回复@阿兹卡班的囚徒: A股的规律掌握了就会知道当下的万华是否极具投资价值呢//@阿兹卡班的囚徒:回复@GoodNightMoon:遇到这位朋友高质量和客观的讨论，我也愿意多交流几句。
万华本质上是踏实实干的，我从未发现他家财务报表有什么诚信的问题。这方面是令人放心的。
万华的问题主要是战略层面。在成为聚氨酯王者后，万华的战略我觉得变得模糊而不令人那么放心了。去年惠誉降低了万华的评级，并将展望改为负面，意思是还将继续下滑。
惠誉的观点我认为是中立客观和专业的。毕竟全球银行都要根据惠誉的评级确定万华债券的利率。
过去惠誉对万华评级蛮高，主要理由是万华聚氨酯的毛利率和质量都高于科思创，运营效率也不输于杜邦。
但是 2023 年的评价有了本质变化，主要是自由现金流连续为负，债务杠杆率持续攀升。这些都代表了万华运营质量的下降。我理解代表了对万华近年负债扩张战略选择及其效果的质疑。
我是去年年底清仓万华的。我的策略是选择几家看得懂、长期持有令人放心、具有真正核心竞争力、股市肯给我买入机会、不超过六家的股票。万华我认为比 A 股 98% 以上的公司都好，在我的排行榜中依然排名前六，但是我认为已经变得不是“长期持有令人放心”了。
万华依然在我的观察跟踪中。惠誉认为，乐观情况下 2025 年后也许万华的负债率和自由现金流会迎来好转。我无法预测万华的基本面变化，选择认同惠誉，希望万华在 2 年内自由现金流能够转正，在危机时期能够降低杠杆。
$万华化学(SH600309)$