$海康威视(SZ002415)$ 海康去年业绩是有点超预期的，四季度回温明显。但之前我也说过，海康商业模式不太好，应收账款太多，研发费用高居不下，行业竞争激烈，需求场景太碎片化。
就像海康董事长说的，这是个辛苦的生意，要靠大量的人力去解决每一个客户的每一个小需求，再加上技术迭代快，得维持高强度的研发进展。
所以估值上海康我只能给到20-25市盈率，目前业绩只能说还在合理水平，安全边际还不够。而未来发展还看不清，除非能大概率判断能高速发展，15%的增长都感觉安全边际不太够。
我是很喜欢海康的管理层和企业文化，很务实，脚踏实地做实事。芒格说过，如果能把一件很难的生意做的比别人好，这也是一种护城河，海康不就是如此吗？但商业模式依然是投资第一要素，只好等更好的价格了。