一、人格认知：基金经理介绍
基金经理刘金辉，清华大学金融学硕士，9年证券从业经验，专注科技领域投资。历任兴业全球基金管理有限公司金融工程与专题部研究员(2014年7月至2015年3月)。2015年3月起加入中欧基金管理有限公司，历任研究员、基金经理助理，深度覆盖通信、电子、计算机，具备较为完整的科技产业思维以及较强的TMT多行业投资机会比较能力。2020年8月起任职基金经理，管理中欧电子信息产业基金。截至2023年6月30日，管理基金数量2只，规模总计94.03亿。
二、长期净值:业绩表现
基金经理刘金辉任职于2020年8月14日，截至2023年9月18日，基金累计收益为17.65%，相对业绩比较基准超额收益为39.68%，任职期间回报在同类普通股票型基金中排名前20%分位水平。
超额收益方面，作为一只科技主题基金，不可避免的受行业整体波动影响较大，观察中欧电子信息产业基金的历史自然完整会计年度表现，在上涨趋势及震荡行情中有更好超额表现，在下跌趋势行情中，基金与业绩基准表现相近。2021年全年超额为30.88%，业绩比较基准当年表现为-0.09%；2022年全年超额为2.65%，业绩比较基准表现为-22.63%。而在2023年一季度以及6月份的上涨行情中，基金区间回报分别为29.12%及18.46%，相应业绩比较基准表现分别为19.36%及9.44%。
基金运作时间超过3年，最大回撤为-44.14%，发生在2022年4月26日。2022年10月底市场大幅回调期间，回撤达到-38.06%，其后在2023年4月3日修复并创新高。2023年6月下旬以后，随整体市场波动向下，截至2023年9月18日，回撤达到-24.67%。
数据来源：wind，雪球投资研究部整理；数据截止日期：2023/9/18；业绩比较基准：中证TMT产业主题指数收益率*65%+恒生指数收益率*20%+中证综合债券指数收益率*15%
数据来源：wind，雪球投资研究部整理；数据截止日期：2023/9/18；业绩比较基准：中证TMT产业主题指数收益率*65%+恒生指数收益率*20%+中证综合债券指数收益率*15%
二、业绩归因：持仓特征
1、资产配置偏好
中欧电子信息产业基金属于普通股票型基金，根据基金合同规定，基金权益仓位水平要求保持在80%-95%比例。统计基金经理任职以来的权益仓位水平发现，仓位整体保持在80%-95%。尽管有个别时间点，仓位降低到接近80%水平，但绝大部分时间，平均保持在92%左右。基金在权益仓位择时上的特征并不显著。
数据来源：wind，雪球投资研究部整理；数据截止日期：2023/6/30
1、市值风格
受行业主题影响，刘金辉的投资风格为较为典型的小盘成长风格，持仓以小盘成长为主，阶段性配置一定比例大盘成长。回顾历史表现，基金在中小创风格占优时表现更好，超额收益更为突出。
数据来源：wind，雪球投资研究部整理；数据截止日期：2023/6/30
数据来源：wind，雪球投资研究部整理；数据截止日期：2023/9/18
1、行业配置偏好
中欧电子信息产业基金主要投资于电子信息产业相关行业股票。从行业配置来看，在子行业中，基金经理长期较为青睐计算机、电子及通信，也是研究期间深度覆盖的三个大类行业，近年来逐渐向传媒拓展。基金经理长期跟踪40+子行业，1000+个股，在不同时间阶段，基金经理会结合长期价值在细分景气行业中进行适度切换。
在行业配置方向上，基金经理首先会对自上而下宏观趋势进行研判。比如2020年通过调研，发现全球经济其实复苏较快，国内供应链受益，对于TMT行业，半导体设计涨价弹性较大，因此2020年底加仓IC设计公司，而到2021年下半年，电子又减仓至37.07%，主要是这种涨价来的快，去的也快，靠跟踪涨价赚超额利润的钱，后续回调也会较快。2022年上半年由于国内经济开始边际转弱，投资策略倾向于保守，组合构建上主要考虑逆周期、反转和估值，在TMT板块内配置了较多软件公司，带有稳增长属性的下游公司，比如电力行业相关软硬件，以及基本面处于底部的数据中心相关的公司。
数据来源：wind，雪球投资研究部整理；数据截止日期：2023/6/30
1、持股特征
基金经理认为投资最终要落到个股的“生意”上去，通过用户、商业模式、形态等多维度寻找标的，重点考虑长期政策支持方向及宏观环境，再根据行业供需格局做出盈利能力的预测，最后落实到个股的三张报表的拆分。在筛选个股时，偏向于审慎，投资时对下行风险更为看重，会重点考虑估值以及流动性。
统计基金经理任职以来，重仓次数最多的前十名个股发现，持股次数最多的个股分布在数字芯片设计、计算机软件、电路制造等板块。其中，持有股票收益率最高的个股为金山办公，持股时间为一年；十名个股的持有期间收益均表现为正，持仓时间普遍在1-2年。翻倍个股不多，只有一只，但十名个股相对行业均跑出了较大的alpha，一定程度上反应了基金经理自下而上在TMT板块中淘金的择股能力。
数据来源：wind，雪球投资研究部整理；数据截止日期：2023/6/30
二、总结
基金经理刘金辉长期专注科技领域的投资，小盘成长风格较为显著，采用自上而下与自下而上相结合的方法，既关注宏观层面TMT板块中不同子行业的成长周期及景气度变化，有一定轮动交易特征，同时也关注个股层面的长期价值、估值与流动性，长期持有的重仓个股在相对行业的超额alpha上表现较好，在仓位择时上则淡化处理。集中度方面表现为子行业的适度高集中，重点体现在基金经理的能力圈范围内，近年来有一定拓展；在个股方面集中度较低，只有长期空间向好、符合市场主流的个股配置8个点左右。
综合业绩方面来看，在中小创行情占优时基金超额表现更为突出，长期超额较为优秀；相对业绩比较基准，基金波动偏大，主要是较为集中在中小盘成长方向，子行业集中度相对偏高，但在后期最大回撤修复速度上较快。综合来看，基金经理在子行业轮动方面以及个股优选上表现均较好。
附录：
中欧电子信息产业基金成立以来完整会计年度历史业绩：
历任基金经理：
风险提示：因出版物版面有限，未能列示产品所有风险，请投资者仔细阅读基金的风险揭示书。报告中所提到的基金或行业仅为业绩分析展示，不构成对于投资者的实质性建议或承诺。投资策略、市场观点、标的配置情况等具有时效性，仅代表当前观点及情况。产品收益存在波动风险，过往业绩不代表基金产品未来收益表现，基金管理人管理的其他基金的业绩不构成业绩保证。投资者购买基金时，请仔细阅读基金的《基金合同》和《招募说明书》等法律文件，理性投资。基金有风险，投资需谨慎。
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