锂盐价格相对国内没有这么大的波动，几家巨头今年一季度业绩几乎没有什么下滑，所以这些厂家有足够的现金流去推动新的产能投产。
4，锂盐加工商去库存意愿强，对后市普遍悲观。Randiz基于最新的数据对澳洲2019年第一季度的锂辉石出货情况做出分析。第一季度，澳洲锂辉石的出货量（折合碳酸锂LCE）环比下降1.2%，为5.24万吨。
5，天齐的销售能力相对赣锋偏弱，从大客户的开发进度以及两家公司一季度的营收增长都能看出端倪。
机会：
1，资源禀赋仍是长期发展优势。天齐的董事长在2012年全球锂的需求还看不到大的希望的时候，大幅举债蛇吞象收购了泰利森，如此远见和魄力可见一斑。后来坐拥全球最优质锂矿的天齐毛利率比赣锋高了一倍有余，害得赣锋赶紧在澳洲找矿入股拿到包销权。只要天齐这次平稳度过，未来长期的资源禀赋远好于赣锋，新开的氢氧化锂的成本天齐几乎是全球最低，比赣锋低一半有余。
2，收购25.8%的股份可能还只是个开始。天齐这次收购SQM是在锂价高位的时候是有点膨胀了（可能是前面泰利森这个蛋糕太甜了），搞得自己现在焦头烂额地要降杆杆。但从战略的角度天齐肯定不止想收购点股份这么简单，一年几个亿的分红相对接近300亿的收购成本来说不值一提。天齐和美国雅宝以及SQM三家占据全球一半且最优质的锂资源，天齐和雅宝在泰利森上共同开发，如今天齐又是SQM的第二大股东，拥有三个董事席位，后面这三家发起联络其他几大厂商控制产量和价格应该不是难事。只要价格不是特别高的情况下，后面能看到长期持续的增长。
3，天齐为收购SQM所付出的代价，不管是银行借款，配股，可转债，发港股，可以把这些看成SQM这部分股权的价值，短期看是贵了点，拉长看还是物有所值的。
4，锂价见底后，未来很长一段时间能看到销量一年复合20%以上的增长，价格还有不小的弹性。等于买了一个几乎没有什么风险的看涨期权。
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